Top 3 Methoden zur Tilgung der Schulden eines Unternehmens
Dieser Artikel beleuchtet die drei wichtigsten Methoden zur Tilgung der Schulden eines Unternehmens. Die Methoden sind: 1. Umrechnung 2. Rückerstattung 3. Rückzahlung.
Methode zum Löschen von Schulden Nr. 1. Umwandlung:
Bei dieser Methode zahlt die Gesellschaft den Anleihegläubigern kein Bargeld. Stattdessen werden ihre Anleihen gegen ein anderes Wertpapier des Unternehmens getauscht, normalerweise Stamm- oder Vorzugsaktien. Das Wandlungsprivileg steht nur den Inhabern von Wandelanleihen zur Verfügung und kann auf Wunsch der Anleihegläubiger vollständig ausgeübt werden.
In manchen Fällen bietet die Gesellschaft nach Zustimmung der Aktionäre den Anleihegläubigern ein Wandlungsrecht an, die zum Zeitpunkt der Emission nicht wandelbar waren. Einmal in Stammaktien umgewandelt, kann es nicht mehr in Anleihen oder Vorzugsaktien umgetauscht werden.
Die Anzahl der Aktien, für die die Anleihe oder Vorzugsaktie umgetauscht werden kann, wird als Umrechnungskurs bezeichnet. Zum Beispiel kann die Wandelanleihe die Umwandlung von Rs ermöglichen. 150 / - Nennwert der Anleihe in 10 Aktien.
Die Multiplikation des Umwandlungssatzes mit dem Aktienkurs ergibt den Umwandlungswert. Ein Aktienkurs von Rs. 20 würde einen Umwandlungswert von Rs bedeuten. 200. Eine Wandelanleihe würde auch einen Anlagewert oder eine Anleihe aufweisen. Dies ist der Wert der Anleihe (oder der Vorzugsaktien), wenn kein Wandlungsrecht vorliegt.
Der Anlagewert ist der Preis einer entsprechenden Serienanleihe oder Vorzugsaktie. Eine Wandelanleihe ähnelt einer Optionsanleihe. Sie unterscheiden sich jedoch in einer wichtigen Hinsicht. Eine Optionsanleihe kann in verschiedene Wertpapiere unterteilt werden, eine Wandelanleihe jedoch nicht.
Convertibles sind Hybride in der Natur. Sie haben einige Merkmale von Anleihen und einige Merkmale von Aktien. Sie bieten ein höheres Engagement in Bezug auf Aktienkursbewegungen als Anleihen, jedoch weniger als Stammaktien. Sie bieten jedoch weniger Abwärtsschutz als Anleihen, aber mehr als Aktien.
Der Prozentsatz der Dividenden- oder Kuponrendite wäre niedriger als der einer reinen Anleihe (weil der Marktwert den Anlagewert übersteigt), aber wahrscheinlich mehr als der der Stammaktie. Beim Umtausch von Anleihen in Aktien werden aus den ehemaligen Anleihegläubigern Eigentümer, und somit werden die Schuldverschreibungen des Unternehmens ausgelöscht.
Gründe für die Ausgabe von Wandelanleihen :
Das Management fügt die Umwandlung von Schuldverschreibungen aus vier verschiedenen Gründen in die Schuldverschreibung ein, nämlich um die Sachlage zu versüßen, Schulden mit unangemessen restriktiven Bedingungen zu streichen, den Verkauf von Aktien zu verschieben und die Verwässerung der verfügbaren Gewinne an die derzeitigen Aktionäre zu verhindern sowie die Kosten von Finanzierung.
Es wird allgemein angenommen, dass Wandelanleihen aufgrund der dreifachen Vorteile, die Anleihegläubigern zur Verfügung stehen, eine hohe Marktfähigkeit besitzen. Ein Inhaber einer Wandelanleihe hat somit den Vorteil der Ertragssicherheit, der Priorität des Einkommens- und Vermögensanspruchs und der Möglichkeit der Gewinnbeteiligung, wenn das Unternehmen gut gedeiht. Das Management verwendet eine Umwandlungsmethode, um Schulden zu löschen, die in unangemessener Weise restriktiv waren, den Fortschritt der Organisation behindern und die Belastung durch feste Verpflichtungen beseitigen.
Wenn es zu einem Einbruch des Aktienmarktes kommt und der Erwerb von Kapital durch Aktien ein großes Problem darstellt, oder wenn das Unternehmen vorübergehend in finanzielle Schwierigkeiten geraten ist oder aufgrund einer schlechten Dividendenpolitik der Barmittel die neue Aktienemission schlecht ist Nach Rücksprache mit den Anlegern kann das Management beschließen, die Aktienausgabe aufzuschieben und die Wandelanleihe in naher Zukunft zu wandeln, wenn sich der Gewinn des Unternehmens in naher Zukunft ändern wird. Es wird angenommen, dass sich die Erträge des Unternehmens erheblich verbessern werden und sich die Marktbedingungen ändern werden.
