Das Risikokonzept unter Leistungsmessung und -bewertung von Investmentfonds-Systemen
Das Risikokonzept unter Leistungsmessung und Bewertung von Investmentfonds-Systemen!
Das Risiko ist die Schlüsseldimension der Erfolgsmessung und ein entscheidender Faktor bei der Bestimmung der Fähigkeiten eines Fondsmanagers. Man kann nicht beurteilen, wie geschickt ein Manager in einem bestimmten Zeitraum ist, wenn man nur die Rendite betrachtet.
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Risiko im Allgemeinen ist die Möglichkeit des Verlusts, der Beschädigung oder des Schadens. Für Investitionen kann eine genauere Definition des Risikos gegeben werden. Dies bezieht sich auf die Variabilität der erwarteten Rendite.
Für einen Investmentfonds verursachen die folgenden Faktoren eine Variabilität der Anlageperformance:
ein. Die Art der Wertpapiere im Portfolio. Zum Beispiel können Small-Cap-Aktien volatiler sein als Large-Cap-Titel.
b. Der Grad der Diversifizierung. Beispielsweise kann ein Portfolio von nur 5 Aktien volatiler sein als ein Portfolio mit 15 Aktien.
c. Das Ausmaß, in dem der Portfoliomanager den Markt misst. Ein Indexfonds ist zum Beispiel weniger volatil als ein aggressiver Wachstumsfonds.
Standardabweichung:
Die Standardabweichung ist ein Maß für die Streuung. Sie quantifiziert den Grad, in dem die Renditen um ihren Durchschnitt schwanken. Ein höherer Wert der Standardabweichung bedeutet ein höheres Risiko.
Die Standardabweichung wird wahrscheinlich mehr als jede andere Maßnahme verwendet, um das Risiko eines Wertpapiers (oder eines Wertpapierportfolios) zu beschreiben. In jeder akademischen Studie zur Investitionsleistung; Es besteht die Möglichkeit, dass die Standardabweichung zur Risikobewertung verwendet wird. Es ist jedoch nicht nur ein Finanzinstrument.
Die Standardabweichung ist eines der am häufigsten verwendeten statistischen Instrumente in den Wissenschaften und Sozialwissenschaften. Es gibt ein genaues Maß für die Schwankungsbreite jeder Zahlengruppe - die Rendite eines Investmentfonds, Regenfälle in Mumbai oder das Gewicht professioneller Cricketspieler -, die einen Durchschnitt ausmachen.
Um zu verstehen, was die Standardabweichung bedeutet, lassen Sie uns einige sehr einfache Beispiele durchgehen. Wir werden zwei Familien verwenden, die Sharmas und die Vermas. Beide Familien haben drei Kinder, und für beide Familien liegt das Durchschnittsalter der Kinder bei 10 Jahren. Die Altersgruppen der Kinder sind jedoch für die beiden Familien sehr unterschiedlich.
Die Sharmas haben eine achtjährige Tochter, einen zehnjährigen Sohn und eine zwölfjährige Tochter. Die Vermas haben einen einjährigen Sohn, eine neunjährige Tochter und einen 20-jährigen Sohn. Beide Kindergruppen haben das gleiche Durchschnittsalter, aber wir können die Standardabweichung verwenden, um die Abweichung um diesen Mittelwert oder Durchschnittswert zu messen.
Standardabweichung für Investmentfonds:
Bei der Messung der Volatilität der Wertentwicklung eines Wertpapiers oder eines Wertpapierportfolios wird die Standardabweichung im Allgemeinen für monatliche Renditen über einen bestimmten Zeitraum - normalerweise 36 Monate - berechnet. Und da die meisten Leute über Renditen auf jährlicher und nicht monatlicher Basis nachdenken, wird die resultierende Zahl dann geändert, um eine annualisierte Standardabweichung zu erzeugen.
