Planung der Kapitalstruktur

Die folgenden Punkte heben die sieben wichtigsten Faktoren hervor, die die Planung der Kapitalstruktur beeinflussen.

Faktor Nr. 1. EBIT-EPS-Analyse:

Es ist unnötig zu erwähnen, dass wir die Beziehung zwischen dem EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) und dem EPS (Ergebnis pro Aktie) analysieren müssen, wenn wir die Auswirkungen der Hebelwirkung untersuchen wollen.

Praktisch erfordert dies den Vergleich verschiedener alternativer Finanzierungsmethoden unter verschiedenen alternativen Annahmen in Bezug auf das Vorsteuerergebnis vor Steuern und Zinsen.

Finanzieller Hebel oder Handel mit Eigenkapital entsteht, wenn das Anlagevermögen aus Fremdkapital (einschließlich Vorzugsaktien) finanziert wird. Wenn dasselbe eine Rendite erzielt, die über den Fremdkapitalkosten liegt, erhöht der Überschuss den Gewinn je Aktie (Earnings Per Share), und dies gilt auch für das Vorzugsaktienkapital.

Der erstere hat jedoch einige Kanten gegenüber:

(a) Die Fremdkapitalzinsen sind bei der Gewinnberechnung ein zulässiger Abzug gemäß der Einkommensteuerregel.

(b) Normalerweise sind die Kosten der Vorzugsaktie teurer als die Schulden.

Bei der Planung der Kapitalstruktur eines Unternehmens ist jedoch der Effekt der Hebelwirkung (EPS) gebührend zu berücksichtigen. Um den Aktionärsfonds aufzustocken, kann ein Unternehmen sein hohes EBIT effektiv gegen die hohe Verschuldung einsetzen. Es wurde bereits oben darauf hingewiesen, dass der Einfluss von Leverage untersucht werden kann, wenn wir die Beziehung zwischen dem EBIT und dem EPS analysieren.

Das obige Prinzip kann anhand der folgenden Abbildung veranschaulicht werden:

Abbildung 1:

Nehmen wir an, die Firma X hat eine Kapitalstruktur, die nur aus Eigenkapital besteht. Es hat 50.000 Aktien von Rs. Jeweils 10.

Nun will die Firma einen Fonds für Rs aufbringen. 1, 25.000 für seine verschiedenen Investitionszwecke nach Prüfung der folgenden drei alternativen Finanzierungsmethoden:

(i) Wenn es 12.500 Aktien von Rs ausgibt. Jeweils 10;

(ii) Wenn es Rs leiht. 1, 25, 000 bei 8% Zinsen; und

(iii) Bei Ausgabe von 1.250, 8% Vorzugsaktien von Rs. Jeweils 100

Zeigen Sie den Effekt von EPS unter verschiedenen Finanzierungsmethoden, wenn das EBIT (nach zusätzlicher Investition) bei Rs. 1, 56, 250 und der Steuersatz beträgt 50%.

Aus der obigen Tabelle wird somit klar, dass das EPS maximal ist, wenn das Unternehmen eine Fremdfinanzierung einsetzt, obwohl die Vorzugsdividende und die Fremdfinanzierungsrate gleich sind. Dies geschah aufgrund der bedeutendsten Rolle der Einkommenssteuer, da die Vorzugsdividende keine steuerlich abzugsfähige Position ist, während die Zinsen auf Schulden abzugsfähig sind.

Es wurde bereits oben gesagt, dass das EPS mit einem hohen Hebeleffekt mit dem entsprechenden Anstieg des EBIT steigen wird. Wenn das Unternehmen jedoch keine höhere Rendite erzielt als die Fremdfinanzierungsrate oder die Vorzugsaktienfinanzierung, wird dies einen negativen Effekt auf das Ergebnis je Aktie haben.

Dies kann anhand der folgenden Abbildung gezeigt werden:

Nehmen wir an, das EBIT beträgt Rs. 40.000 statt Rs. 1, 56, 250.

Das EPS unter verschiedenen Finanzierungsmethoden wird gezeigt:

Wenn also die Fremdfinanzierungsrate höher ist als die Steuerquote, wird der Gewinn je Aktie mit dem entsprechenden Leverage-Wert sinken, der sich unmittelbar auf den Gewinn auswirkt.

