Wechselkurssysteme unter dem Internationalen Währungsfonds (IWF)

Nach dem Lesen dieses Artikels erfahren Sie mehr über die verschiedenen Wechselkurssysteme des Internationalen Währungsfonds (IWF).

Ursprüngliches Schema unter dem IWF:

Nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs wurde der Internationale Währungsfonds gegründet, um den reibungslosen internationalen Handel zur Verbesserung des Lebensstandards der Bürger der Welt zu erleichtern. Man hatte gedacht, dass das System mit festen Wechselkursen für die Entwicklung und das Funktionieren des internationalen Handels von Vorteil sein würde.

Die ursprüngliche Regelung des IWF setzte daher voraus, dass

ein. Jedes Mitgliedsland würde seine eigene Währung für den Austausch mit anderen Währungen der Welt in Bezug auf Gold festlegen. Neben dem Gold haben die meisten Länder der Welt den Wert ihrer Währungen in US-Dollar angegeben. Das Fixieren des Währungswerts mit Gold und / oder US-Dollar wird als "Nennwert" der Währung bezeichnet.

b. Zum Zeitpunkt des Abschlusses der Bewertung der Währung mit Gold wurde der Wert von Fein- und Reingold pro Unze auf 35 USD festgesetzt, um die Erleichterung zu erleichtern.

c. Der kalte und der US-Dollar wurden als offizielle Währungsreserven der Mitgliedsländer vereinbart.

d. Der Marktwert der Währung des Mitgliedslandes wird innerhalb einer Marge von 1% des Nennwerts akzeptiert. Wenn der Marktwert von Währungen um mehr als den zulässigen Wert abweicht, sollte das Land Maßnahmen ergreifen, um die Währung abzuwerten oder den Wert zu erhöhen, um die Position zu korrigieren.

e. Die Mitgliedsländer des IWF durften ihre Währungen alleine abwerten. Wenn das Mitgliedsland seine Währung um mehr als 1% abwerten möchte, sollte die Zustimmung des IWF eingeholt werden. Der IWF hatte keine Befugnis, den Vorschlag eines Mitgliedslandes abzulehnen, nur er kann das Mitgliedsland auffordern, Maßnahmen zu ergreifen, die sich als richtig erweisen.

f. Der IWF kann seinen Mitgliedsländern kurzfristig finanzielle Unterstützung gewähren, um aus dem vorübergehenden Ungleichgewicht in Zahlungsbilanzsituationen herauszukommen. Wenn das Problem der Zahlungsbilanz jedoch chronisch ist und dauerhafter Natur ist, dann schlägt der IWF dem Mitgliedsland vor, dauerhafte Lösungen wie eine Abwertung zu verwenden.

Funktionsweise des Systems:

Für den reibungslosen Betrieb des Systems waren die großen Industriestaaten mit Ausnahme der USA bestrebt, die Wechselkursänderungen auf ein Minimum zu beschränken und ein gemeinsames Preisniveau für handelbare Güter aufrechtzuerhalten. Da andere Länder den Wechselkurs beibehalten sollten, mussten die USA auf den Devisenmärkten passiv bleiben.

Auf der anderen Seite mussten die USA eine Geldpolitik verfolgen, die ein stabiles Preisniveau für handelbare Güter bieten könnte. Europa und Japan fanden es günstig, sich auf die USA zu verlassen, um ein stabiles Preisumfeld zu bieten und den US-Dollar als Rechnungseinheit und Zahlungsmittel für internationale Transaktionen zu unterstützen.

Das System bot den USA einen deutlichen Vorteil, nämlich die Seigniorage-Gewinne. Ein Seigniorage-Gewinn bedeutet vorrangigen Gewinn, indem Münzen und Währungen ausgegeben werden, die über ihrem inneren Wert liegen. Das bedeutet, dass die USA Waren und Dienstleistungen aus dem Ausland beziehen könnten, indem sie lediglich den US-Dollar drucken, solange die anderen Länder bereit waren, den Dollar als Leitwährung zu akzeptieren.