Darüber hinaus motiviert die Kostenbetrachtung auch das Management zur Ausgabe von Wandelanleihen. Die Zeichnungskosten einer Wandelanleihe sind niedriger als bei Stammaktien oder gewöhnlichen Anleihen, da die Erstere für den Anleger attraktiver ist und daher leichter zu verkaufen ist. Ein weiterer Faktor, der die Wandelanleihe im Management populärer gemacht hat, ist der niedrigere Zinssatz. Aufgrund des Wandlungsprivilegs können Anleger auf höhere Zinsen verzichten.
Conversion-Bedingungen :
Der Wandlungsvertrag ist in der Schuldverschreibung enthalten. In dem Vertrag sind Wandlungsbedingungen wie die Art der Wertpapiere, in die die Anleihe gewandelt werden kann, der Umwandlungssatz, die Wandlungsfrist und der Schutz der Wandlungsrechte vor Verwässerung erwähnt.
(i) Konvertierungssicherheit :
Die erste Wandlungsklausel beschreibt die spezifische Sicherheit, für die die Anleihe austauschbar wäre. Wenn die Anleihe in Vorzugsaktien umgetauscht werden soll, muss der Dividendensatz für Vorzugsaktien höher sein, um die Wandlung attraktiv zu machen. In der Regel können Anleihen in Stammaktien umgewandelt werden. Die Anleihegläubiger mit spekulativem Geschmack ziehen Stammaktien anderen Aktien vor, weil sie das Privileg erhalten, ihre Anleihen in Aktien umzuwandeln, wenn der Markt boomt.
(ii) Umwandlungsrate :
Der Umrechnungskurs, zu dem eine Anleihe gegen eine andere Aktie umgetauscht wird, ist eine andere Klausel der Anleihegläubiger. Dies wird normalerweise in Form einer Anleihe für eine bestimmte Anzahl von Aktien ausgedrückt. Zum Beispiel eine Anleihe mit dem Nennwert von Rs. 1.000 können in 10 Aktien umgetauscht werden.
Manchmal wird das Umwandlungsverhältnis ausgedrückt durch die Feststellung, dass die Anleihen in Aktien zu Rs umwandelbar sind. 125 oder Rs. 140 oder bei bestimmten Zahlen. Angenommen, diese Zahl wird auf Rs gesetzt. 125 bedeutet, dass eine Anleihe mit dem Nennwert von Rs. 1.000 sind gegen 8 Aktien austauschbar.
(Rs. 1.000 + 125).
Zum Zeitpunkt der tatsächlichen Wandlung wird eine Anpassung der aufgelaufenen Dividenden auf die Aktie und der aufgelaufenen Zinsen auf die Anleihen vorgenommen.
(iii) Umwandlungsprämie :
Der Überschuss des Wandlungspreises gegenüber dem Aktienkurs wird als Wandlungsprämie bezeichnet, die ausgedrückt werden kann als:
Umwandlungsprämie (%) = Umwandlungspreis - Aktienkurs / Aktienkurs x 100
Im Allgemeinen ist die Umwandlungsprämie hauptsächlich aufgrund der Umwandlungsfunktion positiv. Je höher der Marktpreis der Stammaktien im Verhältnis zum Wandlungspreis ist, desto höher ist diese Prämie. Wenn jedoch die Dividende der Aktie den Kupon der Wandelanleihe übersteigt, wird der Kupon festgelegt, während die Dividende wahrscheinlich mit der Zeit steigen wird.
Wenn die Umtauschtermine in weiter Ferne liegen, könnte die Aussicht auf eine niedrigere Verzinsung der Wandelanleihe als auf die Aktie einen niedrigeren Wert haben als die Aktien, in die sie umgewandelt werden könnten. Daher kann es zu einer negativen Dividende kommen, wenn eine Aktiendividende den Kupon der Wandelanleihe übersteigt und der nächste Wandlungstermin sehr lange dauert.
(iv) Umstellungszeitraum:
Der Anleihevertrag beinhaltet auch den Umtauschzeitraum, in dem der Anleihegläubiger das Umtauschrecht ausüben kann. Im Allgemeinen gibt der Vertrag an, wann er beginnt und wann er abläuft. Die Anleihegläubiger müssen diese beiden Zeitpunkte kennen und das Kursverhalten sowohl der Anleihen als auch der Aktien beobachten, so dass ein Preisvorteil durch die Umwandlung genutzt werden kann. Die Mehrheit der Wandelanleihen bietet Wandlungsprivilegien für die gesamte Laufzeit der Schuld.
