Muster der Kapitalstruktur eines Unternehmens (mit Berechnungen)
Lassen Sie uns das Muster der Kapitalstruktur eines Unternehmens eingehend untersuchen.
Ein Unternehmen kann mit der einfachen Art der Kapitalstruktur beginnen, dh nur durch die Ausgabe von Eigenkapitalanteilen, dies wird jedoch allmählich zu einem komplexen Typ, dh es kann sich zusammen mit der Ausgabe von Eigenkapitalanteilen ein Finanzierungsmix mit Fremdkapital bilden.
Die Muster der Kapitalstruktur sind:
(a) nur bei Ausgabe von Eigenkapital;
(b) Bei Ausgabe von Aktien und Vorzugsaktien.
(c) bei der Ausgabe von Aktien und Schuldverschreibungen und
(d) bei der Ausgabe von Eigenkapitalanteilen, Vorzugsaktien und Schuldverschreibungen.
Die beste Methode für die Auswahl der Zusammensetzung der Kapitalstruktur hängt jedoch von vielen Faktoren ab. Die wichtigste ist die Wahl der Alternative, die den höchsten Gewinn je Aktie (EPS) oder die Eigenkapitalrendite erzielt.
Die Aufnahme von Mitteln durch Schulden ist billiger als die Bereitstellung von Mitteln durch Eigenkapital - aufgrund des Steuerfaktors, da die Zinsen auf Schuldverschreibungen einen zulässigen Abzug darstellen. Auf der anderen Seite ist die Zahlung von Dividenden eine Gewinnverwendung, daher ist ein Abzug bei der Berechnung des zu versteuernden Einkommens nicht zulässig.
Wenn also ein Unternehmen mit einem Steuersatz von 50% einen Schuldscheinzins von 10% zahlt, belaufen sich die tatsächlichen effektiven Kosten auf 5%. Dies gilt auch nicht für Vorzugsaktien.
Wenn ein Unternehmen seine Mittel durch Ausgabe von 10% Vorzugsaktien aufnimmt, ist die an die Vorzugsaktionäre gezahlte Dividende ebenfalls nicht als Ertragsteuerabzug zulässig, d. H., Die Kosten für die Mittelbeschaffung betragen 10%. Man kann also mit Sicherheit sagen, dass die Beschaffung von Mitteln durch die Ausgabe von Fremdkapital oder Krediten billiger ist, was zu einem höheren Gewinn führt, der den Anteilseignern zur Verfügung steht, was mit anderen Worten den Gewinn je Aktie erhöht.
Die folgenden Abbildungen zeigen jedoch die unterschiedlichen Finanzierungsmethoden der verschiedenen alternativen Finanzierungsquellen.
Abbildung 1:
X Ltd., ein weit verbreitetes Unternehmen, erwägt eine bedeutende Erweiterung seiner Produktionsanlagen. Folgende Alternativen stehen zur Verfügung:
Die erwartete Rendite vor Steuern beträgt 25%. Die Dividendenquote der Gesellschaft beträgt nicht weniger als 20%. Das Unternehmen hat derzeit eine niedrige Körperschaftsteuer von 50%.
Welche der Alternativen würden Sie wählen?
Empfehlung:
Da die Rendite bei Alternative C die höchste ist, dh 29, 5%, sollte Alternative C gewählt werden.
Abbildung 2:
Ein Unternehmen braucht Rs. 5, 00, 000 für den Kauf einer neuen Maschine. Die folgenden drei Finanzpläne sind realisierbar:
(a) Ausgabe von 50.000 Aktien zu Rs. 10 pro Aktie;
(b) Ausgabe von 25.000 Aktien zu Rs. 10 pro Aktie und Ausgabe von 2.500 Schuldverschreibungen zu Rs. 100 pro Schuldverschreibung, die mit 8% verzinst werden würde.
(c) Ausgabe von 25.000 Stammaktien zu Rs. 10 pro Aktie und 2.500 Vorzugsaktien zu Rs. 100 je Aktie mit 8% Dividenden.