Die Akzeptanz des Dollars hing vom Vertrauen der anderen Länder ab, dass ihre US-Dollar-Reserven zur Begleichung ihrer internationalen Schulden verwendet werden könnten oder dass sie ihre Reserven in Gold umwandeln könnten. Dieser Aspekt erwies sich als Stärke und Schwäche des Systems.

Dies war eine Stärke, da der Dollar neben Gold zu einem Reserveauftrag wurde, der eine zusätzliche Basis für die Schaffung einer Geldmenge darstellt, um mit dem Anstieg des internationalen Handels Schritt zu halten. Es war eine Schwäche in dem Sinne, dass das System zu stark von einer einzigen Währung abhing. Diese Abhängigkeit brachte letztendlich den Fall des Systems mit sich.

Zusammenbruch des Systems:

Seit rund zwei Jahrzehnten funktionierte das System reibungslos. In den späten sechziger Jahren tauchten langsam die Mängel des Systems auf. Eine der größten Schwierigkeiten bestand darin, dass das Wachstum der Zahlungsmittel für internationale Schulden (internationale Liquidität) nicht mit dem Anstieg des internationalen Handelsvolumens Schritt hielt.

In vielen Ländern traten Zahlungsbilanzprobleme auf. Der Grund ist darauf zurückzuführen, dass der Anstieg der internationalen Liquidität von der Verfügbarkeit von Gold abhing. Das Goldangebot stieg nicht an, da der offizielle Preis bei 35 USD pro Unze festgesetzt wurde. Aufgrund der Inflation und der gestiegenen Bergbaukosten war es für viele Länder unwirtschaftlich, Gold abzubauen.

Triffin Paradox:

Der andere Grund war die übermäßige Bedeutung, die einer einheitlichen Währung und dem US-Dollar beigemessen wurde. Robert Triffin wies bereits 1960 auf das Paradoxon der Situation hin, die als Triffin-Paradoxon oder Triffin-Dilemma bekannt wurde. Das System hing von dem Vertrauen ab, das andere Länder in den US-Dollar hatten.

Um anderen Ländern den Aufbau von Reserven zu erleichtern, mussten die USA in der Zahlungsbilanz Defizite aufweisen. Solange das Defizit moderat war, konnte das System gut funktionieren. Als jedoch jedes Land so viele Dollars wie möglich ansammelte, was große Defizite in der Zahlungsbilanz der USA zur Folge hatte, konnte der Dollar seinen Wert am Devisenmarkt nicht halten.

Wenn der Glaube an den Dollar durch den Druck auf den Markt verloren ging und nur ein Teil des außenstehenden Guthabens in Gold umgewandelt werden musste, wäre das Federal Reserve System der USA zusammengebrochen, weil die Goldreserve nur einen geringen Anteil ausmachte der Dollarbalance im Ausland.

Die USA hatten in den sechziger Jahren starke Zahlungsbilanzdefizite. Das Dollarangebot an den Devisenmärkten stieg stärker an, was zu einem starken Wertverlust des Dollars am Markt führte. Die spekulativen Kräfte komplizierten das Thema weiter und erschwerten die Aufrechterhaltung des Umtauschwerts von Dollar.

Als Korrekturmaßnahme wurde den USA empfohlen, ihre Währung abzuwerten. Die USA haben die Währung jedoch nicht abgewertet, denn das Ansehen des Dollars als Reservewährung würde die US-Wirtschaft leiden lassen. Es wurde außerdem angenommen, dass die Abwertung des Dollars viele andere Länder betreffen würde, die riesige Dollarbalanzen angesammelt hätten.

Anstatt auf eine Abwertung zurückzugreifen, unternahmen die USA am 15. August 1971 einen unilateralen und unerwarteten Schritt. Die Konvertibilität des Dollars in Gold wurde ausgesetzt und die Einfuhren in die USA wurden mit einem Aufschlag von 10% belegt. Diese Maßnahmen hatten die Devisenmärkte völlig destabilisiert.