(v) Schutz der Wandlungsrechte gegen Verwässerung:
Wenn das emittierende Unternehmen die Anzahl der Aktien durch einen Aktiensplit, eine Aktiendividende, den Verkauf zusätzlicher Aktien, den Verkauf anderer Wertpapiere mit vorrangiger Rücknahme oder Auflösung oder den Verkauf der Schuldverschreibungen erhöht, wird das Wandlungsrecht verwässert. Um das Wandlungsrecht der Anleihegläubiger vor einer solchen Verwässerung zu schützen, enthält der Versicherungsnehmer die erforderliche Rückstellung.
So kann beispielsweise eindeutig festgelegt werden, dass er, wenn der Anleihegläubiger das Umtauschrecht nicht ausübt, nachdem die Aktie zwei zu eins geteilt wurde, zwei statt einer Aktie erhält. Bei einer Aktiendividende von 10% würde der Anleihegläubiger statt einer eine und eine Zehntelaktie erhalten.
Nutzen der Konvertierungsmethode:
Das Wandlungsprivileg der Anleihe ist sowohl für den Emittenten als auch für die Anlegergemeinschaft sehr attraktiv. Dies ermöglicht es dem emittierenden Unternehmen, Investoren zu sparen, obwohl die derzeitige Position des Unternehmens die Ausgabe von Aktien nicht begünstigt.
Darüber hinaus bietet dies eine bequeme und relativ einfache Möglichkeit, die Schuldverschuldung und die damit verbundenen festen Zinsgebühren zu beseitigen. Ohne Barzahlung und einfach durch weitere Aufteilung des Eigentums kann das Unternehmen die Verschuldung auslöschen.
Für Anleger, die derzeit nicht bereit sind, in Aktien zu investieren, sich aber nicht damit zufrieden geben, als Gläubiger auf unbestimmte Zeit fortzufahren, ist das Umwandlungsprivileg von großem Wert, da es die Sicherheit des Kapitals und ein bestimmtes Einkommensverhältnis sowie ein Recht auf Umwandlung in Aktien bieten würde für den Fall, dass das Unternehmen so erfolgreich war, dass seine Aktien einen hohen Zinssatz gezahlt hatten, war angemessen gesichert.
So bietet der Kauf von Wandelanleihen den Anlegern die Möglichkeit, ihren Kuchen zu essen und ihn auch zu essen. Diese Anleihen sprechen auch Spekulanten an, die mehr an Kapitalzuwachs als an Ertrag interessiert sind. Sie könnten Kredite für ihre Anleihe aufnehmen, um eine hohe Wertschätzung ihrer Anlage zu erzielen.
Es kann jedoch gesagt werden, dass Wandelanleihen die Anlageposition der Aktien der Gesellschaft in begrenztem Umfang beeinträchtigt haben. Im Falle einer Depression können die Folgen schwerwiegend sein. Darüber hinaus wirkt sich die Umwandlung nachteilig auf die Marktposition der nicht umgesetzten Anleihen aus. Der Wert solcher Anleihen ist sehr gering.
Methode zum Löschen von Schulden Nr. 2. Rückerstattung:
Rückerstattung ist der Umtausch einer bestehenden Anleiheemission gegen eine andere Anleiheemission und unterscheidet sich daher sehr von der Wandlung. Bei der Umwandlung erhalten die Anleihegläubiger das Recht, ihre Bestände in Aktien umzuwandeln. Die Erstattung ist kein durchsetzbares Recht der Gesellschaft oder der Inhaber der Anleihe, sondern eine Frage der gegenseitigen Vereinbarung. Keine Partei kann die andere Person dazu zwingen, die Ausgabe zurückzuerstatten.
Aus diesem Grund bietet das Unternehmen, das eine Rückzahlung der Anleihe plant, verschiedene Anreize in Form eines höheren Zinssatzes, einer besseren Sicherheit, einer Teilzahlung in bar, eines breiteren Marktes für die neuen Wertpapiere, eines Barbonus, des Versprechens eines sinkenden Fonds und anderer an die Anleihegläubiger, damit sie die neuen Anleihen annehmen.
Der Rückzahlungsvorgang wird im Falle einer rückzahlbaren Anleihe erleichtert, da die Anleihegläubiger erkennen, dass ihre Anleihen von der emittierenden Gesellschaft zurückgerufen werden können, wenn sie das Erstattungsangebot nicht annehmen. Die Rückerstattung kann bei Fälligkeit oder vor Fälligkeit erfolgen.
Rückerstattung bei Fälligkeit :
Die Rückerstattung bei Fälligkeit kann zwei Formen annehmen:
(1) Tilgung der ausstehenden Anleihen am Fälligkeitstag mit dem Erlös einer an die Vertriebsstellen verkauften neuen Anleihe,
(2) Direkter Umtausch ausstehender Anleihen in neue Anleihen.
Gründe für die Rückerstattung bei Fälligkeit sind folgende:
(1) Wenn es die Politik des Unternehmens ist, die Schulden weiterzuführen und den Handel mit Eigenkapital zu nutzen.