Annahmen:
(i) Das Ergebnis der Gesellschaft vor Zinsen und Steuern (EBIT) wäre Rs. 60.000 pro Jahr nach dem Kauf neuer Maschinen.
(ii) Ertragsteuersätze bei 50%.
Welche Alternative würdest du empfehlen und warum?
Empfehlung:
Daher wird Finanzplan (b) empfohlen, da sein EPS am höchsten ist.
Abbildung 3:
X Ltd. hat ein Grundkapital von Rs. 5, 00.000 (Nennwert je 100 Rs). Um die Ausgaben eines Erweiterungsprogramms zu decken, möchte das Unternehmen die Rs erhöhen. 3, 00, 000 und hat die folgenden vier alternativen Quellen, um die Funde zu erheben:
Das Unternehmen erwirtschaftet derzeit Rs. 1, 50.000. Die Körperschaftsteuer beträgt 50%. Schlagen Sie einen geeigneten Plan der vier oben genannten Pläne vor, um die erforderlichen Mittel aufzubringen.
Empfehlung:
Plan C wird empfohlen, da sein EPS am höchsten ist. Mit anderen Worten, es kann vorgeschlagen werden, dass die erforderlichen Mittel vollständig aus Krediten zu 10% pa aufgenommen werden
Abbildung 4:
Die Gesellschaft A verfügt derzeit über eine Kapitalstruktur von 10.000 Stammaktien von Rs. Jeweils 500
Das Unternehmen schlägt vor, zusätzliche Rs zu erhöhen. 50, 00.000 für ein großes Erweiterungsprogramm und erwägt vier mögliche Finanzpläne:
Die zusätzliche Kapitalzufuhr würde den gegenwärtigen Gewinn des Unternehmens vor Zinsen und Steuern aus der Höhe von Rs verdoppeln. 6, 00, 000. Nehmen Sie einen Steuersatz von 30% an.
Sie müssen die Auswirkung auf das Ergebnis je Aktie (EPS) für die Aktionäre gemäß den vier alternativen Plänen berechnen und kommentieren.
Empfehlung:
Plan I oder Plan II kann genommen werden, da das EPS in beiden Fällen am höchsten ist.
Abbildung 5:
Die Kapitalstruktur eines Unternehmens besteht aus:
Das Unternehmen verdient 12% seines Kapitals. Der Steuersatz beträgt 50%. Das Unternehmen benötigt eine Summe von Rs. 25, 00.000 zur Finanzierung des Erweiterungsprogramms, für das folgende Alternativen verfügbar sind:
(i) Ausgabe von 20.000 Aktien zu einem Aufgeld von Rs. 25 pro Aktie.
(ii) Ausgabe von 10% Vorzugsaktien; und
(iii) Emission von 8% Schuldverschreibungen.
Es wird geschätzt, dass das KGV bei der Finanzierung von Vorzugsaktien und Schuldverschreibungen 21, 4, 17 bzw. 15, 7 betragen würde.
Welche der drei Finanzierungsmöglichkeiten würden Sie empfehlen und warum?
Empfehlung:
Die Finanzierungsalternative mit dem höchsten MPS (Marktpreis pro Aktie) sollte ausgewählt werden. Bei diesem Problem weisen jedoch sowohl Plan (I) als auch Plan (III) den gleichen MPS auf, daher kann einer der beiden ausgewählt oder empfohlen werden. Aus steuerlicher Sicht ist die Debenture-Finanzierung jedoch besser, da die Kosten nach Steuern nur 4% betragen werden (dh 8% - 50% von 8%). Daher sollte eine Schuldverschreibungsfinanzierung empfohlen werden.
Abbildung 6:
Ein Unternehmen erwägt die Beschaffung von Geldern in Höhe von etwa 200 Rupien. 100 Lakhs mit einer der beiden alternativen Methoden - 14% institutionelles Darlehen und 13% nicht konvertierbare Schuldverschreibungen. Die Laufzeitoption würde keine erheblichen Nebenkosten verursachen. Die Schuldverschreibungen müssten mit einem Abschlag von 2, 5% ausgegeben werden und würden Emissionskosten von Rs verursachen. 1, 00, 000.
