Rein monetäre Theorie des Handelszyklus: von RG Hawtrey

Rein monetäre Theorie des Handelszyklus: von RG Hawtrey!

RG Hawtrey beschreibt den Handelszyklus als ein rein monetäres Phänomen. In diesem Sinne sind alle Änderungen des wirtschaftlichen Aktivitätsniveaus nichts anderes als Reflexionen von Änderungen des Geldflusses.

Er hält daher fest an der Auffassung fest, dass die Ursachen für konjunkturelle Schwankungen nur in den Faktoren zu finden sind, die zu Ausdehnungen und Kontraktionen des Geldflusses führen. Die letztendliche Ursache für wirtschaftliche Schwankungen liegt daher im Währungssystem.

Hawtrey zufolge ist der wichtigste Faktor für den Geldfluss - die Geldmenge - die Kreditschöpfung durch das Bankensystem. Einkommens- und Ausgabenänderungen ergeben sich für ihn aus Änderungen des Bankkreditvolumens. Die wahren Ursachen des Handelszyklus lassen sich auf Schwankungen der effektiven Nachfrage zurückführen, die auf Änderungen der Bankkredite zurückzuführen sind. Daher „ist der Handelszyklus ein monetäres Phänomen, weil die allgemeine Nachfrage selbst ein monetäres Phänomen ist“.

Er weist darauf hin, dass es der Grad des Fortschreitens der Kreditentwicklung ist, der das Ausmaß und die Dauer des Zyklus bestimmt, dh, wenn die Kreditbewegungen beschleunigt werden, verkürzt sich die Periode des Zyklus. “Dies impliziert, dass keine Kreditfazilitäten vorhanden sind Schwankungen treten nicht auf. Durch die Kontrolle von Krediten kann man also Schwankungen in der Wirtschaftstätigkeit kontrollieren.

Er macht weiter geltend, dass, obwohl die Zyklenfortschritte durch nicht monetäre Ursachen beeinflusst werden können, diese Faktoren indirekt und über die Kreditbewegung wirken. Zum Beispiel kann ein nicht monetärer Faktor wie der Optimismus in einer bestimmten Branche die Aktivität direkt beeinflussen, er kann jedoch keinen allgemeinen Einfluss auf die Industrie ausüben, es sei denn, der Optimismus spiegelt sich durch monetäre Veränderungen wider, dh durch eine erhöhte Kreditaufnahme. Aus diesen Gründen betrachtete Hawtrey den Handelszyklus als rein monetäres Phänomen.

Der Kern von Hawtreys Theorie ist, dass die inhärente Instabilität der Bankkredite Änderungen im Geldfluss verursacht, was tatsächlich zu zyklischen Schwankungen führt. Eine wirtschaftliche Expansion wird durch die Ausweitung der Bankkredite verursacht, und die Wirtschaftskrise tritt auf, sobald die Kreditschöpfung vom Bankensystem gestoppt wird. Eine Kreditverkürzung führt also zu einer Depression.

Die monetäre Sequenz eines Handelszyklus:

Grundsätzlich basiert Hawtreys Theorie auf den folgenden Postulaten:

1. Das Einkommen der Verbraucher ist die Summe der Geldeinkommen = Volkseinkommen oder allgemeines Einkommen der Gemeinschaft.

2. Die Ausgaben der Verbraucher sind die Summe der Ausgaben für Konsum und Investitionen.

3. Die Gesamtausgaben der Verbraucher stellen die effektive Gesamtnachfrage der Gemeinschaft nach realen Gütern und Dienstleistungen dar. Die allgemeine Nachfrage ist also eine monetäre Nachfrage.

4. Die Großhändler oder Händler haben eine strategische Position in der Wirtschaft. Sie sind in ihrem Aktienhortinggeschäft äußerst sensibel auf die Änderungen des Zinssatzes.

5. Die Änderungen des Geldflusses sind in der Regel auf die instabile Art von Bankkrediten zurückzuführen. Daher hat der Bankkredit in Hawtreys zyklischem Modell eine einzigartige Bedeutung.

Hawtrey zufolge sind Änderungen in der Geschäftstätigkeit hauptsächlich auf Schwankungen der effektiven Nachfrage oder der Ausgaben der Verbraucher zurückzuführen. Es ist das gesamte Geldeinkommen, das die Ausgaben der Verbraucher bestimmt. Die Stabilität des gesamten Wirtschaftssystems ergibt sich aus der Schaffung eines monetären Gleichgewichts.