(2) Die Gesellschaft verfügt nicht über ausreichende Barmittel, um Anleihen auszuzahlen.
(3) Das Unternehmen verfügt über ausreichende Barmittel, aber es benötigt das Geld, um seine Betriebskapitalanforderungen zu erfüllen.
Rückerstattung vor Fälligkeit:
Manchmal werden die Anleihen vor ihrem Fälligkeitsdatum erstattet.
Dies kann in zwei Fällen geschehen:
(i) Bei kündbaren Schuldverschreibungen kann die Gesellschaft die Emission zurücknehmen und sie zusammen mit dem Geld zurückzahlen, das sie aus dem Verkauf einer neuen Schuldverschreibung an einige Finanzinstitute erhalten hat.
(ii) Die Gesellschaft kann mit den Anleihegläubigern Verhandlungen zur Erstattung vor Fälligkeit aufnehmen.
Gründe dafür:
Die Rückerstattung vor Fälligkeit kann durch folgende Faktoren ausgelöst werden:
(i) Senkung der festen Gebühren:
Anleihen, die in Zeiten knapper Geldmarktbedingungen ausgegeben werden, können einen höheren Zinssatz tragen. Bei günstigen Marktbedingungen möchte das Unternehmen die alten Anleihen zurückziehen und durch neue Anleihen mit niedrigerem Zinssatz ersetzen. Durch diesen Schritt werden die festen Gebühren der Schulden an das Unternehmen reduziert.
(ii) Eliminierung von Anleihen mit unzulässigen restriktiven Bestimmungen :
In manchen Fällen ist das Unternehmen gezwungen, die alten Anleihen mit unzulässigen Bedingungen zurückzurufen und durch neue Anleihen zu ersetzen, damit das Unternehmen zusätzliche Mittel aufbringen kann. Zum Beispiel hat das Unternehmen möglicherweise Anleihen ausgegeben, die gegen das gesamte Anlagevermögen abgesichert sind, und es ist verboten, weitere Hypotheken auf diese Vermögenswerte aufzunehmen. Wenn das Unternehmen zusätzliche Mittel benötigt und nicht in der Lage ist, die vorhandenen Vermögenswerte zur Sicherung des Geldes zu verwenden, werden die alten Anleihen möglicherweise zurückgezahlt, um eine neue Finanzierung zu ermöglichen.
(iii) Konsolidierung mehrerer ausstehender Anleiheemissionen:
Mehrere Anleihenemissionen können durch eine einzige neue Emission zurückerstattet werden, so dass die Handhabung für das Unternehmen einfacher wird. Ein solcher Schritt erweitert auch die Marktfähigkeit der Emission aufgrund ihrer Größe. Bei der Rückerstattung verschwindet die alte Emission von Anleihen und die Neuemission von Anleihen. Durch die Erstattung werden somit keine Schulden beseitigt, sondern die Schulden verlängert. In dem Maße, in dem die alten Anleihen durch neue beseitigt werden, kann die Erstattung der Schulden als weggelassen werden.
Methode zum Löschen von Schulden # 3. Rückzahlung:
Die Rückzahlung ist die tatsächliche Zahlung der Schuld. Alle Anleihen mit Ausnahme der unbefristeten Anleihen müssen am Fälligkeitstag zurückgezahlt werden, damit die Inhaber der Anleihen den Antrag auf gerichtliche Verfallserklärung des Unternehmens stellen können. Kündbare Schuldverschreibungen können jedoch vor Ablauf der Laufzeit von der Gesellschaft nach Wahl zurückgekauft werden.
Durch die Rückzahlung der Schulden werden die Schulden des Unternehmens absolut beseitigt und alle Beziehungen zu den Anleihegläubigern getrennt. Durch die Rückzahlung von Anleihen bei Fälligkeit erfüllt das Unternehmen somit seine Verpflichtungen gegenüber seinen Anleihegläubigern.
Erlösung vor Fälligkeit:
Manchmal werden Anleihen vor Fälligkeit zurückgezahlt. Die Rückzahlung vor Fälligkeit erfolgt stets nach Wahl der Gesellschaft, und kein Anleihegläubiger hat das Recht, die Rückzahlung der Anleihe zu verlangen. Es kann darauf hingewiesen werden, dass nur kündbare Anleihen vor Fälligkeit zur Rücknahme abgerufen werden können.
Obligationen können entweder zwangsweise oder durch Aufforderung zur Rücknahme abgerufen werden. Im ersten Fall werden die zu tilgenden Anleihen per Los ausgewählt, und die Inhaber dieser Anleihen werden benachrichtigt. Diese Anleihegläubiger geben ihre Anleihen zurück und erhalten die Zahlung.
