5 Hauptarten von Futures im Geldmarkt
Typ # 1. Währungs-Futures:
Devisen - Futures wurden erstmals 1972 im internationalen Geldmarkt in Chicago, USA, eingeführt. Hierbei handelt es sich um Kontrakte, bei denen die Lieferung oder Abnahme einer Währung gegen Zahlungseingang oder Zahlung in einer anderen Währung zu einem am. Vereinbarten Wechselkurs erfolgt Zeitpunkt des Vertragsabschlusses.
Diese Definition mag einem Terminkontrakt sehr ähnlich sein, aber wir haben bereits die großen Unterschiede zwischen den Terminkontrakten und den Terminkontrakten gesehen. Währungs-Futures sind an den wichtigsten Börsen der Welt erhältlich. Die London International Financial Futures Exchange (LIFFE), die Tokyo International Financial Futures Exchange, die Handelskammer von Chicago und der Singapore International Monetary Exchange (SIMEX).
Die Kontrakte haben Standardgrößen und die Preise werden normalerweise in US-Dollar angegeben. Die Standardgrößen sind 125000 pro Kontrakt für Euro, CHF usw., 62500 für Pfund Sterling und 12, 5 Mio für japanischen Yen. Die Preisbewegungen sind so kalibriert, dass sie sich mit einer minimalen Tickgröße bewegen.
Die Tickgröße beträgt 0, 01% oder 0, 0001 pro Währungseinheit. Wenn sich der Wechselkurs um 1 Pip bewegt, ist der Verlust oder Gewinn für die Preisbewegung dieser Einheit das Produkt von 0, 0001 und die Kontraktgröße.
Die Absicherung von Währungsrisiken durch Devisentermingeschäfte ist eine sehr beliebte Strategie, die von verschiedenen Treasury- und Forex-Managern übernommen wird. Nehmen wir an, wir haben eine Long-Position von 1 Mio. Euro gegenüber dem USD bei einem Wechselkurs von 1 Euro = 0, 9450 USD und wir sind besorgt, dass sich der Wechselkurs des Euro gegenüber dem Dollar abschwächen würde.
Um dieses Risiko abzusichern, verkaufen wir Euro-Futures (4 Kontrakte X 125000) zum aktuellen Futures-Preis, beispielsweise 0, 9500 USD, an einen Euro. Wenn der Euro im Kassamarkt auf USD 0, 9400 sinkt, verlieren wir bei der zugrunde liegenden Long-Position von 1 Mio. USD gegenüber dem Dollar. Der Verlust beträgt 1 Mio. X 0, 0050 (0, 9450 - 0, 9400) = USD 5000.
Wenn sich die Futures jedoch bei 0, 9445 begleichen, erzielen wir Gewinn aus der Futures-Position. Der Gewinn beträgt 4 x 125000 x 0, 0055 (0, 9500 - 0, 9445) = USD 5500. Somit erzielen wir bei diesen Transaktionen einen Nettogewinn von 500 USD, und unsere Long-Position in Euro ist ebenfalls abgesichert.
Dies kann jedoch nicht immer der Fall sein. Die Preisbewegung in den Futures und den Kassamärkten kann sich nicht parallel bewegen und kann auch zu einem Nettoverlust der Transaktionen führen. Die Preise von Devisentermingeschäften werden durch den einfachen Zinsparitätstheorem oder auf dieselbe Weise wie der Preis für Devisentermingeschäfte bestimmt.
Die folgende Gleichung gibt den Preis von Futures an:
Typ # 2. Bond-Futures:
An den internationalen Börsen sind Anleihe-Futures für zwei wesentliche Laufzeiten erhältlich. 5 Jahre und 10 Jahre. Die Konventionen der Anleihe-Futures unterscheiden sich geringfügig von denen der Devisentermingeschäfte. Da es viele Anleihen geben kann, deren Laufzeiten näher (entweder höher oder niedriger) sind als die Standardlaufzeiten von 5/10 Jahren, wird eine fiktive Anleihe von 5/10 Jahren mit einer fiktiven Rendite erstellt.
