Friedmans Theorie der Geldnachfrage (Theorie und Kritik)

Lesen Sie diesen Artikel, um mehr über die Anpassung der Quantitätstheorie des Geldes zu erfahren:

Nach der Veröffentlichung von Keynes 'allgemeiner Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes im Jahr 1936 verwarf Ökonomen die traditionelle Quantitätstheorie des Geldes. An der Universität von Chicago "war die Quantitätstheorie jedoch in den 1930er und 1940er Jahren ein zentraler und kraftvoller Teil der mündlichen Überlieferung."

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In Chicago lehrten und entwickelten Milton Friedman, Henry Simons, Lloyd Mints, Frank Knight und Jacob Viner "eine subtilere und relevantere Version" der Quantitätstheorie des Geldes in seiner theoretischen Form, in der die Quantitätstheorie mit dem Allgemeinen verbunden und integriert war Preistheorie. “Der wichtigste Vertreter der Chicagoer Version der Quantitätstheorie des Geldes, die zur sogenannten„ Monetaristischen Revolution “führte, ist Professor Friedman. In seinem 1956 veröffentlichten Essay „Die Quantitätstheorie des Geldes - eine Anpassung“ stellte er ein bestimmtes Modell der Quantitätstheorie des Geldes auf. Dies wird unten diskutiert.

Friedmans Theorie:

Friedman behauptet in seiner Neuformulierung der Quantitätstheorie: „Die Quantentheorie ist in erster Linie eine Theorie der Geldnachfrage. Es ist keine Theorie der Produktion oder des Geldeinkommens oder des Preisniveaus. “Die Geldnachfrage der letzten Vermögensträger ist formal identisch mit der Nachfrage nach einer Verbrauchsleistung. Er betrachtet den Betrag des realen Barguthaben (M / P) als eine Ware, die gefordert wird, weil sie der Person, die sie besitzt, Leistungen erbringt. Geld ist also ein Vermögenswert oder Kapitalgut. Daher ist die Nachfrage nach Geld Teil der Kapital- oder Vermögenstheorie.

Es ist zu erwarten, dass die tatsächliche Nachfrage nach Geld für die endgültigen Vermögensinhaber hauptsächlich von den folgenden Variablen abhängt:

1. Gesamtvermögen:

Das Gesamtvermögen ist das Analogon der Budgetbeschränkung. Es ist die Summe, die auf verschiedene Vermögensformen aufgeteilt werden muss. In der Praxis sind Schätzungen des Gesamtvermögens selten verfügbar. Stattdessen kann das Einkommen als Wohlstandsindex dienen. Nach Friedman ist das Einkommen also ein Ersatz für Reichtum.

2. Die Aufteilung des Wohlstands zwischen menschlichen und nichtmenschlichen Formen:

Die Hauptquelle des Wohlstands ist die Produktivkraft des Menschen, die menschlicher Reichtum ist. Die Umwandlung von menschlichem Wohlstand in nicht-menschlichen Wohlstand oder umgekehrt ist institutionellen Beschränkungen unterworfen. Dies kann durch die Verwendung der laufenden Einnahmen zum Erwerb von nichtmenschlichem Wohlstand oder durch nicht-menschliches Vermögen zur Finanzierung des Erwerbs von Fähigkeiten erfolgen. Daher ist der Anteil des Gesamtvermögens in Form des nichtmenschlichen Wohlstands eine weitere wichtige Variable. Friedman bezeichnet das Verhältnis von nicht-menschlichem zu menschlichem Wohlstand oder das Verhältnis von Vermögen zu Einkommen als w.

3. Die erwarteten Renditen für Geld und andere Vermögenswerte:

Diese Renditen sind die Gegenstücke zu den Preisen einer Ware und deren Ersatz und Ergänzung in der Theorie der Konsumnachfrage. Die nominale Verzinsung kann Null sein, da sie im Allgemeinen auf Währungen basiert, oder negativ, wenn sie manchmal auf Sichteinlagen vorliegt, netto Servicegebühren unterliegt oder positiv ist, wenn sie bei Sichteinlagen mit Zinsen bezahlt wird, und im Allgemeinen auf Festgeldanlagen . Die nominale Verzinsung der übrigen Vermögenswerte setzt sich aus zwei Teilen zusammen: erstens alle aktuell gezahlten Erträge oder Kosten, wie z. B. Zinsen für Anleihen, Dividenden auf Aktien und Lagerkosten für physische Vermögenswerte, und zweitens Änderungen der Preise dieser Vermögenswerte die unter Inflation oder Deflation besonders wichtig werden.