Unter Währungsgleichgewicht:

(i) Ausgaben der Verbraucher = Einkommen der Verbraucher;

(ii) Verbrauch = Produktion;

(iii) Kassenbestände von Verbrauchern und Händlern bleiben unverändert;

(iv) der Kreditfluss der Bank ist stabil;

(v) Marktzinssatz = die Gewinnrate;

(vi) Löhne (als Geldkosten) und Preise insgesamt sind gleich (dies bedeutet normale Gewinnspanne und normale Produktionsrate); und

(vii) Es gibt keinen Nettoexport oder -import von Gold.

Hawtrey behauptet, dass eine solche monetäre Gleichgewichtssituation eine äußerst heikle Balance ist, die durch eine Reihe von Ursachen leicht verschoben werden kann und sich bei einer Störung in eine Übergangsperiode mit kumulativem Ungleichgewicht bewegt.

Er betonte, dass vor allem das instabile System des Kreditsystems in der Wirtschaft Änderungen im Geldfluss verursacht und das Währungsgleichgewicht stört. In diesem Zusammenhang hat er den Eindruck, dass der Diskontsatz oder Zinssatz einen großen Einfluss ausübt.

Die Expansionsphase:

Eine typische Expansionsphase könnte laut Hawtrey den folgenden Linien folgen.

Die Expansionsphase des Handelszyklus wird durch eine Erhöhung der Kredite hervorgerufen und dauert an, solange die Kreditexpansion andauert. Eine Kreditausweitung wird von Banken durch die Erleichterung der Kreditkonditionen sowie eine Senkung des Diskontsatzes bewirkt, wodurch die Kreditkosten gesenkt werden.

Durch die Senkung ihrer Kreditzinsen stimulieren Banken die Kreditaufnahme. Eine solche Senkung des Zinssatzes ist ein großer Anreiz für Großhändler (oder Händler). Hawtrey zufolge befinden sich Händler in einer strategischen Position, da sie ihre großen Aktien hauptsächlich mit geliehenem Geld tragen.

Darüber hinaus kennzeichnen Händler ihre Gewinne normalerweise als Bruchteil des Wertes eines großen Warenumschlags. Eine kleine Änderung des Zinssatzes wirkt sich somit überproportional auf den Gewinn aus. Sie reagieren daher sehr empfindlich auf Änderungen des Zinssatzes.

Händler werden dazu angehalten, ihre Bestände - Lagerbestände - zu erhöhen, wenn der Zinssatz fällt. Daher geben sie den Produzenten einen großen Auftrag; Die gestiegenen Bestellungen der Händler veranlassen die Produzenten, ihre Produktion und Beschäftigung zu erhöhen. Dies führt wiederum zu einem Anstieg der Einkommens- und Geldnachfrage.

"So wird der gesamte Betrag der von der Bank geschaffenen Mittel als Einkommen erhalten, unabhängig davon, ob es sich um Gewinne, Löhne, Mieten, Gehälter oder Zinsen handelt, und zwar von denjenigen, die die Waren produzieren." Offensichtlich führt die gesteigerte Produktion zu einer Expansion der Verbraucher. Einkommen und Aufwand.

Dies bedeutet eine erhöhte Nachfrage nach Gütern im Allgemeinen, und die Händler stellen fest, dass ihre Bestände nachlassen. Dies führt zu weiteren Bestellungen an die Erzeuger, zu einer weiteren Steigerung der Produktionstätigkeit, zu Einkommen und Ausgaben der Konsumenten sowie zu Nachfrage und zu einem weiteren Abbau der Lagerbestände. Erhöhte Aktivität bedeutet erhöhte Nachfrage und erhöhte Nachfrage bedeutet erhöhte Aktivität. “Dies führt zu einer kumulativen Expansion, die durch die kontinuierliche Ausweitung der Bankkredite aufgebaut, gespeist und vorangetrieben wird.

Hawtrey erklärt weiter: „Produktive Aktivität kann nicht unbegrenzt wachsen. Da der kumulative Prozess eine Branche nach der anderen an die Grenze der Produktionskapazität bringt, beginnen die Hersteller, höhere und höhere Preise zu notieren. “Wenn daher die Preise steigen, haben die Händler einen weiteren Anreiz, angesichts der steigenden Gewinne mehr Aktien aufzunehmen und zu halten.