Unabhängig davon, ob die Fremdfinanzierung von einem Unternehmen berücksichtigt werden soll oder nicht, muss der Finanzmanager die Beziehung zwischen EBIT und EPS analysieren, die sich direkt auf die Kapitalstruktur eines Unternehmens auswirkt. Bevor eine Entscheidung getroffen wird, muss der Finanzmanager die nachfolgenden Änderungen des EBIT sehen und die Auswirkungen des EPS unter verschiedenen alternativen Finanzierungsplänen in seinen Händen prüfen.

Wenn er feststellt, dass die Schuldenkosten niedriger sind oder das EBIT höher ist, kann er folglich einen hohen Betrag an Fremdkapital vorschlagen, um den Gewinn pro Aktie in der Gesamtkapitalstruktur eines Unternehmens zu erhöhen, was sich positiv auf den Markt auswirkt Wert jedes Aktienanteils.

Im umgekehrten Fall, dh wenn das EBIT geringer ist oder die Fremdkapitalkosten höher sind als die Ertragsrate, darf ein Unternehmen keine Fremdfinanzierung in Anspruch nehmen. Wenn also ein höheres EBIT und weniger Schwankungen möglich sind, kann ein Unternehmen Schulden effektiv als Finanzierungsmix in der gesamten Kapitalstrukturposition einsetzen.

Indifferenzpunkt:

Der Indifferenzpunkt entsteht nur auf der EBIT-Ebene, bei der EPS oder ROE unabhängig von der Kombination aus Schulden und Eigenkapital gleich sind, dh, es ist die EBIT-Stufe, ab der die Vorteile des Financial Leverage in Bezug auf den EPS in Betrieb gehen. Kurz gesagt, es ist der Zeitpunkt, an dem die Kosten für den Erwerb von Fremdmitteln (dh Schulden und Vorzugsaktien) nach Steuern der Rendite der Anlage entsprechen.

Wenn also das erwartete EBIT-Niveau das indifferente EBIT-Niveau übersteigt, wäre der Einsatz von Fremdfinanzierungen vorteilhaft, was zu einem Anstieg des Ergebnisses (EPS) führen wird. Wenn es dagegen weniger als der Gleichgültigkeitspunkt ist, werden die Vorteile von EPS aus dem Eigenkapital oder dem Aktionärsfonds stammen.

Der Indifferenzpunkt kann auf folgende Weise auch grafisch dargestellt werden. Vor der Vorbereitung müssen wir jedoch folgende Daten annehmen:

Abbildung 2:

Aus dem Vorstehenden stellen wir fest, dass die OX-Achse das EBIT darstellt, während die OY-Achse das EPS darstellt. Es wird mit verschiedenen EPS-Werten dargestellt, die Rs entsprechen. 5.000 und Rs. 12.000 auf EBIT-Ebene, also auf Plan X und auf Plan Y. Es ist unnötig zu erwähnen, dass der Schnittpunkt der 'Indifferenzpunkt' im Diagramm ist.

Wenn ein Senkrecht zur X-Achse gezogen wird, zeigt dies natürlich das EBIT-Niveau bei Rs. 12.000 entsprechen der Y-Achse, Rs. 5 in EPS. Also bei den genannten Rs. 12.000 EBIT mit EPS Rs. 5 erreicht das Unternehmen seinen Indifferenzpunkt, und natürlich ist die Finanzierung auf Eigenkapital unterhalb dieses Niveaus vorteilhafter für das Unternehmen.

Methode zur Berechnung des Indifferenzpunktes:

Der Indifferenzpunkt kann mit Hilfe des folgenden mathematischen Ansatzes berechnet werden:

Abbildung 3:

Nehmen wir die Daten aus der vorherigen Abbildung und erhalten Sie:

Im vorherigen Beispiel haben wir nur Debt vs. Equity betrachtet. Wenn es jedoch eine andere Fremdfinanzierung gibt, dh Vorzugsaktie, hat die obige Formel die folgende Form:

wobei P für Preference Dividend steht, andere wie oben angegeben.

Faktor # 2. Kapitalkosten:

Bei der Erläuterung der Kapitalkosten haben wir erwähnt, dass die Eigenkapitalkosten (K _e ) in der Regel höher sind als die Fremdkapitalkosten (K _d ). Dies liegt unter anderem an den wichtigsten Vorteilen der Einkommenssteuer. Tatsächlich sollte die Finanzierungsentscheidung auf den Gesamtkapitalkosten (dh nach Berücksichtigung von Eigen- und Fremdkapital) basieren.