Der Preis der Futures bewegt sich um diese fiktive Rendite und es gibt einen Korb von Anleihen derselben Art mit einer Laufzeit, die näher an der Laufzeit der Futures von 5/10 Jahren liegt. Dieser Korb wird als lieferbarer Korb bezeichnet und sein Inhalt wird von den Terminbörsen bestimmt. Eine Partei, die freiwillig nach Ablauf des Vertrages eine physische Lieferung entgegennimmt, sollte die Lieferung der Anleihen aus diesem Korb annehmen.
Da die Rendite der Laufzeiten dieser Anleihen im Korb unterschiedlich sein kann, da ihre Laufzeiten unterschiedlich sind, wird durch den Umtausch ein Umrechnungsfaktor bereitgestellt und die Menge der zu liefernden Anleihen auf der Grundlage dieser Umrechnungsfaktoren bestimmt.
Die Kontrakte sind im März, Juni, September und Dezember des Jahres fällig und der Abrechnungszeitpunkt für jede dieser Laufzeiten ist der letzte Mittwoch des jeweiligen Monats.
Betrachten wir die Besonderheiten von Bond-Futures anhand eines Beispiels. Die 10-jährigen Euro-Bond-Futures an der Frankfurter Wertpapierbörse haben eine fiktive Rendite von 6%, was bedeutet, dass, wenn der 10-jährige Futures-Zinssatz von den Marktteilnehmern als 6% angesehen wird, die Rendite 6% entspricht, dem fiktiven Zinssatz .
Da sich die Erwartungen für die Zinsbewegung für 10 Jahre ändern, ändert sich auch der Futures-Preis. Wenn der erwartete Zinssatz über 6% liegt, fällt der Futures-Preis unter 100 und wenn der Zinssatz unter 6% fällt, steigt der Futures-Preis über 100.
Die Mindestpreisbewegung beträgt 0, 01% oder 0, 0001 und für jede Tick-Kursbewegung beträgt der Gewinn oder Verlust des Inhabers der Futures-Positionen 10 Euro, da die Kontraktgröße 100 000 Euro pro Kontrakt beträgt.
Ein Treasury-Manager, der sein Euro-Anleihenportfolio gegen Kursrisiken absichern möchte, würde Anleihe-Futures verkaufen, denn wenn der Zinssatz steigt, würde der Futures-Preis fallen und er würde einen Gewinn aus der Futures-Position erzielen. Seine Barposition würde jedoch einen Verlust erleiden, wenn der Zinssatz steigt, weil dann der Preis fallen würde.
Im Falle einer physischen Lieferung bei Fälligkeit des Vertrages steht es der Person, die eine offene, verkaufte Position in den Futures hat, frei, eine Anleihe aus dem durch die Börse bestimmten Korb von lieferbaren Schuldverschreibungen zu liefern, und der Käufer ist verpflichtet, die Lieferung anzunehmen das Gleiche. Der Verkäufer würde daher versuchen, die billigste Anleihe aus dem Korb zu liefern.
Der billigste zu liefernde Betrag wird auf der Grundlage der Nachfrage nach den Anleihen im lieferbaren Korb auf den Repo-Märkten ermittelt. Die Anleihe, die den höchsten implizierten Repo-Zinssatz aufweist, wird am billigsten zu liefern sein. Der Grund dafür ist, dass diese Anleihe mit dem höchsten Repo-Zinssatz für die Verwendung in den Repo-Transaktionen unattraktiv ist, da die Zinskosten für die Aufnahme von Geld durch einen Pensionsvertrag mit dieser Anleihe hoch sind .