Die steigenden Preise wirken wie sinkende Zinssätze und die Spirale der kumulativen Expansion wird weiter beschleunigt. Dies bedeutet, dass es drei wichtige Faktoren gibt, die die Kreditausweitung von Banken beeinflussen. Diese sind:

(i) der von den Banken berechnete Zinssatz

(ii) Erwartungen der Händler über das Preisverhalten

(iii) der tatsächliche Umfang ihrer Verkäufe

Der Zinssatz wird von den Banken festgelegt. Die Erwartungen der Händler hängen von den allgemeinen Geschäftsbedingungen und ihrer Psychologie ab. Die tatsächliche Höhe der Verkäufe hängt von dem Nettoeffekt der ersten beiden auf die Ausgaben der Verbraucher ab. Kurz gesagt: "Optimismus fördert die Kreditaufnahme, die Kreditaufnahme beschleunigt den Verkauf und der Verkauf beschleunigt den Optimismus."

Finanzkrise (Rezession):

Laut Hawtrey endet der Wohlstand, wenn die Kreditausweitung endet.

Wenn die Banken ihre Kredite weiter erhöhen, werden ihre liquiden Mittel aufgebraucht und sie müssen Kredite kürzen und die Zinssätze erhöhen, um die Nachfrage nach neuen Krediten zu unterbinden. Aufgrund des Mangels an Goldreserven muss die Zentralbank - als Kreditgeber der letzten Instanz - die Unterbringung bei Geschäftsbanken einschränken.

Schließlich wird die Zentralbank mit der Kreditvergabe beginnen, indem sie den Zinssatz der Bank erhöht. So führt der Abfluss von Bargeld aus dem Bankensystem letztendlich zu einem akuten Mangel an Bankreserven, so dass sich die Banken nicht nur weigern, Kredite mehr zu geben, sondern tatsächlich zu Kontrahenten gezwungen werden.

Es ist interessant festzustellen, dass nach Ansicht von Hawtrey die Bargeldreserven des Bankensystems durch die Öffentlichkeit belastet werden. Ein Anstieg der Konsumenteneinkommen würde im Allgemeinen zu einer Erhöhung der Bargeldhaltung (nicht ausgegebener Margen) der Öffentlichkeit führen.

Dies geschieht, wenn die Löhne steigen und die Nachfrage der Lohnempfänger nach Geld steigt. Was letztlich die Kreditausweitung einschränkt, ist also die Aufnahme von Geld, das hauptsächlich von den Erwerbseinklassen in Umlauf gebracht wird.

Darüber hinaus verliert der internationale Goldstandard, wenn sich die Expansion in einem Land rasch vollzieht, Gold aufgrund von übermäßigen Importen an andere Länder. Schließlich wird die Zentralbank eine restriktive Politik verfolgen müssen.

Kontraktionsphase (Depression):

Die Rezessionsphase verschmilzt mit der Depression aufgrund der zunehmenden Kreditverknappung. Der Kreditabbau übt einen deflationären Druck auf die Preise und Gewinne sowie auf die Einnahmen und Ausgaben der Verbraucher aus. Der hohe Zinssatz der Banken hält die Händler davon ab, große Aktien zu halten, und ihre Kreditnachfrage sinkt. Die Preise fallen, die Gewinne sinken.

Dementsprechend reduzieren die Händler die Lagerbestände weiter und stoppen die Bestellung von Waren. Die Produzenten wiederum werden Produktion und Beschäftigung einschränken. Das Einkommen der Produktionsfaktoren wird zurückgehen. Wenn die Einnahmen und Ausgaben der Konsumenten sinken, sinkt die effektive Nachfrage, die Lagerbestände und die Produktion sinken, die Preise fallen, die Gewinne sinken usw. - ein kumulativer Abschwung entwickelt sich.

Kurz gesagt: Der Rückgang der effektiven Nachfrage spiegelt sich in einem geringeren Verbrauch der Verbraucher und einem erhöhten Bestand an Barguthaben angesichts einer großen Kreditbegrenzung wider, die einen Teufelskreis der Deflation verursacht, der zu schweren Depressionen führt.