Die Standardabweichung quantifiziert Abweichungen bei der Rückgabe einer Sicherheit:
Technisch gesehen liefert die Standardabweichung eine Quantifizierung der Varianz der Renditen des Wertpapiers, nicht seines Risikos. Warum wird es so häufig als Risikomaß verwendet? Schließlich ist ein Fonds mit einer hohen Standardabweichung der Rendite nicht unbedingt „riskanter“ als ein Fonds mit einer niedrigen Standardabweichung der Rendite.
So wie die Mehras-Drillinge eine Standardabweichung von Null hatten, hätte auch ein Investmentfonds, der jeden Monat 1% verlor, eine Standardabweichung von Null. Ein Fonds, der abwechselnd jeden Monat um 5% oder 25% zulegte, hätte eine viel höhere Standardabweichung, wäre aber sicherlich eine vorzuziehende Investition.
Wie sich herausstellte, ist es zwar mathematisch möglich, eine hohe Standardabweichung der Renditen zu haben, ohne jedoch ein Abwärtsrisiko aufzuweisen. In der realen Welt ist es jedoch wahrscheinlicher, dass je höher die Renditen der Wertpapiere sind, umso eher in negative Bereiche geraten. Obwohl die Standardabweichung die Volatilität sowohl nach oben als auch nach unten misst, ist sie ein guter Anhaltspunkt für die Messung des Verlustrisikos bei jeder Sicherheit.
Eine der Stärken der Standardabweichung besteht darin, dass sie für alle Arten von Portfolios mit allen Arten von Wertpapieren durchgängig verwendet werden kann. Die Berechnung ist für ein Portfolio von Anleihen dieselbe wie für ein Portfolio von Wachstumsaktien. Die Standardabweichung kann sehr einfach auf einem Excel-Arbeitsblatt berechnet werden. Ein einfaches Beispiel würde das Konzept veranschaulichen.
Die Standardabweichung kann mit der Funktion 'STDEV' in MS Excel berechnet werden. Zum Zwecke der Veranschaulichung nehmen wir nur 6 Monate in Anspruch. Die zu verwendende Formel lautet "STDEV-Zellbereich". Der Zellbereich wäre die Serie der monatlichen Renditen.
Die Formel lautet "STDEV (Zellbereich)", wobei der Zellbereich die Zellen von 3 bis 8 unter der monatlichen Spalte der Spalte sein würde, dh STDEV (A3: A8) (der in der GRAY-Farbe angegebene Bereich). Die Standardabweichung beträgt 0, 0327.
Die resultierende Zahl ist die monatliche Standardabweichung. Diese Zahl kann annualisiert werden, indem die oben berechnete Standardabweichung mit der Quadratwurzel der Anzahl der Monate eines Jahres, dh 12, multipliziert wird.
Annualisierte Standardabweichung = 0, 0327. Quadratwurzel von 12 = 11, 33%.
In diesem Beispiel arbeiten wir mit dem monatlichen NAV. Wenn wir mit dem täglichen NAV arbeiten würden, wäre die Anzahl der Beobachtungen in einem Jahr ohne Samstags, Sonn- und Feiertage etwa 252, und wir mussten die tägliche Standardabweichungszahl mit der Quadratwurzel von 252 multiplizieren.
Der Fonds weist eine monatliche Standardabweichung von 3, 27% auf. Angenommen, die monatliche Rendite des Systems beträgt 2%. Dies bedeutet in Zukunft:
ein. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 66, 7%, dass die Fondsrendite zwischen 2% -3, 27% und 2% + 3, 27% liegt.
b. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 95%, dass die Fondsrendite zwischen 2% - 6, 54% bis 2% + 6, 54% liegt.
c. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 99%, dass die Fondsrendite zwischen 2% - 9, 81% bis 2% + 9, 81% liegt.
Die Standardabweichung ermöglicht den Vergleich von Portfolios mit ähnlichen Zielen über einen bestimmten Zeitraum. Es kann auch verwendet werden, um abzuschätzen, wie viel Risiko ein Fonds in einer Kategorie gegenüber der anderen hat.