Im Gegensatz dazu wird eine bestimmte Anzahl von Anleihen im Rahmen der Solicitation-Methode zurückgezahlt. Falls keine ausreichende Anzahl von Anleihegläubigern auftaucht, kann die Gesellschaft nichts tun, außer möglicherweise Anleihen auf dem offenen Markt zu kaufen, wenn sie zum oder unter dem Zeichnungspreis erhältlich sind.
Rückzahlungsgründe vor Fälligkeit:
Es kann eine Reihe von Gründen geben, die ein Unternehmen dazu veranlassen, Anleihen vor Fälligkeit zurückzuzahlen.
Wichtige Gründe sind:
(1) Um feste Gebühren zu beseitigen,
(2) Um beleidigende Bedingungen und Bedingungen der Anleihe zu beseitigen,
(3) zur Anlage leerer Mittel und
(4) Stärkung der Finanzstruktur des Unternehmens und Flexibilisierung des Finanzplans.
Rücknahmebestimmungen vor Fälligkeit :
Die Anleiheentschädigung für kündbare Anleihen enthält im Allgemeinen Bestimmungen zum Zeitpunkt der Rücknahme, zum Rücknahmepreis, zum Rückzahlungsbetrag und zur Kündigungsfrist.
(a) Zeitpunkt der Rücknahme :
Diese Klausel legt den Zeitraum fest, in dem die Anleihe zur Rückzahlung einberufen wird. Möglicherweise gibt es eine Bestimmung, nach der das Unternehmen die Rücknahme von Schuldverschreibungen untersagen kann. Eine solche Rückstellung kann für Anleger sehr attraktiv sein, die ihr Geld in langfristige Anleihen investieren möchten.
(b) Rücknahmepreis :
Der Versicherungsnehmer gibt den Preis deutlich an, den das Unternehmen für eine zur Rücknahme geforderte Anleihe zahlen wird. Dieser Preis beinhaltet den Nennwert zuzüglich einer angemessenen Prämie. Daher ist der Rücknahmepreis immer höher als der Nennwert einer Anleihe. Premium-Geld wird es daher den Anlegern, die die Zahlung erhalten haben, erleichtern, rentable Investment-Outlets zu suchen, ohne Verluste zu erleiden.
(c) einzulösender Betrag :
Häufig wird die gesamte Anleiheemission eingelöst. Manchmal ist jedoch nur ein bestimmter Teil der Emission einzulösen. In diesem Fall sind der Betrag und die Auswahlmethode der vor Fälligkeit zurückzuzahlenden Anleihen in der Schuldverschreibung festgelegt.
Bei Serienanleihen enthält die Rücknahmebestimmung im Allgemeinen eine Klausel für die Inanspruchnahme von Anleihen in umgekehrter Reihenfolge ihrer Fälligkeit. Es kann daher vorgesehen sein, dass die zuletzt fällige Anleihe zuerst zum Nennwert zuzüglich eines Aufschlags von 1/5 von 1 Prozent für jedes Jahr der nicht abgelaufenen Laufzeit gekündigt wird. Die am längsten vor Fälligkeit abgelösten Anleihen erhalten die höchste Prämie.
(d) Rücknahmeerklärung :
Die Art der Benachrichtigung des Anleihegläubigers und die Anzahl der Tage vor dem Rücknahmedatum, in dem die Kündigung erfolgen soll, sind ebenfalls im Vertrag enthalten.
Quellen der Mittel zur Rücknahme:
Wenn ein Unternehmen einen Plan zur Rückzahlung seiner Anleihen hat, muss es über ausreichende Mittel verfügen, um seine Verpflichtungen bei Bedarf erfüllen zu können. Diese Mittel stammen selbstverständlich aus Geschäftsergebnissen. Die jährlichen Einnahmen des Jahres, in dem die Anleihen eingezogen werden sollen, sind jedoch möglicherweise nicht ausreichend, um die Schuldverschreibungen abzuzahlen.
Es sollte daher eine Rückstellung gebildet werden, die es der Gesellschaft ermöglicht, regelmäßig einen Teil der Mittel aus den jährlichen Geschäftserlösen zu verwenden, so dass die Gesellschaft bei der Rückzahlung der Anleihe ausreichend Bargeld zur Verfügung hat.
Es gibt drei Möglichkeiten, Geld einzuziehen, um die Schulden zurückzuzahlen, nämlich:
(1) freiwillige Methode,
(2) Sinking Fund-Methode und
(3) Serienrücknahmemethode.
(1) freiwillige Methode :
Bei dieser Methode beschließt das Management aus politischer Sicht, regelmäßig einen Teil des Geschäftsergebnisses in einer Höhe zu hinterlegen, die es ermöglicht, die Schuldverschreibungen zu erfüllen, wenn sie abbezahlt werden sollen. Eine solche Vereinbarung wird freiwillig getroffen, um die Rückzahlung der Anleihe zu erleichtern, und nicht im Rahmen einer Vereinbarung in der Anleihevereinbarung. Diese Methode ist jedoch nicht beliebt, da mangels entsprechender Vereinbarung keine Gewissheit besteht, dass die Hinterlegungen regelmäßig stillgelegt werden und dasselbe für Rückzahlungszwecke verwendet wird.