4. Andere Variablen:

Andere Variablen als Einkommen können den mit den Geldleistungen verbundenen Nutzen beeinflussen, der die eigentliche Liquidität bestimmt. Variablen sind neben der Liquidität der Geschmack und die Präferenzen von Vermögensinhabern. Eine weitere Variable ist der Handel mit bestehenden Investitionsgütern durch die Endinhaber. Diese Variablen bestimmen zusammen mit anderen Vermögensformen auch die Nachfragefunktion für Geld. Solche Variablen werden von Friedman als u bezeichnet.

Im Großen und Ganzen umfasst das gesamte Vermögen alle Einkommensquellen oder verbrauchbaren Dienstleistungen. Es ist ein kapitalisiertes Einkommen. Mit dem Einkommen bezeichnet Friedman "unbefristetes Einkommen", das ist die durchschnittlich erwartete Rendite des Vermögens während seiner Lebenszeit.

Vermögen kann in fünf verschiedenen Formen gehalten werden: Geld, Obligationen, Aktien, physische Güter und Humankapital. Jede Form des Reichtums hat ein einzigartiges Merkmal und einen anderen Ertrag.

1. Geld wird im weitesten Sinne verwendet, um Währungen, Sichteinlagen und Termineinlagen zu berücksichtigen, die Zinsen auf Einlagen erbringen. Geld ist also Luxusgut. Sie bringt dem Inhaber auch eine echte Rendite in Form von Bequemlichkeit, Sicherheit usw., gemessen am allgemeinen Preisniveau (P).

2. Anleihen sind als Anspruch auf einen zeitlichen Zahlungsstrom definiert, der in nominalen Einheiten festgelegt ist.

3. Aktien sind definiert als Anspruch auf einen zeitlichen Zahlungsstrom, der in realen Einheiten festgelegt ist.

4. Physikalische Güter oder nicht menschliche Güter sind Bestände von Produzenten und Verbrauchsgütern.

5. Das Humankapital ist die Produktionskapazität des Menschen. Somit hat jede Form des Reichtums ein einzigartiges Charakteristikum und eine andere Rendite, entweder explizit in Form von Zinsen, Dividenden, Arbeitseinkommen usw. oder implizit in Form von Geldleistungen, die in P gemessen werden, und von Vorräten. Der gegenwärtige abgezinste Wert dieser erwarteten Einkommensflüsse aus diesen fünf Vermögensformen stellt den aktuellen Wert des Vermögens dar, der ausgedrückt werden kann als:

W = y / r

Wo W der aktuelle Wert des Gesamtvermögens ist, ist Y der Gesamtfluss des erwarteten Einkommens aus den fünf Vermögensformen und r ist der Zinssatz. Diese Gleichung zeigt, dass Reichtum kapitalisiertes Einkommen ist. In seiner neuesten empirischen Studie "Monetary Trends" in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich (1982) gibt Friedman die folgende Funktion der Geldnachfrage eines einzelnen Vermögensinhabers an, die sich geringfügig von seiner ursprünglichen Studie von 1956 unterscheidet:

M / P = f (y, w; R m, R b, R e, g p, u)

Wobei M der gesamte geforderte Geldbestand ist; P ist das Preisniveau; Sie sind das Realeinkommen; w ist der Anteil des Vermögens in nicht-menschlicher Form: R m ist die erwartete nominale Geldrendite; R b ist die erwartete Rendite für Anleihen, einschließlich der erwarteten Preisänderungen; R e ist die erwartete nominale Rendite auf Aktien einschließlich der erwarteten Preisänderungen; g p = (1 / P) (dP / dt) ist die erwartete Änderungsrate der Warenpreise und somit die erwartete nominale Verzinsung der physischen Vermögenswerte; und è steht für andere Variablen als Einkommen, die den mit Gelddienstleistungen verbundenen Nutzen beeinflussen können.

Die Nachfragefunktion für Unternehmen ist in etwa ähnlich, obwohl die Aufteilung des Gesamtvermögens und des menschlichen Wohlstands nicht sehr nützlich ist, da ein Unternehmen auf dem Markt kaufen und verkaufen und seinen menschlichen Reichtum nach Belieben einstellen kann. Aber die anderen Faktoren sind wichtig.

Die aggregierte Nachfragefunktion für Geld ist die Summe der einzelnen Nachfragefunktionen, wobei sich M und y auf die Pro-Kopf-Geldbestände bzw. das Pro-Kopf-Realeinkommen und w auf den Bruchteil des gesamten Vermögens in nicht-menschlicher Form beziehen.