Einige große Länder wie Japan und Westdeutschland haben Schritte unternommen, um den Dollar durch den Kauf großer Mengen zu retten, konnten den Devisenmarkt jedoch nicht stabilisieren. Daher entschieden sich einige westliche Länder damals dafür, ihre Währungen an den Devisenmärkten zu platzieren.

Smithsonsche Vereinbarung (Schlange im Tunnel):

Der Zustand der Instabilität und Verwirrung veranlasste die anderen Länder, sich der Angelegenheit sofort zu widmen. Zehn große Industrieländer der Welt (USA, Kanada, Großbritannien, Westdeutschland, Frankreich, Italien, Niederlande, Belgien, Schweden und Japan), die als "Croup of Ten" bekannt wurden, trafen sich während des Dezember 1971 zur Lösung der Dollarkrise und zur Entscheidung über die Neuausrichtung der Währungen. Die Vereinbarung wurde als "Smithsonian Agreement" bezeichnet und trat am 20. Dezember 1971 in Kraft.

Folgende Maßnahmen wurden beschlossen und ergriffen:

1. Der US-Dollar wurde um 7, 87% abgewertet und die neue Dollar-Gold-Parität wurde auf 38 USD je Unze Gold festgelegt.

2. Die anderen großen Länder beschlossen, ihre Währungen aufzuwerten. Japan wertete seine Währung gegenüber dem Dollar um 7, 66% und in Westdeutschland um 4, 61% auf. Dies bedeutete, dass der japanische Yen in Relation zu Gold um 16, 88% und die D-Mark um 12, 6% aufgewertet wurde.

3. Es wurde eine breitere Bandbreite von Wechselkursschwankungen vorgesehen. Die Wechselkurse durften auf beiden Seiten um 2, 25% schwanken, statt zuvor 1%. Dieser Schritt wurde unternommen, um die Wechselkurse im Markt flexibler zu gestalten.

4. Die USA haben den 10% igen Zuschlag auf ihre Einfuhren aufgehoben, die Dollar-Nicht-Konvertierbarkeit in Gold blieb jedoch bestehen.

Die USA hatten im Jahr 1971 ein beispielloses Zahlungsbilanzdefizit, das durch den Anstieg der Importe aufgrund des inländischen Booms gekennzeichnet war. Der Dollar fiel weiter am Devisenmarkt. Einige Länder versuchten, die Situation zu retten, indem sie Dollar in großen Mengen kauften. Die Situation war auf diese Weise nicht mehr zu reparieren, und daher haben die USA den Dollar am 13. Februar 1973 zum zweiten Mal abgewertet.

Das Ausmaß der Abwertung betrug diesmal 10%, wobei der Goldwert von 38 US-Dollar auf 42, 22 US-Dollar je Unze stieg. Nach der zweiten Abwertung des US-Dollars begannen viele Länder, darunter Japan, Westdeutschland und Großbritannien, ihre Währungen zu bewegen. Damit endete das Smithsonsche Abkommen.

Abschaffung von Gold und Entstehung von Sonderziehungsrechten (SZR):

Die Turbulenzen am Devisenmarkt hielten an. Der Dollar fiel weiter und der japanische Yen und Deutsche Mark entwickelten sich stark. Die wichtigsten Währungen der Welt bewegten sich weiterhin.

Der Ausschuss, dem 20 Hauptmitglieder aus Industrie- und Entwicklungsländern angehörten, gab eine Reihe weitreichender Empfehlungen zur Reform des IWF-Systems ab. Die wichtigsten Empfehlungen beziehen sich auf den Platz von Gold im IWF-System und die Verwendung von Sonderziehungsrechten (SZR).

SZR ist eine künstliche internationale Reserve, die 1970 vom IWF geschaffen wurde. Der SZR, ein Währungskorb, der die einzelnen Hauptwährungen umfasst, wurde den Mitgliedern des IWF zugewiesen. Die Mitglieder des IWF könnten es für Transaktionen untereinander oder mit dem IWF verwenden. Neben Gold und Devisen könnten Länder den SZR für internationale Zahlungen nutzen.