(2) Sinking Fund-Methode :
Sinking Fund ist weniger strukturiert, aber sehr populär. Bei dieser Methode ist das Unternehmen gemäß den Bedingungen der Anleihekondition verpflichtet, einen Tilgungsfonds zur Tilgung der Anleihen zur Verfügung zu stellen. Im Rahmen dieser Vereinbarung werden halbjährliche oder jährliche Beiträge aus Unternehmensgewinnen von der Gesellschaft in einen Fonds eingebracht, der von einem Treuhänder für Zwecke der Schuldentilgung verwaltet wird. Üblicherweise werden sinkende Gelder in der Vertrauensperson bereitgestellt.
Einzahlungen in einen Tilgungsfonds sind auf verschiedene Weise vorgesehen, die bequem in die zwei folgenden Gruppen eingeteilt werden kann:
(i) Festbetragsbasis :
Auf dieser Grundlage leistet die Gesellschaft feste, gleichmäßige periodische Zahlungen an den Treuhänder. Diese Methode sichert das regelmäßige Wachstum des sinkenden Fonds, legt dem Unternehmen jedoch eine feste Verpflichtung auf, die in Zeiten der Wirtschaftskrise oder des Nichtbetriebs möglicherweise nur schwer einzuhalten ist.
(ii) Basis variabler Beträge :
In den variablen periodischen Tilgungsfondszahlungen sind die Beiträge zum sinkenden Fonds nicht gleich hoch. Diese Beiträge werden als anteiliger oder teilweiser Teil der Basis einiger Einheiten ausgedrückt, z. B. ein bestimmter Prozentsatz des Bruttoeinkommens, des Nettoeinkommens, des Überschusses oder des Betrags der Vermögensverarmung. Je höher also der Ertrag oder der Überschuss ist, desto höher ist die Zahlung des sinkenden Fonds.
Diese Art der Vereinbarung spricht offensichtlich ein Unternehmen und seine Aktionäre an. In Zeiten schlechter Erträge ist das Unternehmen nicht gezwungen, eine feste Sinkgeldzahlung zu leisten. Die Anleihegläubiger würden diese Methode jedoch nicht bevorzugen, da sie keine feste Zahlung an den sinkenden Fonds garantiert.
Im Falle eines Zahlungsausfalls können die Kreditnehmer und der Treuhänder keine Korrekturmaßnahmen ergreifen, die sie bei einer festen Zahlung des Tilgungsfonds getroffen hätten. Deshalb sind die Zahlungen für den variablen Sinkfonds nicht so beliebt wie die festen Zahlungen.
Nachdem die periodischen Zahlungen an den Treuhänder geleistet wurden, werden die Mittel in Wertpapiere angelegt. Bei der Auswahl der Wertpapiere sollte darauf geachtet werden, dass der Kapitalbetrag gesichert bleibt. Ein Verlust des investierten Kapitals ist nach Möglichkeit zu vermeiden, da dies zu einer Abschwächung des Prinzips des Anleihensenkungsfonds führen würde.
Gleichzeitig sollten die Investitionen so gestaltet sein, dass die Erträge nicht geringer sind als die Zinskosten, die das Unternehmen für die Anleihe bezahlt. Die Liquidität ist ein weiterer wichtiger Aspekt, der vom Treuhänder gebührend berücksichtigt werden muss. Die Anlage sollte so angelegt sein, dass der Treuhänder die Möglichkeit hat, seine sinkenden Fonds in Bargeld umzuwandeln, um Geld für die Rückzahlung der Anleihen zu haben. Dies bedeutet, dass die Wertpapiere sehr marktfähig sind.
In Anbetracht der oben genannten Tests ist die ideale Investition für einen Bond-Sinking-Fonds die Anleiheemission, die der Sinking-Fonds einlösen soll. Keine andere Investition oder Kombination von Investitionen wird diese Tests so gut erfüllen.
(3) Serienrücknahmemethode :
Bei einer Serienanleihe handelt es sich um eine Anleihe, die aus einer Reihe von Anleihen besteht, deren Laufzeiten so festgelegt sind, dass jedes Jahr eine bestimmte Anzahl von Anleihen fällig wird. Diese Anleihen werden auf einen Schlag ausgegeben, wobei verschiedene Gruppen in regelmäßigen Abständen nacheinander reifen. Die Serienanleihe bemüht sich daher, die tatsächliche Auszahlung der Anleihen über einen langen Zeitraum zu verbreiten, wobei in der Regel ein Jahr nach der Emission begonnen wird.
