Techniken zur Berücksichtigung des Risikofaktors bei Entscheidungen zur Kapitalplanung
Einige der wichtigsten Techniken, die verwendet werden, um dem Risikofaktor bei Entscheidungen über die Kapitalplanung Rechnung zu tragen, sind folgende: A. Konventionelle Techniken B. Statistische Techniken.
Es wird davon ausgegangen, dass die vorgeschlagenen Investitionsprojekte kein Risiko beinhalten. In der realen Situation ist das Unternehmen im Allgemeinen und seine Investitionsprojekte im Besonderen unterschiedlichen Risiken ausgesetzt.
Das Risiko entsteht bei der Bewertung von Investitionen, weil wir das Eintreten möglicher zukünftiger Ereignisse nicht mit Sicherheit vorhersehen können und folglich keine korrekte Vorhersage der Cashflow-Reihenfolge treffen können. In formeller Hinsicht kann das mit einem Projekt verbundene Risiko als die Variabilität definiert werden, die in der zukünftigen Rendite des Projekts wahrscheinlich auftritt.
Je größer die Variabilität der erwarteten Renditen ist, desto riskanter ist er projiziert. Das Risiko kann jedoch genauer gemessen werden. Die häufigsten Risikofaktoren sind die Standardabweichung und der Variationskoeffizient. Für den Umgang mit Risiken gibt es herkömmliche und statistische Techniken, über die im Folgenden kurz diskutiert wird.
A. Konventionelle Techniken:
Amortisationszeit, risikoadjustierter Abzinsungssatz, Sicherheitsäquivalent sind die herkömmlichen Techniken.
1. Amortisationszeit:
Es ist eine der ältesten und am häufigsten verwendeten Methoden zur expliziten Erkennung von Risiken, die mit einem Investitionsprojekt verbunden sind. Diese Methode ist in der Praxis eher ein Versuch, Risiken bei der Entscheidung über die Kapitalplanung zu berücksichtigen, als eine Methode zur Messung der Rentabilität.
Unternehmen, die diese Methode anwenden, bevorzugen in der Regel eine kurze Rückzahlung gegenüber längeren, und sie legen oft Richtlinien fest, so dass das Unternehmen nur Investitionen mit einer maximalen Amortisationszeit akzeptiert, beispielsweise drei oder fünf Jahre.
Vorteile:
Das in der vorigen Frage diskutierte Verdienst von Payback ist die Einfachheit. Bei der Rückzahlung wird das Risiko berücksichtigt, indem (i) die Aufmerksamkeit auf die nahe Zukunft gerichtet wird und dadurch die Liquidität des Unternehmens durch die Rückgewinnung von Kapital hervorgehoben wird, und (ii) indem kurzfristige Projekte gegenüber riskanteren längerfristigen Projekten bevorzugt werden.
Einschränkungen:
Es weist drei wesentliche Einschränkungen auf.
1. Der Zeitwert der Cashflows wird ignoriert
2. Das Zeitraster des eingezogenen Grundkapitals wird nicht berücksichtigt.
3. Die Festlegung der maximalen Amortisationszeit von zwei drei oder fünf Jahren hat normalerweise wenig logische Beziehungen oder Risikopräferenzen von Einzelpersonen oder Unternehmen.
2. Risikoadjustierter Abzinsungssatz:
Je unsicherer die Renditen in der Zukunft sind, desto größer ist das Risiko und desto höher ist die erforderliche Prämie. Aufgrund dieser Überlegungen wird vorgeschlagen, die Risikoprämie über den Abzinsungssatz in die Analyse der Kapitalplanung zu integrieren.
Wenn die zeitliche Bevorzugung des Geldes durch Abzinsung der geschätzten künftigen Cashflows mit einem risikofreien Zinssatz auf ihren Barwert zu berücksichtigen ist, kann zur Risikobereitschaft dieser zukünftigen Cashflows eine Risikorentschädigung dem Risiko hinzugefügt werden - kostenloser Diskontsatz.
Ein solcher zusammengesetzter Diskontsatz wird sowohl Zeitpräferenz als auch Risikopräferenz zulassen und ergibt sich aus dem risikofreien Zinssatz und dem Risikoprämiensatz, der die Risikobereitschaft des Anlegers widerspiegelt.
Die risikobereinigte Diskontierungsmethode kann wie folgt formell ausgedrückt werden:
Vorteile:
1. Es ist einfach und kann leicht verstanden werden.
2. Es ist sehr intuitiv für den risikoaversen Geschäftsmann.
3. Es beinhaltet eine Einstellung (Risikoaversion) gegenüber Unsicherheit.
Einschränkungen:
1. Es gibt keinen einfachen Weg, einen risikoadjustierten Abzinsungssatz abzuleiten.
2. Es nimmt keine Risikoanpassung im Zähler für die Cashflows vor, die über die zukünftigen Jahre prognostiziert werden.
3. Es basiert auf der Annahme, dass die Anleger risikoavers sind. Obwohl es im Allgemeinen stimmt, gibt es auf der Welt Risikosuchende. Diese Leute verlangen keine Prämie für die Übernahme von Risiken. Sie sind bereit, eine Prämie zu zahlen, um ein Risiko einzugehen.