Daher wird die Anleihe mit dem am wenigsten implizierten Repo-Zinssatz die am häufigsten nachgefragte Anleihe im Korb sein, da der Inhaber diese Anleihe repo stellen und zu einem sehr günstigen Preis Geld aufnehmen kann. Da wir keinen ausreichend tiefen Wertpapiermarkt in Indien haben und die Zinssätze noch nicht vollständig von den Marktkräften von Angebot und Nachfrage bestimmt werden, kann es einige Jahre dauern, bis wir in Indien Anleihe-Futures einführen.
Typ # 3. Aktienindex-Futures:
Aktienindex-Futures bieten den Inhabern von Aktien einen bequemen Absicherungsmechanismus. Wenn wir mit Aktienindex-Futures handeln, haben wir einen Blick darauf, in welche Richtung sich der Aktienindex in der Zukunft bewegen wird. Da die Index-Futures auf den Bewegungen einer reinen Zahl basieren, nämlich. Im Aktienindex erfolgt keine physische Lieferung des Basiswerts aus dem Vertrag. Der Vertrag wird immer in bar abgerechnet.
In Indien sind zwei Aktienindex-Futures, der Bombay Stock Exchange Futures auf Basis des Sensex Index und der National Stock Exchange Futures, basierend auf Nifty (der Aktienindex von 50 Wertpapieren von NSE), verfügbar. Beide Kontrakte wurden ab Juni 2000 eingeführt. Lassen Sie uns kurz auf die Merkmale der Nifty-Futures eingehen.
Die Nifty-Futures haben eine Standardlosgröße von 100 und der Kontraktwert ist das Produkt der Nifty und der Kontraktgröße, nämlich 100. Drei Kontrakte sind gleichzeitig verfügbar. Sie sind der unmittelbare Monat, der nächste Monat und der dritte Monat. Die Verträge laufen an den letzten Donnerstagen der jeweiligen Monate aus.
Um ein Aktienportfolio mit Nifty Futures abzusichern, muss die genaue Anzahl der zu verkaufenden Kontrakte bestimmt werden. Zu Beginn müssen wir die Beta unseres Portfolios kennen. Die Anzahl der zu verkaufenden Lots ist dann gleich
Portfoliogröße X Beta / Kontinuierlicher Futures-Preis X 100 (Standardgröße)
(Beta ist das Verhältnis der Änderung der Rendite eines Portfolios oder der Rendite einer einzelnen Aktie zur Gesamtmarktrendite.)
Nehmen wir an, wir haben Rs erworben. Aktien der Blue-Chip-Gesellschaft am 1. April 2005 im Wert von 25, 00.000. Das Beta der Aktien soll 1, 5 sein. Wir möchten dieses Portfolio beispielsweise für einen Monat schützen oder absichern. Natürlich müssen wir die April-Futures zum fortlaufenden Preis verkaufen, um den Basiswert abzusichern. Das
Zur Absicherung des Portfolios werden 37 Lots verkauft. Wenn sich die Futures zum Zieltermin auf einem niedrigeren Niveau abwickeln, wird der Gewinn aus den Futures den Verlust des zugrunde liegenden Portfolios aufgrund des Preisverfalls ausgleichen. Sagen wir, am letzten Donnerstag des Monats April siedeln sich die Futures bei 980 an, der Gewinn bei der Glattstellung der Futures-Position beträgt = (1020-980) X 100 X 37 = Rs. 1, 48, 000.
Nehmen wir an, die zugrunde liegende Aktie hat ebenfalls an Wert verloren und unsere Positionen werden auf einen Wert von Rs reduziert. 23, 60.000. Der Verlust aus der zugrunde liegenden Barposition beträgt daher Rs. 1, 40.000 (2500000 bis 236000). Der Nettogewinn beträgt somit Rs. 8000 (148000-140000). Das Portfolio wird abgesichert und auch bei Futures wird ein geringer Gewinn erzielt.
In letzter Zeit wurden auch Futures auf einzelne Aktien in den indischen Märkten eingeführt.
Typ # 4. Preise für Finanztermingeschäfte:
Der Preis eines Futures-Kontrakts besteht aus drei wesentlichen Komponenten.