Die Verteilung der Zahlung über einen bestimmten Zeitraum kann erreicht werden, ohne dass serielle Anleihen verwendet werden, indem ein sinkender Fonds verwendet wird und von Zeit zu Zeit eine bestimmte Anzahl von Anleihen eingelöst wird. Der Investor in sinkenden Fondsanlagen weiß jedoch nicht, wann seine Anleihe zur Rückzahlung einberufen werden kann, wohingegen jeder Anleger in Serienanleihen zu Beginn eindeutig weiß, wann die Serie, zu der seine Anleihe gehört, zurückgezahlt wird.
Ein weiterer wichtiger Unterschied ist die mögliche Flexibilität des Tilgungsfondsplans im Vergleich zur Starrheit eines im Voraus vereinbarten Serienlaufzeitprogramms. Dieser Punkt ist für Unternehmen mit instabilem Ergebnis von erheblicher Bedeutung.
Aus der Sicht der Anleihegläubiger besteht auch bei den beiden Vereinbarungen der Unterschied in der Sicherheit der Schuldentilgung. Theoretisch gibt es keinen Unterschied zwischen der sinkenden Fondsanleihe und der seriellen Anleihe, da das Versäumnis, Zahlungen an den sinkenden Fonds zu leisten, als Ausfall angesehen wird, weil eine fällige Anleihe nicht bezahlt wurde.
In der Praxis geht es den Anleihegläubigern jedoch nicht unmittelbar um Zahlungen an den sinkenden Fonds. Wenn der Treuhänder keine Maßnahmen ergreift, kann ein sinkender Fondsausfall keine Strafe nach sich ziehen. Im Gegenteil, der Anleihegläubiger würde Maßnahmen ergreifen, wenn seine Anleihen nicht am Fälligkeitstag zurückgezahlt werden.
Ein weiterer Unterschied zwischen dem sinkenden Fonds und den Serienarrangements besteht darin, dass das Unternehmen eine bessere Bonität durch den sinkenden Fonds genießen kann, da Käufe eine künstliche Marktunterstützung darstellen, die tendenziell die Marktqualität der Anleihen verbessert, aber die serielle Vereinbarung spielt keine direkte Rolle auf dem freien Markt.
Beim Anordnen der Serien unter einer Serienausgabe werden im Allgemeinen zwei Methoden verwendet: Erstens kann jede Serie aus der gleichen Anzahl von Anleihen bestehen; und zweitens kann jede Serie eine größere Anzahl von Anleihen aufweisen als ihr Vorgänger. Die emittierende Gesellschaft profitiert von der ersten Methode in Form von reduzierten Zinskosten, die jedes Jahr nach dem Ausscheiden von Anleihen entstehen.
Bei der zweiten Methode wird jede aufeinanderfolgende Serie eines solchen Betrags durch den für die Rücknahme der vorherigen Serie verfügbaren Betrag zuzüglich der durch die Rücknahme gesparten Zinsen als garantiert zurückgezahlt. So kann das Unternehmen die Anzahl der Anleihen mit einheitlichem Aufwand sukzessive zurückzahlen, indem die gesparten Zinsen für jeden Zeitraum verwendet werden.
Illustrationsprobleme 1 :
Alfa Company erwägt die Umwandlung von 6 Prozent Wandelanleihen in Rs. Jeweils 1000. Der Marktpreis der Anleihe beträgt Rs. 1080. Der Anleihevertrag sieht vor, dass eine Anleihe gegen 10 Aktien getauscht wird. Das Preis-Gewinn-Verhältnis vor der Rücknahme beträgt 20: 1 und das erwartete Preis-Gewinn-Verhältnis nach der Rücknahme beträgt 25: 1.
Vor der Rücknahme ausstehende Stammaktien belaufen sich auf 10.000. Das EBIT beläuft sich auf 2, 00.000 Rupien. Die Gesellschaft befindet sich in der Steuerklasse von 50 Prozent. Soll das Unternehmen Anleihen in Aktien umwandeln?
Lösung:
Die Entscheidung über die Umwandlung umfasst die Berechnung des Marktpreises pro Aktie vor und nach der Umwandlung. Übersteigt der Marktpreis je Aktie nach dem Umtausch den Vorrücknahmepreis, muss das Management eine Umwandlung erzwingen, da dies im Interesse der Anleihegläubiger liegt.
In diesem Fall wäre es für das Unternehmen ratsam, Anleihen in Aktien umzuwandeln, da die Anleihegläubiger Rs erhalten würden. 1.600 Aktien (10 mal den Marktpreis von je Rs. 160) und wenn sie sich für Bargeld entscheiden, würden sie nur Rs. 1000 Die Umwandlung wäre auch im Interesse des Unternehmens, da der Marktpreis je Stammaktie 166, 75 Rs betragen würde. 6, 75.