Die Nachfragefunktion für Geld führt zu der Schlussfolgerung, dass ein Anstieg der erwarteten Renditen für verschiedene Vermögenswerte (R b, R e und g p ) den von einem Vermögensinhaber geforderten Geldbetrag reduziert und dass ein Anstieg des Vermögens die Geldnachfrage erhöht . Das Einkommen, an das die Kassenmittel (M / P) angepasst werden, ist das erwartete langfristige Einkommensniveau und nicht das laufende Einkommen.

Empirische Beweise legen nahe, dass die Einkommenselastizität der Geldnachfrage größer als 1 ist, was bedeutet, dass die Einkommensgeschwindigkeit langfristig abnimmt. Dies bedeutet, dass die langfristige Geldnachfrage stabil ist und relativ unelastisch ist, wie in Abb. 1 dargestellt. 68.1. wobei M D die Nachfrage nach Geldkurve ist. Wenn sich der Zinssatz ändert, ist die langfristige Geldnachfrage vernachlässigbar.

In Friedmans Restatement der Quantitätstheorie des Geldes ist das Geldangebot unabhängig von der Geldnachfrage. Das Geldangebot ist aufgrund der Handlungen der Währungsbehörden instabil. Auf der anderen Seite ist die Nachfrage nach Geld stabil. Das bedeutet, dass Geld, das die Leute in Bargeld oder Bankguthaben halten möchten, fest mit ihrem dauerhaften Einkommen verbunden ist.

Wenn die Zentralbank das Geldangebot durch den Kauf von Wertpapieren erhöht, werden die Leute, die Wertpapiere verkaufen, feststellen, dass ihre Geldbestände im Verhältnis zu ihrem dauerhaften Einkommen gestiegen sind. Sie werden daher ihre überschüssigen Geldbestände teils für Vermögenswerte und teils für Konsumgüter und Dienstleistungen ausgeben.

Diese Ausgaben reduzieren ihre Geldsalden und erhöhen gleichzeitig das nominale Einkommen. Im Gegenteil, eine Verringerung der Geldmenge durch den Verkauf von Wertpapieren der Zentralbank verringert die Geldbestände der Wertpapierkäufer im Verhältnis zu ihrem dauerhaften Einkommen.

Sie werden daher ihre Geldbestände zum Teil durch Verkauf ihrer Vermögenswerte und zum Teil durch Senkung ihrer Verbrauchsausgaben für Waren und Dienstleistungen erhöhen. Dies führt tendenziell zu einer Verringerung des nominalen Einkommens. Somit bleibt die Geldnachfrage in beiden Fällen stabil. Laut Friedman führt eine Änderung des Geldangebots zu einer proportionalen Änderung des Preisniveaus, des Einkommens oder beider. Angesichts der Geldnachfrage können die Auswirkungen von Änderungen des Geldangebots auf die Gesamtausgaben und -einnahmen vorhergesagt werden.

Wenn die Wirtschaft auf einem unter Vollbeschäftigungsniveau liegenden Niveau arbeitet, wird ein Anstieg des Geldangebots die Produktion und die Beschäftigung mit einem Anstieg der Gesamtausgaben erhöhen. Dies ist jedoch nur kurzfristig möglich. Friedmans Quantitätstheorie des Geldes wird anhand von Abbildung 68.2 erklärt. Wo Einkommen (Y) auf der vertikalen Achse gemessen wird und die Nachfrage nach dem Geldangebot auf der horizontalen Achse gemessen wird. MD ist die Nachfrage nach Geld, die mit dem Einkommen variiert. MS ist die Geldmengenkurve, die für Einkommensänderungen vollkommen unelastisch ist. Die beiden Kurven schneiden sich bei E und bestimmen das Gleichgewichtseinkommen OY. Wenn die Geldmenge steigt, verschiebt sich die MS-Kurve nach rechts zu M 1 S 1 . Infolgedessen ist die Geldmenge größer als die Geldnachfrage, die die Gesamtausgaben erhöht, bis sich bei E 1 ein neues Gleichgewicht zwischen M D und M 1 S 1 Kurven einstellt. Das Einkommen steigt auf 1 Jahr .