Mit anderen Worten, ihre Kombination wird so sein, dass entweder die Gesamtkapitalkosten minimiert oder der Marktwert des Unternehmens maximiert wird. Wir wissen, dass bei einer Erhöhung der Fremdfinanzierung die Gesamtkapitalkosten entsprechend reduziert werden, bis die Rendite die expliziten Finanzierungskosten übersteigt.

Wenn jedoch die Fremdfinanzierung kontinuierlich erhöht wird, steigen auch die Kosten für Eigen- und Fremdkapital, was zu mehr finanziellem Risiko führt und folglich die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten auf einen bestimmten Schulden-Eigenkapital-Mix erhöht.

Somit kann festgestellt werden, dass eine optimale Kapitalstruktur nicht immer durch die Finanzierungsentscheidung erreicht werden kann, die auf einem finanziellen Hebel basiert, indem den Kapitalkosten gebührende Bedeutung beigemessen wird.

Es kann ferner festgestellt werden, dass, wenn die Fremdfinanzierung eines Unternehmens kontinuierlich zur Minimierung der Gesamtkapitalkosten in Anspruch genommen wird, die Verschuldung nach Erreichen einer bestimmten Grenze sowohl kostspielige als auch riskante Finanzierungsquellen wird. Wenn sich der Verschuldungsgrad erhöht, wünschen die Gläubiger daher einen hohen Zinssatz für ein erhöhtes Risiko, und wenn die Schuld einen bestimmten Punkt erreicht, gewähren sie keinen weiteren Kredit.

Darüber hinaus wird die Position der Anteilseigner aufgrund einer solchen übermäßigen Verschuldung, für die die Eigenkapitalkosten schrittweise erhöht werden, riskant. Die Kombination von Fremdkapital und Eigenkapital wird also so sein, dass der Marktwert pro Aktie steigt und die durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens minimiert werden.

In der realen Situation gibt es jedoch eine Reihe von Schulden-Eigenkapital-Verhältnissen, bei denen die Kapitalkosten minimal sind, obwohl diese je nach Art, Art und Größe von Unternehmen zu Unternehmen variieren. Wir wissen, dass die Eigenkapitalkosten auch die Kosten für die Neuausgabe von Aktien und die Gewinnrücklagen enthalten.

Wir wissen auch, dass die Kosten der Schulden billiger sind als die Kosten des Eigenkapitals sowie die Kosten der Gewinnrücklagen. Zwischen den Gewinnrücklagen und den Eigenkapitalkosten (Neuemissionen) ist die Erstere günstiger, da die persönlichen Steuern von den Anteilseignern für ihre Dividendenerträge gezahlt werden. Die Gewinnrücklagen sind jedoch steuerfrei und erfordern auch keine Flotationskosten. Die einbehaltenen Gewinne werden daher zwischen den beiden Quellen von Aktienfonds bevorzugt.

Faktor # 3. Cashflow-Analyse:

Um die feste Servicegebühr eines Unternehmens zu decken, ist die Analyse des Cashflows sehr wichtig. Es zeigt die Fähigkeit des Unternehmens an, seine verschiedenen Verpflichtungen zu erfüllen, einschließlich der festen Servicegebühren, die feste Betriebskosten und Fremdkapitalzinsen umfassen.

Daher ist die Analyse der Cashflow-Fähigkeit des Unternehmens, feste Gebühren zu bedienen, zweifellos ein wichtiges Instrument bei der Analyse der finanziellen Risiken neben der EBIT-EPS-Analyse in der Kapitalstrukturplanung. Wir wissen, dass bei einer Erhöhung des Fremdkapitals die Unsicherheit steigt, mit der ein Unternehmen konfrontiert sein muss, um seiner Verpflichtung in Form von festen Belastungen nachzukommen.

Denn wenn ein Unternehmen mehr Kredite aufnehmen kann als seine Kapazität und seine fällige Verpflichtung zu einem späteren Zeitpunkt nicht erfüllt, erwerben die Gläubiger die Vermögenswerte des Unternehmens für ihre nicht erfüllte Forderung, die eine Zahlungsunfähigkeit nach sich zieht. Bevor zusätzliches Fremdkapital aufgenommen wird, muss daher die Analyse der erwarteten künftigen Cashflows sorgfältig geprüft werden, da die festen Zinsbelastungen aus dem Bargeld gezahlt werden.