Beta:
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) geht davon aus, dass das Risiko aus einer systematischen Komponente und einer bestimmten Komponente besteht. Das risiko, das für einzelne Wertpapiere spezifisch ist, kann diversifiziert werden. Daher sollte ein Anleger keinen Ausgleich für diese Art von Risiko erwarten.
Wenn ein Portfolio in Kombination mit anderen Portfolios bewertet wird, sollte seine Überschussrendite daher eher durch das systematische Risiko als durch das Gesamtrisiko angepasst werden. Das Marktrisiko wird durch Beta gemessen. Beta bezieht sich auf die Rendite einer Aktie oder eines Investmentfonds zu einem Marktindex. Sie spiegelt die Sensitivität der Rendite des Fonds gegenüber Schwankungen des Marktindex wider.
Für die Beta-Berechnung werden zwei Werte für einen angemessen langen Zeitraum benötigt, beispielsweise 3 bis 5 Jahre. Eine Reihe von Werten wäre der NAV des Fonds. Die zweite Serie wäre der Marktindex zu allen Zeitpunkten, an denen der NAV der Regelung berücksichtigt wurde.
In Anbetracht der Informationen ist die Abweichung der Erträge in einem System zu berechnen. Die Standardabweichung ist die Quadratwurzel der Varianz. Sie kann auch direkt mit der VAR-Funktion von MS Excels berechnet werden, z. B. 'VAR (cell range)'. Die Formel wäre "VAR (cell range)", wobei der Zellbereich die tägliche / wöchentliche / monatliche Rendite des Investmentfonds-Systems sein würde.
Beta-Berechnung erfordert eine Zahl, nämlich. Kovarianz der Systemrenditen und Marktrenditen. Kovarianz misst im Wesentlichen, inwieweit sich das System und das Marktergebnis zusammen bewegen. Es kann in MS Excel mit der Funktion 'COVAR' berechnet werden.
Die Formel wäre "COVAR (Zellbereich 1, Zellbereich 2)", wobei der Zellbereich den Erträgen auf dem Markt entsprechen würde und der Zellbereich 2 den Erträgen im Schema entsprechen würde.
Nach dem Plotten aller monatlichen Renditen für den Zeitraum wird eine Linie mit der besten Übereinstimmung gezogen, die allen Punkten am nächsten kommt. Anschließend messen wir die Steigung dieser Linie, um das Beta des Fonds zu ermitteln. Das Beta unseres Beispielfonds ist gleich 1.1. (Die Steigung der am besten passenden Linie kann durch Abrufen der Gleichung der Trendlinie erhalten werden. Dies wirft auch den R2-Wert hoch).
Beta ist ziemlich einfach zu interpretieren. Ein Beta, das größer als eins ist, bedeutet, dass der Fonds oder die Aktie volatiler ist als der Referenzindex, während ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass das Wertpapier weniger volatil ist als der Index. Eine einfache Möglichkeit, die Beta zu konzeptualisieren, ist, sich zwei Kinder vorzustellen, die auf einer Schaukel spielen.
Ein Kind sitzt auf dem "Markt" -Schaukel, das andere befindet sich auf dem "Fonds" -Schaukel, und beide werden von ihren Müttern geschoben. Betrachten Sie den Vorwärtsanteil ihrer Bewegung als Investitionsgewinne und den Rückwärtsteil als Investitionsverluste. Beta misst, wie hart das "Fund" -Kind gegenüber dem "Markt" -Kind gedrückt wird.
Ein Beta von 1.0 bedeutet zum Beispiel, dass beide Kinder mit der gleichen Kraft geschoben werden und daher die Höhe ihrer Schwünge gleich sein sollte. (Wenn der Markt um 10% steigt, sollte ein Fonds mit einem Beta von 1, 0 ebenfalls um 10% steigen. Wenn der Markt um 10% sinkt, sollte er um den gleichen Betrag fallen).