Abbildung 2:
Hindustan Electronic Company hat eine ausstehende Anleihe von Rs. 30, 00.000 mit einem Zinssatz von 10 Prozent und einer Laufzeit von 25 Jahren. Diese Ausgabe, die vor fünf Jahren verkauft wurde, hatte Flotationskosten von Rs. 1.500.000, die die Gesellschaft derzeit über die Laufzeit der Emission linear amortisiert.
Die Call-Prämie, die das Unternehmen zahlen muss, um die Anleihen zurückzuzahlen, beträgt 3 Prozent. Um sicherzustellen, dass die zur Tilgung der alten Schulden erforderlichen Mittel zur Verfügung stehen, werden die neuen Anleihen einen Monat vor der Kündigung der alten Emission verkauft.
Das Management geht davon aus, dass die Gesellschaft weitere Rs verkaufen kann. 30, 00, 000 in Rs. 20-jährige Anleihen mit einem Zinssatz von 8 Prozent im Wert von 35, 00.000. Die Floatationskosten für die neue Emission betragen Rs. 13, 2.000. Die Gesellschaft verwendet einen Diskontsatz von 4 Prozent. Es liegt in der Steuerklasse von 50 Prozent. Sollte das Unternehmen die Rs erstatten? 30 lakhs wert?
Lösung:
Der Entscheidungsprozess zur Rückzahlung der bestehenden Anleihen umfasst die folgenden drei Schritte:
Schritt I:
Berechnung der Kosten (Ausgaben), die zur Erstattung des Problems erforderlich sind.
(a) Call Premium :
Vor Steuern: Rs. 30, 00.000 x 3 Prozent = Rs. 90.000 nach Steuern: Rs. 90.000 x 0, 5 = Rs. 45.000
(b) Floatationskosten bei Neuemissionen:
Die Gesamtschwebekosten betragen Rs. 1, 32, 000. Aus steuerlichen Gründen werden Floatationskosten über die Laufzeit der neuen Anleihe von 20 Jahren abgeschrieben. Der jährliche Abzug ist daher:
Rs. 1, 32, 000 / 20 Jahre = Rs. 6.600
Da sich das Unternehmen in der Steuerklasse von 50 Prozent befindet, wird es eine Steuerersparnis von Rs geben. 3.300 pro Jahr seit 20 Jahren.
Der mit 4 Prozent diskontierte Barwert dieser Annuität beträgt 13, 59 und beträgt 13, 59 x Rs. 3, 300 = Rs. 44, 847. Die effektiven Nettokosten für das Unternehmen betragen Rs. 87, 153 (Rs 1, 32, 000-44847).
(c) Floatationskosten bei alten Emissionen:
Die alte Ausgabe hat nicht amortisierte Floatationskosten von Rs. 1, 20, 000 (20/25 x Rs. 1, 50, 000). So wird eine Nachsteuerersparnis von Rs geschaffen. 60.000 die Gesellschaft verliert einen Steuerabzug von Rs. 6.000 pro Jahr für 20 Jahre oder ein Gewinn nach Steuern von Rs. 3000 pro Jahr seit 20 Jahren.
Der Barwert dieses letzten Vorteils, abgezinst um 4%, beträgt:
PV des entgangenen Steuervorteils = 13, 57 x Rs. 3000
= Rs. 40, 770
Die effektiven Netto-Floatationskosten für alte Emissionen betragen:
Rs. 60.000-40.770 = Rs. 19, 230
(d) zusätzliches Interesse:
Ein Monat zusätzliche Zinsen für Neuemissionen nach Steuern:
= Rs. 30, 00.000 ½ X 8 pro Einheit (1 Steuersatz)
= Rs. 30, 00, 000 x 0, 0067 x 5 = Rs. 10.050
Diese Ausgaben könnten vermieden werden, wenn der Erlös aus der Emission neuer Anleihen für einen Monat in kurzfristige Wertpapiere angelegt wird.
(e) Der für die Erstattung der Anleihe erforderliche Gesamtaufwand nach Steuern beläuft sich daher auf:
Schritt II:
Berechnung der Vorteile
(a) Alte Anleihezinsen nach Steuern
Rs. 30, 00.000 × 10 × 0, 5
= Rs. 1, 50.000
(b) Neue Anleihezinsen nach Steuern Rs. 30, 00.000 x 0, 08 x 0, 5
= Rs. 1, 20, 000
(c) Jährliche Reduktion der Zinszahlung beträgt Rs. 30.000
(Rs. 1, 50, 000 - 1, 20, 000)
Schritt III:
Barwert der jährlichen Einsparungen von Rs. 30.000
= Rs. 4, 07, 700 (13, 50 x Rs. 30.000)
Fazit:
Da der Barwert der Leistungen, die sich aus dem Erstattungsvorgang ergeben, den erforderlichen Aufwand übersteigt, sollte das Management das Problem zurückerstatten.