Aus diesem Grund ist die Analyse des Cashflows eine sehr wichtige Information in dieser Hinsicht. Bei einem erwarteten größeren und stabilen erwarteten zukünftigen Cashflow sollte ein Unternehmen eine höhere Verschuldung anstreben, die als Finanzierungsquelle verwendet werden kann. In ähnlicher Weise sollte ein Unternehmen, wenn die erwarteten künftigen Cashflows instabil und kleiner sind, jegliche festverzinslichen Wertpapiere vermeiden, die als sehr riskant angesehen werden.

Darüber hinaus bietet die Analyse des Cashflows folgende wesentliche Vorteile, die dazu beitragen, den Schulden-Eigenkapital-Mix in der Gesamtkapitalstruktur eines Unternehmens vorzubereiten:

(i) Die Cashflow-Analyse hebt die Solvenz- und Liquiditätsposition eines Unternehmens zum Zeitpunkt ungünstiger Bedingungen hervor.

(ii) es zeichnet die verschiedenen Änderungen auf, die in der Bilanz und anderen Cashflows vorgenommen wurden, die nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen sind;

(iii) Die finanziellen Schwierigkeiten in einem dynamischen Kontext über mehrere Jahre hinweg bewältigen.

Um die Liquiditäts- und Solvabilitätsposition durch Cashflow-Analyse zu beurteilen, können folgende Maßnahmen berücksichtigt werden:

(i) Die effektivste Maßnahme ist das von Van Home vorgeschlagene Verhältnis der festen Gebühren zu den Netto-Geldzuflüssen. Dieses Verhältnis misst das Verhältnis zwischen fixen Finanzkosten und dem Netto-Cashflow eines Unternehmens, d. H. Es zeigt sich, wie oft die festen Finanzkosten durch die Netto-Cashflows eines Unternehmens gedeckt werden. Je höher die Quote, desto höher ist die Schuldverschreibung.

(ii) Die andere Maßnahme ist die Erstellung des Cash-Budgets, dh, ob die erwarteten Cashflows für die Erfüllung der Festgebühranforderungen ausreichend sind oder nicht. Es ist bereit, die mögliche Abweichung zwischen den erwarteten Cashflows und dem tatsächlichen Cashflow des Unternehmens festzustellen.

Die aus einem solchen Budget erhaltenen Informationen werden uns helfen, die Fähigkeit des Unternehmens zu kennen, seine Verpflichtung zu festen Gebühren durch die Anwendung eines Budgets zu zahlen, das für eine Reihe möglicher Mittelzuflüsse mit ihrer jeweiligen Wahrscheinlichkeit vorbereitet werden sollte.

Es ist interessant festzustellen, dass ein Unternehmen, da wir die mögliche Wahrscheinlichkeit eines Cashflow-Trends kennen, leicht entscheiden kann, dass seine Schuldenpolitik feste Gebühren abdeckt und innerhalb der für das Management tolerierbaren Insolvenzgrenze arbeitet. Donaldson hat vorgeschlagen, dass eine Firma ihre festen Verpflichtungen in Bezug auf feste Gebühren (Zinsen auf Fremdkapital) zusammen mit dem Kapital erfüllen kann.

Eine Firma kann die genannte Verpflichtung nur unter widrigen Umständen erfüllen und gilt dann als in Konkurs. Er nannte es "Rezessionsbedingung". Diese Rezessionsbedingung kann in Frage gestellt werden, indem ein Netto-Cashflow für diesen Zeitraum erstellt und das Ergebnis bewertet wird, das zweifellos dazu beitragen wird, die alternative Schuldenpolitik bezüglich des Insolvenzrisikos herauszufinden.

Faktor # 4 kontrolle:

Wir wissen, dass die Anteilseigner als Eigentümer der Firma die Kontrolle über die Angelegenheiten der Firma ausüben können. Sie haben auch das Stimmrecht. Im Gegenteil, Inhaber von Schuldverschreibungen und Vorzugsaktionäre besitzen ein solches Stimmrecht nur unter bestimmten Voraussetzungen - nur für die Vorzugsaktionäre.

Praktisch haben Kreditgeber kein direktes Mitspracherecht bei der Leitung eines Unternehmens. Solange ihre Zinsen (dh hinsichtlich der Zahlung von Zinsen und Dividenden) nicht rechtlich betroffen sind, können sie gegen das Unternehmen nur sehr wenig tun, da sie keine direkte Kontrolle haben, dh hinsichtlich politischer Angelegenheiten oder Entscheidungsfindung haben sie nichts zu tun. Sie haben auch kein Stimmrecht für die Bestellung von Verwaltungsräten.