Ein Beta größer als Eins zeigt jedoch an, dass das „Fund“ -Kind stärker als das „Marktkind“ geschoben wird und daher in jede Richtung höher schwingt. Unser Beispielfonds mit einem Beta von 1.1 dürfte etwas volatiler sein als der Markt. Wenn der Markt um 10% zulegt, sollte unser Fonds im Durchschnitt um 11% zulegen, während ein Rückgang des Marktes um 10% zu einem Rückgang des Fonds um 11% führen sollte.
Umgekehrt bedeutet eine Betaversion von weniger als eins, dass die Mutter des "Fund" -Kindes nicht so stark drängt und das "Fund" -Kind nicht so weit nach vorne schwingt, sondern auch nicht so weit wie der "Markt" zurückschwingt. Kind. Ein Fonds mit einem Beta von 0, 9 würde bei einem Anstieg des Marktes um 10% eine Rendite von 9% erzielen, aber bei einem Kursrückgang von 10% nur 9% verlieren.
Einschränkungen dieser Nummer:
Der größte Nachteil von Beta ist, dass es nur nützlich ist, wenn es anhand eines relevanten Benchmarks berechnet wird. Mit unserem Beispielfonds konnten wir eine schöne gerade Linie ziehen. Was aber, wenn alle Punkte verstreut sind, wie wir in der folgenden Grafik sehen?
Wir können immer noch die beste Linie ziehen, um eine Beta zu erhalten, aber die resultierende Beta sagt Ihnen nicht viel. Wenn zum Beispiel die Rendite eines Sektorfonds gegenüber BSE 30 rückläufig ist, hat er möglicherweise ein niedriges Beta. Ein solches niedriges Beta könnte zu der Annahme führen, dass Sektorfonds sichere Anlagen sind, aber tatsächlich sind sie sehr volatil und neigen dazu, zeitweise große Verluste zu erleiden. Ihre Betas sind niedrig, da ihre Renditen relativ wenig mit den Erträgen des BSE 30 zu tun haben. Beta bietet eine Messung der vergangenen Volatilität eines Wertpapiers in Bezug auf eine bestimmte Benchmark oder einen bestimmten Index. Sie müssen jedoch besonders sicher sein, dass Sie sich entschieden haben eine relevante Benchmark.
Aus diesem Grund sollte man bei der Betrachtung der Betaversion eines Wertpapiers auch eine andere Statistik-R-Quadrate in Betracht ziehen.
R-Quadrat (R 2 ):
R-Quadrat (R 2 ) misst, wie nahe alle Punkte im XY-Graphen an der am besten passenden Linie liegen. Wenn alle Punkte auf der Linie wären, hätte ein Fonds ein R-Quadrat von 100, was eine perfekte Korrelation mit dem gewählten Index anzeigt. Ein R-Quadrat von Null würde keinerlei Korrelation anzeigen.
Je niedriger das R-Quadrat, desto weniger zuverlässig ist das Beta als Maß für die Volatilität eines Wertpapiers. IT-Fonds können beispielsweise ein niedriges R-Quadrat aufweisen, wobei der BSE 30 oder Nifty darauf hinweist, dass ihre Betas im Vergleich zum BSE 30 oder Nifty als Risikomessgrößen ziemlich nutzlos sind.
Eine weitere Einschränkung von Beta ist, dass es sich um ein relatives Maß handelt. Dies ist insofern nützlich, als die Fondsperformance mit der eines Referenzindex korreliert. Für viele Fonds existiert möglicherweise kein geeigneter Index. Viele Aktienfonds haben eine geringe Korrelation mit Indizes wie Nifty oder BSE 30.
Weitere Betaversionen bieten den Anlegern wahrscheinlich nur dann nützliche Informationen, wenn sie die Volatilität des Index verstehen. Es ist jedoch fraglich, dass viele Anleger, auch die, die sich mit dem Nifty-Index auskennen, wissen, wie volatil er war.
