Was ist der Clearing- und Abrechnungsprozess in den Märkten für Finanzderivate?
Der Clearing- und Abwicklungsprozess in den Finanzderivatmärkten umfasst:
Der Clearing- und Abwicklungsprozess integriert drei Aktivitäten - Clearing, Abrechnung und Risikomanagement. Beim Clearing-Prozess werden offene Positionen und Verpflichtungen der Clearing-Mitglieder festgelegt, die durch Aggregation der offenen Positionen aller Handelsmitglieder erreicht werden. Die offenen Positionen der Handelsmitglieder werden wiederum durch die Aggregation der offenen Positionen seiner proprietären und der Kunden bestimmt.
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Alle Futures- und Optionskontrakte werden in bar abgerechnet, dh durch Tausch von Bargeld. Alle Futures-Kontrakte für jedes Mitglied entsprechen dem täglichen Abrechnungspreis des jeweiligen Futures-Kontrakts am Ende eines jeden Tages.
Die tägliche MTM-Abrechnung von Gewinnen / Verlusten auf Basis des Schlusskurses des Futures-Kontrakts erfolgt am T + 1-Tag. Die Endabrechnung erfolgt für auslaufende Futures-Kontrakte und der Prozess ähnelt der täglichen MTM-Abrechnung.
Der Schlussabrechnungspreis ist der Schlusswert des Index / Basiswerts am Verfalltag. Im Falle von Index- / Aktienoptionen ist der Käufer / Verkäufer einer Option verpflichtet, die Prämie für die von ihm gekauften / verkauften Optionen zu zahlen / zu erhalten.
Der zu zahlende Prämienbetrag und der Prämienforderungenbetrag werden zur Berechnung der zu zahlenden Nettoprämie oder des Forderungsbetrags für jeden Kunden für jeden Optionsvertrag saldiert.
Für das Segment Derivate wurde ein umfassender Mechanismus zur Risikobegrenzung konzipiert. Der Risikominimierungsmechanismus für das Derivatsegment umfasst im Wesentlichen das Marginingsystem und das System der Online-Positionsüberwachung.
Die SEBI hat ein auf Portfolios basierendes Marginingsystem festgelegt, das für jedes Kunden ein integriertes Bild des Gesamtrisikos in einem Portfolio aller Futures- und Optionskontrakte enthält.
Anfangsmargen (basierend auf 99% Value at Risk) sind auf Bruttobasis auf Ebene des Handels- / Clearingmitglieds und auf Nettobasis auf Ebene der individuellen Kunden- und Eigenpositionen des Handels- / Clearingmitglieds anwendbar. Neben der Anfangsmarge wird die Kalenderspanne berechnet.
Die Expositionslimits für offene Bruttopositionen werden auf der Grundlage des liquiden Vermögens der Mitglieder bestimmt und die Positionen werden von den Börsen in Echtzeit überwacht. Für die derivativen Segmente muss aus dem Grundkapital der Mitglieder ein gesonderter Abwicklungsgarantiefonds geschaffen werden.
Einige Unklarheiten in Bezug auf Derivatemärkte bleiben bestehen, wie etwa spezifische Bestimmungen zur Besteuerbarkeit von Erträgen aus dem Handel mit Derivaten. Die steuerliche Behandlung würde sich unterscheiden, wenn solche Transaktionen als spekulative Transaktionen oder als normale Geschäftsvorgänge behandelt würden.
Während das Institute of Chartered Accountants of India Leitlinien zur Bilanzierung von Index-Futures, Index-Optionen und Aktienoptionen herausgegeben hat, sind die Rechnungslegungsnormen für Aktien-Futures noch nicht abgeschlossen.
Heute hat das Derivatsegment in weniger als drei Jahren nicht nur den traditionellen Kassamarkt überholt, sondern hat sich auch zu einem idealen Absicherungsmechanismus am Aktienmarkt entwickelt. Der Terminmarkt konnte im Februar 2003 erstmals den Kassamarkt beim monatlichen Umsatz schlagen.
Das Derivate-Segment des Aktienmarktes erzielte dann einen monatlichen Gesamtumsatz von 49.395 Rs, verglichen mit dem gesamten Bargeldmarkt von 48.289 Rs. Bis Juli 2003 verzeichnete das Derivate-Segment einen Umsatz von 109.850 Rupien (Rs), während das Kassamarktsegment mit einem Umsatz von 78.878 Rupien (Rs) zurückgedrängt wurde.
Der durchschnittliche Tagesumsatz auf dem Derivatemarkt hat 4.776 Mrd. Rupien (Rs) gegenüber dem Cash-Marktumsatz von 3.429 Mrd. Rupien (Rs) betragen. In den letzten sechs Monaten (außer im Monat Mai 2003) war das monatliche Volumen im Derivate-Segment höher als im Kassamarkt.