3. Sicherheitsäquivalent:
Ein übliches Verfahren für den Umgang mit Risiken bei der Kapitalplanung ist, die Prognosen für die Cashflows auf ein konservatives Niveau zu reduzieren. Zum Beispiel, wenn ein Investor nach seiner „besten Schätzung“ einen Cashflow von Rs erwartet. 60.000 im nächsten Jahr wird er den intuitiven Korrekturfaktor anwenden und arbeitet möglicherweise mit Rs. 40.000 auf der sicheren Seite.
Informelle Art und Weise, die der Ansatz für ein gleichwertiges Sicherheitsziel definieren kann:
Wobei t = Periode ist
A t = der Wald des Cashflows ohne Risikoanpassung
α t = der Risikoanpassungsfaktor oder der Gewissheitsquivalenzkoeffizient
I = risikofreier Zinssatz, für alle Zeiträume als konstant angenommen
Der Sicherheitsäquivalentkoeffizient α nimmt einen Wert zwischen 0 und 1 an und variiert umgekehrt mit dem Risiko. Ein niedrigerer Wert wird verwendet, wenn ein höheres Risiko wahrgenommen wird, und ein höherer Wert wird verwendet, wenn ein niedrigeres Risiko zu erwarten ist.
Die Koeffizienten werden vom Entscheidungsträger subjektiv oder objektiv festgelegt. Diese Koeffizienten spiegeln das Vertrauen des Entscheidungsträgers bei der Erzielung eines bestimmten Cashflows im Zeitraum t wider.
Der Sicherheits-Äquivalent-Koeffizient kann als ein Verhältnis zwischen den bestimmten Cashflows und den riskanten Cashflows bestimmt werden. Das ist:
Vorteile:
Der sicherheitsäquivalente Ansatz erkennt explizit Risiken an, aber das Verfahren zur Verringerung der Prognosen der Cashflows ist implizit und wird wahrscheinlich von Investition zu Investition nicht übereinstimmen.
Verjährung:
Der Prognostiker, der die Reduzierung seiner Prognosen erwartet, kann sie erwartungsgemäß aufblasen. Dies gibt keine Prognosen mehr nach „bester Schätzung“.
Wenn Prognosen mehrere Verwaltungsebenen durchlaufen müssen, kann dies dazu führen, dass die ursprüngliche Prognose stark übertrieben oder ultra-konservativ wird.
3. Indem die explizite Aufmerksamkeit nur auf die düsteren Ergebnisse gerichtet wird, werden die Chancen erhöht, einige gute Investitionen zu durchlaufen.
B. Statistische Techniken:
Wahrscheinlichkeitszuordnung, Standardabweichung und Variationskoeffizient sind die statistischen Techniken.
1. Wahrscheinlichkeitszuordnung:
Die Wahrscheinlichkeit kann als Maß für die Einschätzung einer Person bezüglich der Wahrscheinlichkeit eines Eintretens eines Ereignisses beschrieben werden. Wenn ein Ereignis sicher ist, geben wir an, dass es eine Wahrscheinlichkeit von 1 hat. Wenn sicher ist, dass ein Ereignis nicht auftritt, sagen wir, dass seine Eintrittswahrscheinlichkeit 0 ist. Daher liegt die Wahrscheinlichkeit, dass alle Ereignisse auftreten, zwischen 0 und 1.
Die Wahrscheinlichkeitsschätzung, die auf einer sehr großen Anzahl von Beobachtungen basiert, wird als objektive Wahrscheinlichkeit bezeichnet.
Die Wahrscheinlichkeitszuordnungen, die den Glaubenszustand einer Person widerspiegeln, und nicht die objektiven Beweise einer großen Anzahl von Studien werden als persönliche oder subjektive Wahrscheinlichkeiten bezeichnet.
Erwarteter Geldwert:
Sobald die Wahrscheinlichkeitszuweisungen für zukünftige Ereignisse vorgenommen wurden, besteht der nächste Schritt darin, den erwarteten Geldwert zu ermitteln. Der erwartete Geldwert kann durch Multiplikation der Geldwerte der möglichen Ereignisse mit den Wahrscheinlichkeiten ermittelt werden. Die folgende Gleichung beschreibt den erwarteten Geldwert.
Woher
A = erwarteter Cashflow oder Ertrag (Geldwert) für einen Zeitraum
A jt = der Cashflow für das Ereignis im Zeitraum t
P jt = die Wahrscheinlichkeit des Cashflows für das Ereignis im Zeitraum t.
2. Standardabweichung:
Dies ist ein absolutes Risikomaß. Er misst die Abweichung oder Abweichung des erwarteten Cashflows für jeden der möglichen Cashflows. Die Standardabweichung wird wie folgt berechnet:
3. Variationskoeffizient:
Ein relativer Risikomaß ist der Variationskoeffizient. Sie ist definiert als Standardabweichung der Wahrscheinlichkeitsverteilung geteilt durch ihren erwarteten Wert. Der Variationskoeffizient ist ein nützliches Maß für das Risiko, wenn wir die Projekte miteinander vergleichen, bei denen i) gleiche Standardabweichungen, aber unterschiedliche erwartete Werte oder ii) unterschiedliche Standardabweichungen, aber dieselben erwarteten Werte, oder iii) unterschiedliche Standardabweichungen und unterschiedliche erwartete Werte.