Andere Kreditgeber und Gläubiger wie Schuldner- und Vorzugsaktionäre haben kein Mitspracherecht bei der Unternehmensführung, dh sie können sich nicht tatsächlich an der Geschäftsführung beteiligen, da das gesamte Organ von den Anteilseignern kontrolliert wird oder die Inhaber des Unternehmens.

Wenn das primäre Ziel des Unternehmens eine effiziente Kontrolle ist, muss dem Fremdkapital daher mehr Gewicht beigemessen werden, um einen zusätzlichen Kapitalbedarf in der Gesamtkapitalstruktur eines Unternehmens zu erreichen, da das Management in diesem Fall keine Abstriche machen muss die Kontrolle der Firma.

Wenn das Unternehmen mehr Kredit als seine Rückzahlungsfähigkeit aufnimmt, können sie (Kreditgeber und Gläubiger) die Vermögenswerte der Gesellschaft gegen ihre Zins- / Dividendenforderungen sowie den Kapitalbetrag beschlagnahmen. Unter diesen Umständen verliert das Management jegliche Kontrolle über die Angelegenheiten des Unternehmens.

Natürlich ist es seitens des Managements besser, einen Teil ihrer Kontrolle durch die Ausgabe zusätzlicher Aktienanteile aufzugeben, als das Risiko einzugehen, die Kontrolle an die Außenseiter zu verlieren, d. H. Kreditgebern und Gläubigern, indem sie zu hohe Schulden für den Bedarf zusätzlicher Mittel aufnehmen. Unter dem Gesichtspunkt der Kontrolle kann die Ausgabe von Aktien als eine bessere Finanzierungsquelle in der Hand des Unternehmens betrachtet werden.

Es kann jedoch auch gesagt werden, dass, wenn das Unternehmen seine Liquiditäts- und Solvenzposition durch Erzielung einer höheren Rentabilitätsquote aufrechterhalten kann und das bestehende Management es vorziehen, die Kontrolle in eigener Hand zu behalten, die Kreditaufnahme gefördert werden kann, anstatt frische Aktien zu emittieren. In letzterem Fall besteht die Möglichkeit, die Kontrolle über die Unternehmensangelegenheiten zu verlieren. Daher sollte das Unternehmen nach Berücksichtigung seiner Gesamtrentabilität einen geeigneten Schulden-Eigenkapital-Mix auswählen.

Faktor # 5: Timing und Flexibilität:

Nach der Festlegung einer angemessenen Kapitalstruktur muss sich ein Unternehmen mit dem zeitlichen Ablauf von Sicherheitsfragen auseinandersetzen. Für die Beschaffung zusätzlicher Mittel muss sich ein Unternehmen der Frage stellen, inwieweit Schulden und Eigenkapital angemessen sind, und wie der Zeitpunkt für die Emission solcher Wertpapiere aussehen sollte, um den strengen Anteil von Schulden und Eigenkapital zu wahren, obwohl dies keine leichte Aufgabe ist.

Zur gleichen Zeit, welche zuerst ausgegeben wird, dh ob zuerst Schulden und schließlich Eigenkapital oder umgekehrt - das sollte auch entschieden werden. Die Antwort liegt in der Bewertung alternativer Finanzierungsmethoden entsprechend der allgemeinen Wirtschaftslage und der Erwartung des Unternehmens.

Wenn der derzeitige Zinssatz für das Fremdkapital hoch ist und die Möglichkeit besteht, den Zinssatz herabzusetzen, wird das Management jetzt Aktienaktien ausgeben und die Emission von Schuldverschreibungen aufschieben.

Im Gegenteil: Wenn der Markt für die Aktienemissionen des Unternehmens unter Druck gerät, es aber in naher Zukunft eine Chance gibt, dies zu verbessern, muss das Management natürlich Schulden aufnehmen und wird die Aktienemissionen verschieben. Diese Ausgabe kann zu einem späteren Zeitpunkt erfolgen, wenn günstige Bedingungen für die Gesellschaft bestehen, dh wenn der Markt für die Aktien der Gesellschaft steigt.