Der wachsende Volumenumsatz zeigt ein gesundes Zeichen. Das Derivate-Segment hat viel Liquidität und Tiefe in den Markt gebracht, und die Umsatzstatistik des Mind-Blogging des Derivate-Segments spricht für sich. Aber warum sind Derivate auf dem indischen Markt so groß? Im Allgemeinen werden folgende Gründe genannt:
i) Die Derivateprodukte - Index-Futures, Index-Optionen, Aktien-Futures und Aktien-Optionen bieten Anlegern eine Vortragsmöglichkeit, um eine Position (bullish oder bearish) für einen Index oder eine bestimmte Aktie für einen Zeitraum von einem bis drei Monaten einzunehmen.
ii) Sie stellen einen Ersatz für das berüchtigte Badla-System dar;
iii) Sie führen die tägliche Abrechnung im Raum zur Spekulation durch. Der Kassamarkt hat sich zu einem Tagesmarkt entwickelt, der die Aufmerksamkeit auf Derivate erhöht.
iv) Im Gegensatz zum Kassamarkt der vollständigen Zahlung oder Lieferung benötigen Anleger nicht viel Geld, um Derivate zu kaufen. Wenn Sie eine kleine Marge zahlen, können Sie eine Position in Aktien oder im Marktindex einnehmen.
v) Das Volumen der Derivate steigt ebenfalls in Erwartung einer Verringerung der Kontraktgröße. und schließlich funktioniert alles in einem aufstrebenden Markt. Zweifellos besteht auch ein großes Handelsinteresse auf dem Derivatemarkt.
Futures sind auf dem indischen Markt im Vergleich zu Optionen beliebter. Die Beliebtheit von Aktien-Futures lässt sich auf ihre Ähnlichkeit mit dem früheren Badla-System des Übertragens von Trades zurückführen. Aktien-Futures fördern die Spekulation am Kapitalmarkt und Spekulation ist ein fester Bestandteil des Marktes. Die Beliebtheit des Produkts ist keine Überraschung.
Auch Aktien-Futures haben den Vorteil, dass sie durch die Zahlung einer geringen Marge ein höheres Risiko eingehen. Marktbeobachter sagen, dass Futures-Produkte wie Index-Futures und Aktien-Futures im Vergleich zu Optionsprodukten leicht verständlich sind. Optionen, ein komplizierteres Produkt zu sein, ist auf dem Markt nicht sehr beliebt. Wenn wir Futures vergleichen, sind Aktien-Futures im Vergleich zu Index-Futures viel beliebter.
Beginnend mit einem schwachen Umsatz von 2811 Rs im November 2001 stieg der Aktienfutures-Umsatz im März 2002 auf 14.000 Rs, im Mai 2003 auf 32.752 Rs und im Juli 2003 auf 70.515 Rs. Index-Futures begannen ebenfalls mit dem Umsatz Rs 35 war im Juni 2000 eine wichtige Figur.
Das Handelsinteresse stieg stetig an und stieg im März 2001 auf Rs 524 Crore, im Juni 2001 auf Rs 1.309 Crore, im Februar 2002 auf R4747 Rore, im November 2002 auf 3.500 Crs und im Juli 2003 auf 14.743 Rs waren von ihrem Start ein Hit.
Es ist wichtig anzumerken, dass das Securities &: Exchange Board of India im November 2001 Aktien-Futures eingeführt hat, nachdem es alle anderen derivativen Produkte eingeführt hat und nun fast 65% des Gesamtvolumens ausmacht. Allein im Juli verzeichneten Aktienfutures, die als risikoreichste des Loses angesehen wurden, einen Umsatz von 70.515 Rupien (Rs), gefolgt von Aktienoptionen, Indexfutures und Indexoptionen.
Im Gegensatz zu den internationalen Erfahrungen waren die Volumina auf dem indischen Derivatemarkt bislang jedoch gering. Die technische Gruppe der SEBI für neue Derivatprodukte hat dieses Thema kürzlich geprüft und folgende Empfehlungen ausgesprochen:
(i) Um Volumina zu generieren, muss das System der Untermakler für den Handel auf dem Derivatemarkt verwendet werden.
(ii) Um die freie Schiedsgerichtsbarkeit zwischen dem Kassa- und Terminmarkt zu erleichtern, können Finanzinstitute und Investmentfonds auf dem Kassamarkt möglicherweise Leerverkäufe tätigen. Ein solcher Leerverkauf kann jedoch auf das entsprechende Engagement auf dem Derivatemarkt beschränkt sein. Darüber hinaus können solche Transaktionen auch durch einen separaten zweckgebundenen Fonds genehmigt werden.
(iii) Die Arbitrage zwischen Bargeld- und Terminmarkt wird auch zu einer besseren Preisfindung in beiden Märkten beitragen.
Die RBI hat es den FIIs erlaubt, auf dem Derivatemarkt zu handeln, unter der Bedingung, dass die insgesamt offene Position der FII 100 Prozent des Marktwerts der Gesamtinvestition der betreffenden FII nicht überschreitet.