Informieren Sie das Unternehmen über die bessere Option, die auf den jeweils effektiven Kapitalkosten basiert. Angenommen, ein Steuersatz beträgt 50%.
Empfehlung:
Da die effektiven Kapitalkosten bei Option II geringer sind, dh durch Ausgabe von 13% nicht wandelbaren Schuldverschreibungen, sollte dies bei der Aufnahme von Rs-Mitteln in Betracht gezogen werden. 1, 00, 00, 000.
Abbildung 7:
X Company Ltd. erwägt drei verschiedene Pläne zur Finanzierung der gesamten Projektkosten von Rs. 100 Lakhs.
Diese sind:
Der Umsatz für die ersten drei Betriebsjahre wird auf Rs geschätzt. 100 Lakhs, Rs. 125 Lakhs und Rs. Es wird erwartet, dass 150 Lakhs bzw. 10% Gewinn vor Zinsen und Steuern erzielt werden. Die Körperschaftssteuer soll bei 50% liegen.
Berechnen Sie das Ergebnis je Aktie in jedem der alternativen Finanzierungspläne für die drei Jahre.
Empfehlung:
Da das EPS des alternativen Plans C unter den anderen Plänen am höchsten ist, sollte es in allen oben genannten 3 Jahren gewählt werden.
Abbildung 8:
X Ltd. erwägt die Umwandlung von 8% Wandelschuldverschreibungen in Rs. Jeweils 1.000. Derzeit sind 500 solcher Schuldverschreibungen ausstehend. Der Marktpreis der Schuldverschreibungen beträgt Rs. 1.080. Der Anreiz für die Schuldverschreibung sieht vor, dass eine Schuldverschreibung für 10 Aktien umgewandelt wird. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis vor der Rücknahme beträgt 20% und das erwartete Preis-Gewinn-Verhältnis nach der Rücknahme beträgt 25: 1.
Die Anzahl der vor der Rücknahme ausstehenden Aktien betrug 10.000. Der Gewinn vor Zinsen und Steuern betrug Rs. 2, 00, 000. Das Unternehmen befindet sich in der Steuerklasse von 50%. Soll das Unternehmen seine Schuldverschreibungen in Aktien umwandeln?
Empfehlung:
Dieses Unternehmen sollte seine Schuldverschreibungen in Aktien umwandeln, da der Marktpreis einer Schuldverschreibung Rs beträgt. 1.080. Eine Schuldverschreibung wird in 10 Aktien umgewandelt. So wird der Marktpreis von 10 Aktien Rs sein. 1, 667, 50 (Rs: 166, 75 × 10). Somit werden auch die Inhaber der Schuldverschreibungen durch die Umstellung profitiert.
Abbildung 9:
Das stetig wachsende Unternehmen muss für sein Expansionsprogramm zwischen Fremdkapital und Eigenkapital entscheiden.
Ihre aktuelle Position ist:
Das Erweiterungsprogramm kostet voraussichtlich Rs. 1, 00, 000. Wenn dies durch Schulden finanziert wird, beträgt die Neuverschuldungsrate 7% und die Kursgewinnquote 6. Wenn das Expansionsprogramm durch Eigenkapitalanteile finanziert wird, können die neuen Aktien zum Netting von Rs verkauft werden. 25 pro Aktie und das Preis-Gewinn-Verhältnis beträgt das 7-fache.
Die Erweiterung wird zusätzliche Umsätze von Rs generieren. 3, 00.000 mit einer Umsatzrendite von 10% vor Zinsen und Steuern.
Welche Art der Finanzierung sollte das Unternehmen wählen, wenn es einer Politik der Maximierung des Marktwerts seiner Aktien folgen soll?
Empfehlung:
Da der Marktpreis einer Aktie unter 7% liegt, ist die Fremdfinanzierung höher, dh rs. 21.30 Uhr im Vergleich zur Eigenkapitalfinanzierung von Rs. 19.25, daher Finanzierung für Rs. 1, 00.000 sollten 7% aus der Fremdfinanzierung gewählt werden.