Wenn die angegebene Alternative gewählt wird, muss eine gewisse Flexibilität geopfert werden. Wenn der Betrag des Fremdkapitals recht groß ist und sich die Lage verschlechtert, könnte das Unternehmen in der Zukunft gezwungen sein, auch in ungünstigen Bedingungen Eigenkapital zu begeben. Um seine Flexibilität bei der Erschließung der Kapitalmärkte zu wahren, ist es möglicherweise besser, wenn ein Unternehmen jetzt Aktien ausgibt, um ungenutzte Schulden für zukünftige Bedürfnisse zu haben.

Wenn die Mittelanforderungen des Unternehmens unvorhersehbar und plötzlich sind, ist es besser, die ungenutzte Schuldenkapazität zu erhalten, was wiederum die finanzielle Manövrierfähigkeit des Unternehmens mit sich bringt, indem es die Option offen lässt. Es ist interessant festzustellen, dass diese Flexibilität auch durch Aufrechterhaltung der Liquiditätsüberschussposition erreicht werden kann, indem eventuelle Opportunitätskosten vermieden werden.

Für ein sich entwickelndes Unternehmen hat das obige Kriterium jedoch einen Haken an sich. Durch die Ausgabe von Aktien, um die ungenutzte Schuldenkapazität zu nutzen, muss das Unternehmen ordnungsgemäß mehr Aktien ausgeben, als dies bei einer Verschiebung der Aktienausgabe der Fall wäre.

Folglich gibt es im Laufe der Zeit eine stärkere Verwässerung der bestehenden Aktionäre. Der Kompromiss besteht zwischen der Wahrung der finanziellen Flexibilität und der Verwässerung des Ergebnisses je Aktie. Wenn der Aktienkurs hoch ist und ein Rückgang erwartet wird, kann das Unternehmen sowohl Flexibilität als auch minimale Verwässerung durch Ausgabe von Aktien erzielen.

Die Fremdfinanzierung kann für die Finanzierung von Eigenkapitalanteilen durchaus beachtlich sein, auch wenn die Zeitvorgaben für die Fremdfinanzierung begrenzt sind. Denn der Wert einer Aktie kann aufgrund der allgemeinen Wirtschaftslage und der Erwartungen an das Unternehmen erheblich variieren. Es ist daher Aufgabe der bestehenden Geschäftsführung der Gesellschaft, die Aktien zu einem günstigen Preis zwischen den bestehenden Aktionären zu verkaufen.

Ebenso sollten sie das Fremdkapital auch zu einem günstigen Zinssatz berücksichtigen. Obwohl sowohl die Fremdfinanzierung als auch die Eigenkapitalfinanzierung eine wesentliche Rolle in einem Finanzierungsmix spielen, ist der Zeitpunkt der Ausgabe von Aktien ein sehr wichtiger Aspekt, der gebührend berücksichtigt werden sollte.

Faktor # 6. Art und Größe der Firma:

Die Art und Größe eines Unternehmens spielen eine wichtige Rolle bei der Beschaffung von Mitteln aus verschiedenen Quellen. Beispielsweise ist es für ein kleines Unternehmen sehr schwierig, selbst bei guter Kreditwürdigkeit Mittel aus langfristigen Quellen zu beschaffen. Dasselbe steht ihm zu vergleichsweise hohen Zinssätzen mit unbequemen Rückzahlungsbedingungen zur Verfügung.

Zu diesem Zweck kann das Management solcher Unternehmen ihre Funktionen aufgrund verschiedener Störungen nicht normal ausführen, und somit wird ihre Kapitalstruktur sehr unflexibel. Deshalb sind sie auf ihre eigene Finanzierungsquelle für langfristige Mittel angewiesen, z. B. auf Aktien, einbehaltene Gewinne, Gewinnrücklagen usw.

Bei kleinen Unternehmen sind die Kosten für die Ausgabe von Aktienanteilen vergleichsweise höher als für große Unternehmen. Wenn in regelmäßigen Abständen Eigenkapitalanteile zur Beschaffung langfristiger Mittel ausgegeben werden, besteht außerdem die Möglichkeit, die Kontrolle über die Angelegenheiten des Unternehmens insgesamt zu verlieren, die bei großen Unternehmen nicht auftreten können.

Aber eine kleine Firma hat einen großen Vorteil gegenüber einer großen. Das heißt, die Aktien eines kleinen Unternehmens sind nicht überall im Land verstreut und die dissidenten Aktionäre können, falls vorhanden, einfach und effizient kontrolliert und organisiert werden, während dies bei einem großen Unternehmen nicht möglich ist sind im ganzen Land verbreitet. Daher ist es schwierig, sie zu kontrollieren.