Diese sind:
(a) Der Kassakurs des Basiswerts
(b) Die Kosten für die Finanzierung, Lagerung, Versicherung und den Transport des Vermögenswertes
(c) Das etwaige aus dem Vermögenswert erzielte Einkommen
Wenn alle diese drei Faktoren berücksichtigt werden, entspricht der Futures-Preis dem Kassakurs zuzüglich der Finanzierungs- und sonstigen Kosten - etwaiger Erträge.
FP = SP + Kosten - Einkommen.
Im Falle von Warentermingeschäften sind alle vier unter (b) genannten Kosten anwendbar, während im Fall von Finanztermingeschäften möglicherweise nur die Finanzierungskosten wesentlich sind. Bei Finanzterminkontrakten bestimmt daher der Zinssatz (Finanzierungskosten) den Terminpreis. Dies ist der Preisbildung für einen einfachen Terminkontrakt sehr ähnlich.
Futures-Preis = Spotpreis X (1 + r) t
Wobei r der Zinssatz und t die Vertragsdauer ist.
Wenn eine kontinuierliche Compoundierung verwendet werden soll, wird die obige Formel modifiziert
Futures-Preis = Spotpreis X e r . t
(wobei e das Exponential ist)
Der Futures-Preis für alle praktischen Zwecke entspricht dem Forward-Preis. Mit steigenden Zinssätzen steigt jedoch auch der Preis des Basiswerts, was dem Inhaber einen Vorteil verschafft, und die Finanzierungskosten steigen ebenfalls. Im Gegenteil, wenn sich die Zinssätze senken, nimmt der zugrunde liegende Vermögenswert an Wert ab und führt zu einem Verlust für den Inhaber, und die Finanzierungskosten für das Halten des Vermögenswerts werden ebenfalls niedriger.
Daher muss ein Zusammenhang zwischen der Preisentwicklung des Basiswerts und der Bewegung der Finanzierungskosten bestehen. Dies gilt nicht für Terminkontrakte, bei denen die beiden Kontrahenten an den vorab vereinbarten Terminpreis gebunden sind. Es ist jedoch zu beachten, dass der Futures-Preis und der zukünftige Kassakurs in der Nähe der Laufzeit des Kontrakts zusammenlaufen werden.
Typ # 5. Terminkontrakt:
Ein Devisentermingeschäft wird heute zu einem heute festgelegten Kurs ausgeführt, die Abrechnung erfolgt jedoch zu einem vereinbarten zukünftigen Zeitpunkt. Der absolute Forward-Zinssatz wird als Kombination aus Spot-Wechselkurs und Zinssätzen über einen bestimmten Zeitraum in der Zukunft berechnet.
Als Beispiel kann ein Importeur betrachtet werden, der in 6 Monaten eine Zahlung in USD leisten muss. Daher müsste er in genau 6 Monaten USD kaufen. Er ist sich jedoch nicht sicher, wie hoch die USD / INR-Rate sein würde. Daher schließt er einen Vertrag über den Kauf von USD 6 Monaten zu einem im Voraus festgelegten Preis ab. Daher ist ein Terminkontrakt eine Vereinbarung, bei der zwei Parteien vereinbaren, den festgelegten Handel zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu vereinbaren.
In einem Forward-Vertrag:
1. Der Vertrag wird direkt vom Käufer und Verkäufer ausgehandelt. Es handelt sich um eine OTC-Vereinbarung (Over the Counter).
2. Die Vertragsbedingungen können an die Bedürfnisse jeder Partei angepasst werden.
3. Kein Geld wechselt den Besitzer, wenn der Vertrag zum ersten Mal ausgehandelt wird und er bei Fälligkeit abgerechnet wird.
4. Keine Partei kann den Vertrag einseitig verlassen, dh beide Parteien sind verpflichtet, ihre Vertragsbedingungen zu erfüllen.