Der offizielle Goldpreis wurde im November 1975 abgeschafft, um die Goldära zu beenden. Den Ländern stand es frei, Gold zu dem vorherrschenden Marktpreis für Währungsreserven zu kaufen oder zu verkaufen. SZR hat sich als internationale Währung herausgestellt. Über ein neues Wechselkurs-System konnte jedoch keine Einigung erzielt werden. Die USA plädierten für variable Zinssätze, während Frankreich für feste Zinssätze und Rückkehr zu Nennwerten war.

Zweite Änderung der IWF-Artikel:

Eine bedeutende Änderung des IWF-Systems wurde mit der zweiten Änderung der Satzung festgestellt, die am 1. April 1978 in Kraft trat. Gemäß der vorliegenden Vereinbarung kann jedes Mitglied sein eigenes Wechselkurssystem wählen. Jedes Mitglied sollte sich jedoch zusammen mit dem IWF und anderen Mitgliedern darum bemühen, eine generelle Stabilität des Wechselkurssystems und ein ordnungsgemäßes Arbeiten auf den Devisenmärkten sicherzustellen.

Die Manipulation der Wechselkurse durch ein Mitglied, um einen unfairen Vorteil gegenüber anderen Mitgliedern zu erlangen, ist verboten. Der IWF überwacht die Wechselkurspolitik der Mitglieder und kann seine ehrliche Meinung zu dieser Politik äußern. Vorbehaltlich dieser Bestimmungen kann jedes Land ein eigenes Wechselkurssystem haben.

Interventionsvereinbarungen von Plaza-Lourve:

Die Ereignisse in den 1980er-Jahren haben den legitimen Wechselkurs durch offizielle Interventionen an den Devisenmärkten legitimiert. Zwischen 1981 und 1985 stieg der US-Dollar um mehr als 50%, gestützt durch die expansive Steuerpolitik der US-Regierung und strenge Währungskontrollen. Die Aufwertung des Dollars hatte zur Folge, dass die USA ihre Exportwettbewerbsfähigkeit verloren und ihrerseits Handelsbilanzdefizite zur Folge hatten.

Die europäischen Länder mussten eine strengere Geldpolitik verfolgen, um den Fall ihrer Währungen zu stoppen, aber diese Maßnahmen gingen zu Lasten der inländischen Wirtschaftsleistung. Sie konnten die Situation nicht nutzen, um die Ausfuhren in die USA zu erhöhen, da die USA die Einfuhrbeschränkungen zum Schutz ihrer Industrien einschränkten.

Die Situation hat ein aktives Management des Wechselkurssystems erforderlich gemacht. Am 22. September 1985 trafen sich Vertreter der G-5 (Großbritannien, Frankreich, Westdeutschland, Japan und USA) im Plaza Hotel in New York. Die Beamten aus den G-5-Ländern kündigten an, gemeinsam einzugreifen, um die Aufwertung des Dollars umzukehren.

Die Ankündigung war historisch, weil die Interventionspolitik zum ersten Mal ihre Legitimität erlangte und koordiniert von verschiedenen Zentralbanken mit Transparenz durchgeführt wurde. Als unmittelbare Reaktion auf die Entscheidung fiel der Dollar stark und sank bis 1986 weiter.

Die anhaltende Abwertung des Dollars erforderte einige Korrekturmaßnahmen, da die Wettbewerbsfähigkeit anderer Länder beeinträchtigt wurde. Dies hat zu weiteren Anstrengungen bei der Wechselkurszusammenarbeit der G-5-Länder geführt.

Bei dem Treffen in Lourve am 22. Februar 1987 in Paris einigten sich die G-5-Staaten und Kanada darauf, die Stabilität der Wechselkurse auf dem damaligen Niveau zu fördern. Die Zentralbanken stimmten einer Reihe von Zielzonen oder Wechselkursen zu. Die Zentralbanken würden sich durch aktive Devisenintervention verteidigen.