So stellt Friedman die Quantitätstheorie als Theorie der Geldnachfrage vor, und es wird angenommen, dass die Geldnachfrage von Vermögenswerten oder relativen Renditen und Vermögen oder Einkommen abhängt. Er zeigt, wie aus einer Theorie der stabilen Geldnachfrage eine Theorie über Preise und Produktion wird. Eine Diskrepanz zwischen der geforderten Geldmenge und der gelieferten Geldmenge wird sich vor allem bei den versuchten Ausgaben zeigen. Da sich die Nachfrage nach Geld als Reaktion auf Änderungen der Determinanten ändert, sind wesentliche Preisänderungen oder nominale Erträge fast immer das Ergebnis von Änderungen des nominalen Geldangebots.

Seine Kritikpunkte:

Friedmans Neuformulierung der Quantitätstheorie des Geldes hat viele Kontroversen hervorgerufen und zu einer empirischen Überprüfung der Keynesianer und Monetaristen geführt. Einige der Kritikpunkte gegen die Theorie werden wie im Folgenden diskutiert.

1. Sehr weite Definition von Geld:

Friedman wurde kritisiert, weil er die weite Definition des Geldes verwendet hatte, die nicht nur Devisen- und Sichteinlagen ( 1 1 ), sondern auch Festgeldanlagen bei Geschäftsbanken (M 2 ) einschließt. Diese weite Definition führt zu der naheliegenden Schlussfolgerung, dass die Zinselastizität der Geldnachfrage vernachlässigbar ist. Wenn der Zinssatz für Festgelder steigt, steigt die Nachfrage nach ihnen (M 2 ). Die Nachfrage nach Devisen- und Sichteinlagen (M 1 ) sinkt jedoch.

Daher wird der Gesamteffekt des Zinssatzes auf die Geldnachfrage vernachlässigbar sein. Friedmans Analyse ist jedoch insofern schwach, als er keine Wahl zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen trifft. Wenn Sichteinlagen (M 1 ) verwendet werden, ist ein kurzfristiger Zinssatz vorzuziehen, während ein langfristiger Zinssatz bei Festgeldanlagen (M 2 ) besser ist. Eine solche Zinsstruktur beeinflusst zwangsläufig die Geldnachfrage.

2. Geld kein Luxusgut:

Friedman betrachtet Geld als ein Luxusgut, weil Festgelder im Geld enthalten sind. Dies beruht auf seiner Feststellung, dass die Geldmenge in den USA höher ist als das Einkommen. Im Fall von England wurde jedoch kein derartiger "Luxuseffekt" gefunden.

3. Größere Bedeutung für die Wohlstandsvariablen:

In der Friedman-Nachfrage nach Geldfunktion sind Wohlstandsvariablen dem Einkommen vorzuziehen, und das gleichzeitige Funktionieren von Wohlstands- und Einkommensvariablen scheint nicht gerechtfertigt zu sein. Wie Johnson zeigt, ist das Einkommen die Rendite und das Vermögen der Barwert des Einkommens. Das Vorhandensein des Zinssatzes und einer dieser Variablen in der Geldnachfrage-Funktion scheint die andere überflüssig zu machen.

4. Geldmenge nicht exogen:

Friedman hält die Geldmenge für instabil. Das Geldangebot wird von den Währungsbehörden in Friedmans System auf exogene Weise variiert. Tatsache ist jedoch, dass in den Vereinigten Staaten die Geldmenge aus Bankeinlagen besteht, die durch Änderungen der Kreditvergabe der Banken entstanden sind. Bankkredite basieren wiederum auf Bankreserven, die (a) Einlagen und Geldabhebungen von Nichtbanken-Finanzintermediären erweitern und kontrahieren; (b) Kredite von Geschäftsbanken aus dem Federal Reserve System; (c) Geldzuflüsse und -abflüsse aus dem und ins Ausland: und (d) Kauf und Verkauf von Wertpapieren durch das Federal Reserve System. Die ersten drei Punkte verleihen der Geldmenge definitiv ein endogenes Element. So ist die Geldmenge nicht ausschließlich exogen, wie Friedman vermutet. Es ist meistens endogen.

5. Ignoriert die Auswirkungen anderer Variablen auf die Geldmenge:

Friedman ignoriert auch die Auswirkungen von Preisen, Output oder Zinssätzen auf die Geldmenge. Es gibt jedoch beträchtliche empirische Belege dafür, dass die Geldmenge in Abhängigkeit von den obigen Variablen ausgedrückt werden kann.

6. Berücksichtigt den Zeitfaktor nicht:

Friedman sagt nicht über den Zeitpunkt und die Geschwindigkeit der Anpassung oder die Zeitdauer, auf die seine Theorie zutrifft.