Ein kleines Unternehmen wächst daher nicht schnell, indem es mehr Aktien ausgibt, und zieht es vor, das Geschäft zu beschränken und seine einbehaltenen Gewinne als Quelle langfristiger Mittel zu verwenden. Ein großes Unternehmen hat jedoch mehr Flexibilität bei der Gestaltung seiner Kapitalstruktur.

Bei der Beschaffung von Mitteln für langfristige Zwecke kann es zu günstigen Konditionen Darlehen aufnehmen, Schuldverschreibungen ausgeben und Vorzugsaktien für solche langfristigen Gelder an die Öffentlichkeit ausgeben. Darüber hinaus sind die Kosten für die Ausgabe von Aktien vergleichsweise niedrig als für ein kleines Unternehmen. Die angemessene Kapitalstruktur hängt also von der Art und Größe des Unternehmens ab.

Faktor # 7. Industriestandard:

Bei der Gestaltung der Kapitalstruktur eines Unternehmens und auch der industriellen Position ist die Bewertung der Kapitalstruktur anderer Unternehmen mit ähnlichen Risikoklassen unbedingt erforderlich. Denn wenn ein Unternehmen einer anderen Kapitalstruktur als dem ähnlichen Unternehmen in derselben Branche folgt, kann es zu einer Vielzahl von Problemen kommen, z. B. akzeptieren die Anleger dies nicht.

Kreditgeber und Gläubiger bewerten das Unternehmen stets gemeinsam mit den Investmentanalysten nach dem Industriestandard. Wenn ein Unternehmen aus dem Markt fällt, muss es seine Berechtigung am Kapitalmarkt ebenso wie andere Unternehmen, die in derselben Linie stehen, unter Beweis stellen.

Darüber hinaus gibt es bestimmte gemeinsame Faktoren, die bei der Gestaltung der Kapitalstruktur zu berücksichtigen sind, z. B. der allgemeine Zustand der Wirtschaft, Art, Art und Größe des Unternehmens usw. Abgesehen davon können Art und Größe des Unternehmens direkt sein Auswirkungen auf die Zusammensetzung der Kapitalstruktur, z. B. öffentliche Versorgungsunternehmen (z. B. Strom), bei denen die täglichen Transaktionen hauptsächlich auf Bargeldbasis abgewickelt werden.

Insofern können diese Unternehmen mehr Risiken eingehen und werden möglicherweise mehr Schulden in Anspruch nehmen, da die Liquiditäts- und Solvabilitäts- und Rentabilitätsposition nicht beeinträchtigt wird. Im Gegenteil, ein Unternehmen, das hohe Investitionen in das Anlagevermögen und einen hohen operativen Leverage tätigen muss, zieht naturgemäß ein geringeres finanzielles Risiko vor und gestaltet die Kapitalstruktur anders als das öffentliche Versorgungsunternehmen.

Darüber hinaus beeinflusst die allgemeine Wirtschaftslage die Zusammensetzung von Fremdkapital und Eigenkapital in der Kapitalstruktur. Vorstehend wurde festgestellt, dass ein Unternehmen mit stabilen Umsätzen und besseren Entwicklungsaussichten in seiner Kapitalstruktur möglicherweise mehr Fremdkapital einsetzen muss als Unternehmen, die über instabile Umsätze und keine Wachstumsaussichten verfügen.

Neben dem Vorstehenden sollte auch ein Punkt berücksichtigt werden, dh die Bedingungen des Kapitalmarktes. Zum Beispiel genießen angebliche Bedenken gewisse positive Reaktionen in der Öffentlichkeit, während neue oder weniger bekannte Befürchtungen einige Schwierigkeiten haben.

An unserem Kapitalmarkt wird die Position von Vorzugsaktien und Schuldverschreibungen mit Ausnahme der Wandelschuldverschreibungen aufgrund ihrer Wandlungsfazilität, dh von Schuldverschreibungen in Aktien, nicht allgemein akzeptiert.

Dies sind andere langfristige institutionelle Kredite, die nach Erfüllung bestimmter Bedingungen sanktioniert werden (z. B. sollte die Verschuldungsquote 2: 1 betragen). Bei der Gestaltung der Kapitalstruktur sollten daher alle oben genannten Faktoren sorgfältig geprüft werden.