Verwaltete zukünftige Fonds sollten die Möglichkeit haben, sich auf dem Derivatemarkt zu positionieren, ohne sich am Kassamarkt zu engagieren. FIIs, die beabsichtigen, Geld am Kassamarkt anzulegen, sollten auch eine Long-Position am Terminmarkt zur Absicherung ihrer Transaktionen einnehmen dürfen.
SEBI und RBI sollten gemeinsam die Fragen des Handels mit Derivaten durch FI und FII prüfen.
In den Entwicklungsländern ist ein wesentlicher Charakter des Versicherungsgeschäfts und insbesondere der langfristigen Lebensversicherungen, dass Versicherungspolicen im Allgemeinen eine Kombination aus Risikoabsicherung und Einsparungen sind.
Die Sparkomponente in den Versicherungspolicen wird als mögliche Wettbewerbsquelle für die Bankenbranche angesehen, da sich die Versicherungsbranche wettbewerbsfähig entwickelt. Es gibt jedoch andere Überlegungen, die auf mögliche Komplementaritäten und Synergien zwischen dem Versicherungs- und dem Bankgeschäft hinweisen.
Die wichtigste ergänzende Quelle ergibt sich aus der entscheidenden Rolle, die Banken beim Vertrieb und Vertrieb von Versicherungsprodukten spielen könnten. Bislang haben das direkte Filialnetz LIC, GIC und ihre Tochtergesellschaften zusammen mit ihren Vertretern die Vermarktung von Versicherungsprodukten in Indien maßgeblich beeinflusst.
Bei einer weiteren Vereinfachung der Versicherungsprodukte wird jedoch erwartet, dass das weit verzweigte Filialnetz und die Einlegerbasis der Geschäftsbanken eine wichtige Rolle bei der Vermarktung von Versicherungsprodukten im Freiverkehr spielen werden.
Die Bereitschaft einiger Banken und NZBs, sich nach der Öffnung der Branche für private Beteiligungen in das Versicherungsgeschäft zu begeben, spiegelt diesen aufkommenden Prozess wider.
Das gegenwärtige Interesse der Banken an einem Versicherungsgeschäft spiegelt auch den globalen Trend wider. In Europa hat die Synergie zwischen Banken und Versicherungen das Konzept der "Bancassurance" hervorgebracht - ein Paket von Finanzdienstleistungen, das sowohl den Bank- als auch den Versicherungsbedarf decken kann.
In Frankreich beispielsweise wird über die Hälfte der Versicherungsprodukte über Banken verkauft. In den USA vermieten Banken an Versicherer und Einzelhandelsprodukte mehrerer Versicherer, so wie die Geschäfte Produkte verkaufen.
Der institutionelle Rahmen, innerhalb dessen diese funktionalen Überschneidungen stattfinden, ist unterschiedlich ausgeprägt - Flotation einzelner Versicherungsgesellschaften durch Banken, Ankaufsanteile von Banken an bestehenden Versicherungsgesellschaften und Austausch von Anteilen und Fusionen. Versicherungsgesellschaften haben auch versucht, Anteile an einigen Banken zu erwerben.
In Indien hat die Reserve Bank in Anerkennung der symbiotischen Beziehung zwischen dem Bankensektor und der Versicherungsbranche drei Wege der Beteiligung von Banken am Versicherungsgeschäft identifiziert, nämlich (i) die Erbringung von gebührenpflichtigen Versicherungsdienstleistungen ohne Risikobeteiligung ( ii) Investitionen in ein Versicherungsunternehmen zur Bereitstellung von Infrastruktur und Dienstleistungen und (iii) die Gründung eines separaten Joint Venture-Versicherungsunternehmens mit Risikobeteiligung.
Der dritte Weg beinhaltet aufgrund seiner Risikoaspekte die Einhaltung strenger Zulassungsnormen. Darüber hinaus muss die Bank eine "Waffenlängenbeziehung" zwischen ihrem Bankgeschäft und ihrem Versicherungsunternehmen aufrechterhalten.
Bei Banken, die ein Versicherungsgeschäft mit Risikobeteiligung eingehen, können durch die vorgeschriebene Einheit (separate Joint-Venture-Gesellschaft) auch mögliche regulatorische Überschneidungen zwischen der Reserve Bank und der Regierung / IRDA vermieden werden. Die Joint-Venture-Versicherungsgesellschaft würde vollständig den IRDA- / Regierungsvorschriften unterliegen.
Neben Geschäftsbanken sind auch ländliche Genossenschaftskreditinstitute ein wichtiges Instrument für den Vertrieb von Versicherungsprodukten in unterversorgten ländlichen Gebieten. Die Task Force zur Untersuchung des kooperativen Kreditsystems und zur Erörterung von Maßnahmen für ihre Stärkung wies darauf hin, dass dies die Portfoliodiversifizierung für diese Institute mit sich bringen könnte.