Wiederherstellung:

In einer Krise, in der die Händler nachlassen, dass die Nachfrage nach ihren Gütern nachlässt, werden sie versuchen, Waren zu einem günstigen Preis zu veräußern und die Kredite der Bank zurückzuzahlen. Wenn Kredite liquidiert werden, fließt das Geld allmählich aus dem Umlauf in die Reserven der Bank. Während die Depression anhält, werden die Banken mehr und mehr freie Mittel haben.

Die Kreditschaffungskapazität der Banken erhöht sich und um die Kreditaufnahme zu stimulieren, senken die Banken den Zinssatz. Händler werden nun dazu angeregt, ihre Lagerbestände aufzustocken, und der gesamte Expansionsprozess wird wieder in Gang gesetzt.

Die Zentralbank hilft jetzt, indem sie den Zinssatz der Bank senkt, und übernimmt den Kauf von Wertpapieren auf offenem Markt, so dass Barmittel in die Banken gepumpt werden, um ihre ausleihbaren Ressourcen zu verbessern. Und wenn der Kauf von Wertpapieren weit genug erfolgt ist, wird das neue Geld einen Absatz finden. Hawtrey ist der Ansicht, dass die üblichen Maßnahmen geldpolitischer Instrumente wie die Zinssätze für Banken und Offenmarktgeschäfte zu einer Belebung beitragen können.

Nach Ansicht von Hawtrey ist dieses zyklische Verhalten grundsätzlich ein monetäres Phänomen. Er bestreitet nicht, dass nicht monetäre Ursachen (z. B. Erfindungen, Entdeckungen, Kulturpflanzen usw.) die Produktivität beeinträchtigen können, er ist jedoch der Ansicht, dass ihre Auswirkungen nur mit monetären Auswirkungen synchronisiert werden. Nicht monetäre Ursachen haben keine Periodizität; Die Periodizität, die in Handelszyklen auftritt, ist auf monetäre Effekte zurückzuführen und kann durch eine geeignete Bankpolitik überwunden werden.

Hawtrey zufolge ist es nur die inhärente Instabilität von Bankkrediten, die Schwankungen im Geschäft verursacht und sie zu rhythmischen Veränderungen macht. Beseitigen Sie die Instabilität von Bankkrediten durch eine geeignete Bankpolitik, und die Handelszyklen werden verschwinden.

Eine kritische Würdigung:

Zweifellos ist Hawtreys Theorie in ihrem Grundkonzept eines sich selbst erzeugenden Zyklus eines kumulativen Expansions- und Kontraktionsprozesses vollkommen logisch. Eines der auffälligsten Merkmale von Hawtreys Theorie ist die Erklärung der Periode eines Zyklus, dh die Erklärung der Wendepunkte der Expansion und Kontraktion.

In seiner Analyse übertreibt Hawtrey jedoch die Bedeutung der Großhändler und ignoriert die Investitionsgüterindustrie und alle anderen Wirtschaftsbereiche.

Einige Kritiker haben darauf hingewiesen, dass monetäre Inflation und Deflation keine Ursachen sind, wie Hawtrey darlegt, sondern das Ergebnis von Handelszyklen. Tatsächlich folgt die Kreditausweitung der Geschäftserweiterung, und sobald dies erfolgt ist, würde dies die Geschäftstätigkeit beschleunigen. Der monetären Deflation geht also ein Rückgang des Geschäfts voraus.

Die Rolle des Bankkredits im Wirtschaftssystem wird von Hawtrey überbetont. Es ist richtig, dass die Finanzierung das Rückgrat der Wirtschaft ist und Bankkredite eine wichtige Rolle dabei spielen, aber das bedeutet nicht, dass Banken immer die Führungsrolle in der Wirtschaft übernehmen.

Hawtrey macht geltend, dass Änderungen im Geldfluss die einzige und angemessene Ursache für Konjunkturschwankungen sind. Ein Handelszyklus als komplexes Phänomen kann jedoch nicht auf eine einzige Ursache zurückgeführt werden. Neben monetären Faktoren, die die Wirtschaftstätigkeit beeinflussen, gibt es verschiedene nichtmonetäre einheimische und exogene Faktoren. Daher ist es falsch zu sagen, dass Handelszyklen ein rein monetäres Phänomen sind.