7. Keine positive Korrelation zwischen Geldmenge und BSP:

Geldmenge und BSP wurden in Friedmans Befunden positiv korreliert. Laut Kaldor besteht in Großbritannien der beste Zusammenhang zwischen den vierteljährlichen Schwankungen des Bargelds in Form von Banknoten und Münzen und den entsprechenden Schwankungen des persönlichen Verbrauchs zu Marktpreisen und nicht zwischen der Geldmenge und das BSP.

8. Fazit:

Trotz dieser Kritik ist "Friedmans Anwendung auf die Geldtheorie des Grundprinzips der Kapitaltheorie - dh die Kapitalrendite und das Kapital der Barwert des Einkommens - wahrscheinlich die wichtigste Entwicklung in der Geldtheorie seit Keynes 'General Theory. Ihre theoretische Bedeutung liegt in der konzeptionellen Integration von Vermögen und Einkommen als Einfluss auf das Verhalten. “

Friedman gegen Keynes:

Friedmans Forderung nach Geldfunktion unterscheidet sich in vielerlei Hinsicht von der von Keynes, die im Folgenden erläutert wird.

Erstens verwendet Friedman eine breitere Definition des Geldes als Keynes, um seine Geldnachfragefunktion zu erklären. Er behandelt Geld als Vermögenswert oder Kapitalgut, das als vorübergehende Kaufkraft dient. Es wird für den von ihm erbrachten Strom von Einkommen oder verbrauchbaren Dienstleistungen gehalten. Andererseits besteht die keynesianische Definition von Geld aus Sichteinlagen und unverzinslichen Schulden des Staates.

Zweitens postuliert Friedman, dass die Nachfrage nach Geld ganz anders ist als die von Keynes. Die Geldnachfrage der Vermögensträger hängt von vielen Variablen ab. Dies sind R m, die Geldrendite; R b die Rendite auf Anleihen; R e die Rendite von Wertpapieren; g p die Rendite der physischen Vermögenswerte; und u sich auf andere Variablen beziehen. In der keynesianischen Theorie beschränkt sich die Nachfrage nach Geld als Vermögenswert auf Anleihen, bei denen die Zinssätze die maßgeblichen Kosten für das Halten von Geld sind.

Drittens gibt es auch den Unterschied zwischen den Geldmechanismen von Keynes und Friedman, wie sich Änderungen der Geldmenge auf die Wirtschaftstätigkeit auswirken. Keynes zufolge beeinflussen monetäre Veränderungen die Wirtschaftstätigkeit indirekt durch Anleihenkurse und Zinssätze.

Die Währungsbehörden erhöhen die Geldmenge, indem sie Anleihen kaufen, was ihre Preise erhöht und die Rendite reduziert. Eine niedrigere Verzinsung der Anleihen veranlasst die Menschen, ihr Geld anderswo anzulegen, beispielsweise in Investitionen in neues Produktionskapital, das die Produktion und das Einkommen erhöhen wird. Auf der anderen Seite beeinflussen Friedmans Theorie monetäre Störungen direkt die Preise und die Produktion aller Arten von Gütern, da die von ihnen gehaltenen Vermögenswerte gekauft oder verkauft werden. Friedman betont, dass die Marktzinsen nur einen kleinen Teil des Gesamtspektrums der relevanten Zinssätze ausmachen.

Viertens gibt es den Unterschied zwischen den beiden Ansätzen hinsichtlich der Beweggründe für das Halten von Geldsalden. Keynes teilt die Geldguthaben in die Kategorien "Aktiv" und "Leerlauf" ein. Ersteres besteht aus Transaktionen und Vorsorgemotiven, und letzteres besteht aus dem spekulativen Motiv für das Halten von Geld. Auf der anderen Seite macht Friedman keine solche Aufteilung der Geldguthaben.

Seiner Ansicht nach wird Geld zu verschiedenen Zwecken gehalten, um das Gesamtvolumen der gehaltenen Vermögenswerte wie Geld, Sachwerte, Gesamtvermögen, menschliches Vermögen und allgemeine Vorlieben, Vorlieben und Erwartungen zu bestimmen.

Fünftens führt Friedman in seiner Analyse ein dauerhaftes Einkommen und ein nominales Einkommen ein, um seine Theorie zu erklären. Dauerhaftes Einkommen ist die Menge, die ein Vermögensinhaber verbrauchen kann, während sein Vermögen erhalten bleibt. Das Nominaleinkommen wird in den vorherrschenden Währungseinheiten gemessen. Dies hängt sowohl von den Preisen als auch von den Warenmengen ab. Keynes dagegen macht eine solche Unterscheidung nicht.