Erwartete Rückgabe einer Sicherheit und ihres Risikos
In diesem Artikel erfahren Sie mehr über den Zusammenhang zwischen der erwarteten Rendite eines Wertpapiers und seinem Risiko.
Ein mit einer Sicherheit verbundenes Hauptrisiko ist ein systematisches Risiko. Je höher das relevante Risiko dieser Sicherheit ist, desto höher ist die erforderliche Rendite. Mit anderen Worten, die geforderte Rendite eines Wertpapiers entspricht der vom Markt geforderten Rendite einer risikolosen Anlage zuzüglich einer Risikoprämie.
Die Risikoprämie ist die Funktion von:
(1) Die erwartete Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes, der die Risikoprämie darstellt, die für ein marktübliches Wertpapier erforderlich ist. und
(2) Der Beta-Koeffizient.
Die Beziehung zwischen der erwarteten Rendite und der individuellen Sicherheit eines einzelnen Wertpapiers und seines systematischen Risikos kann mit Hilfe der folgenden Formel ausgedrückt werden:
Wir können ein Beispiel nehmen, um die Beziehung zu erklären. Angenommen, die erwartete Rendite auf Schatzpapiere beträgt 10%, die erwartete Rendite im Marktportfolio beträgt 15% und das Beta eines Unternehmens beträgt 1, 5. Die Beta weist darauf hin, dass A ein systematischeres Risiko als die typische Sicherheit (dh eine Sicherheit mit einer Beta von 1, 0) hat.
Die erforderliche Rendite für A-Aktien wäre:
Der Markt erwartet für A eine jährliche Rendite von 2, 5%. Da A ein systematischeres Risiko hat, ist diese Rendite höher als erwartet für die typischen Wertpapiere des Marktes.
Für die typische Sicherheit wäre die erwartete Rendite:
Wenn der Beta-Koeffizient eines Wertpapiers nur 0, 7 beträgt, würde die erwartete Rendite Folgendes betragen:
Es besteht also eine lineare Beziehung zwischen der erwarteten Rendite eines einzelnen Wertpapiers und seinem systematischen Risiko, gemessen am Beta. Diese lineare Beziehung wird als Security Market Line (SML) bezeichnet. Abbildung 5.6 zeigt SML. Die erwartete einjährige Rendite wird auf der vertikalen Achse dargestellt. Auf der horizontalen Achse ist der Index des systematischen Risikos Beta dargestellt.
Bei Null-Risiko fängt die Sicherheitsmarktlinie auf der vertikalen Achse den risikofreien Zinssatz ab. Auch wenn kein Risiko besteht, erwarten die Anleger immer noch einen Ausgleich für den Zeitwert des Geldes. Mit steigendem Risiko steigt die erforderliche Rendite tendenziell, wie in der obigen Abbildung dargestellt.
Die obige Diskussion zu CAPM führt uns zu folgenden Schlüssen:
1. Das Risiko eines Wertpapiers setzt sich aus systematischem und unsystematischem Risiko zusammen.
2. Unsystematische Risiken sind diversifizierbar und können daher durch Diversifikation entweder durch Halten eines großen Portfolios oder durch Kauf von Anteilen an einem Investmentfonds beseitigt werden.
3. Das systematische Risiko ist ein nicht diversifizierbares Risiko und ist daher für einen rationalen Anleger relevant.
4. Es besteht ein linearer Zusammenhang zwischen der erwarteten Rendite eines Wertpapiers und seinem systematischen Risiko im Marktgleichgewicht.
5. Die Anleger möchten für systematische Risiken entschädigt werden, die sie nicht diversifizieren können.
6. Das Marktrisiko eines Wertpapiers wird anhand seines Beta-Koeffizienten gemessen, der ein Index eines Wertpapiers ist.
7. Der Grad des systematischen Risikos, das ein Wertpapier besitzt, kann durch Zeichnen einer Kennlinie bestimmt werden.
8. Die Beziehung zwischen der erforderlichen Rendite eines Wertpapiers und seiner Betaversion wird als Sicherheitsmarktlinie bezeichnet.
