Geldpolitik: Nützliche Hinweise zur Geldpolitik - erklärt

Im Allgemeinen wird davon ausgegangen, dass die Geldpolitik die Wirtschaftstätigkeit wirksamer kontrolliert als stimuliert. Mit anderen Worten, die Geldpolitik ist bei der Überprüfung der Boombedingungen wirksamer als bei der Erholung von Rezession oder Depression. In Zeiten der Depression oder Stagnation kann die Währungsbehörde sehr wenig tun.

Sie kann Investitionen nicht nur durch eine einfache Geldpolitik oder eine Kreditausweitung als solche durchsetzen. Sie kann den Geldzins bis zu einem gewissen Grad steuern, nicht aber die Gewinnrate, die während einer Depression sehr niedrig oder sogar in einer negativen Menge sein kann. Investitionen scheinen im Allgemeinen interessant zu sein.

Die Inelastizität von Investitionen lässt sich aus zwei Gründen erklären:

(1) Die Zinsen stellen einen geringen Bestandteil der Gesamtkosten der kurzfristigen Investitionen dar

(2) Bei langfristigen Investitionen sind die Geschäftserwartungen und andere wirtschaftliche Variablen von größerer Bedeutung als der Einfluss der Zinssätze.

Wenn also in der Wirtschaft ein allgemeiner Pessimismus herrscht und die Grenzeffizienz des Kapitals sehr gering ist, kann die bloße monetäre Expansion der Währungsbehörde nichts Wesentliches bewirken.

Darüber hinaus besteht kein direkter Zusammenhang zwischen der Geldmenge und dem Preisniveau, wie es traditionell angenommen wurde. Es gibt viele andere Faktoren, die die Preise und Geschäftsaktivitäten genauso stark beeinflussen wie die Geldmenge. Die meisten von ihnen sind nicht monetärer Natur und können nicht allein durch Geldmaßnahmen kontrolliert werden. Die Depression erfordert Maßnahmen zur Belebung der tatsächlichen Nachfrage, indem der Verbrauch und die Grenzeffizienz des Kapitals durch öffentliche Investitionsprogramme und andere Maßnahmen erhöht werden.

Daher wurde die Fiskalpolitik als eine mächtige Waffe zum Ausgleich und zur Bekämpfung von Depressionen und Arbeitslosigkeit befürwortet. Nur in Zeiten des Wohlstands kann die Geldpolitik effektiv eingesetzt werden, da sie den spekulativen Boom und die Inflation durch Regulierung übermäßiger Kreditausweitung kontrollieren kann. Es scheint daher, dass die Geldpolitik in Situationen, in denen der Inflationsdruck gebremst werden muss, aufgrund der Erzielung hoher kurzfristiger Zinssätze zur Verringerung des Kapitalflusses zur Verringerung eines Defizits in der Zahlungsbilanz hervorragend geeignet ist.

Bei der Formulierung einer wirksamen Geldpolitik sollten die folgenden zwei Punkte berücksichtigt werden:

ich. Die Magnitude

ii. Die Zeitdimension.

Die Stärke der Wirksamkeit der Geldpolitik wird an ihrer Größenordnung gemessen. während die Verzögerung, die mit seiner Wirksamkeit verbunden ist, an der Dimension der Politik gemessen wird.

Die Stärke der Geldpolitik wird wiederum durch die Elastizität sowie den Grad der Stabilität der monetären und realen Funktionsbeziehungen in der Wirtschaft bestimmt. Es wurde beobachtet, dass die Stärke der Geldpolitik umgekehrt mit der Zinselastizität der Nachfrage nach Geldvermögen zusammenhängt. Sie hängt jedoch direkt mit der Zinselastizität der Nachfrage nach Immobilien zusammen. Wenn also eine geringe Elastizität der Geldnachfrage mit einer hohen Elastizität der Nachfrage nach Sachwerten einhergeht, wird die Geldpolitik stärker wirken.

In solchen Fällen ändert sich die Nachfrage nach realen Vermögenswerten zu einem großen Prozentsatz, dh es wird eine größere Änderung bei der Produktion von Waren und Dienstleistungen vorgenommen, um die sich ergebende beträchtliche Diskrepanz zwischen dem gewünschten und dem tatsächlichen Bestand an realen Vermögenswerten zu korrigieren. Wenn dagegen eine hochelastische Geldnachfrage mit einer stark unelastischen Nachfrage nach Immobilien kombiniert wird, wirkt sich die Geldpolitik schwächer auf die Wirtschaft aus.

Denn nur dann wird ein geringer Prozentsatz der Zinssätze notwendig sein, um die Menschen dazu zu bringen, sich an eine starke prozentuale Veränderung des monetären Angebots anzupassen, was wiederum eine geringere prozentuale Veränderung der Nachfrage nach Realvermögen und damit der Produktion von Gütern bewirken wird und Dienste werden sich im Anpassungsprozess nicht viel ändern.

In der Praxis ist die Zinssatzelastizität der Geldnachfrage jedoch im Allgemeinen niedrig und schwankt im Bereich von -0, 1 bis -0, 9, so dass moderate Dosen der Geldpolitik beträchtliche Auswirkungen haben sollen.

Des Weiteren neigt jede Destabilisierung in diesen Funktionen offensichtlich dazu, die Wirkung der Geldpolitik zu reduzieren. In der Praxis ist keine Asset-Demand-Funktion vollkommen stabil, es gibt jedoch weniger Anhaltspunkte dafür, dass eine Verschiebung der Nachfragefunktionen die Geldpolitik erheblich abgeschwächt hat.

Die Währungsbehörde muss jedoch aus ihren bisherigen Erfahrungen lernen, um die Größe des Einflusses ihrer Operationen zu beurteilen. Heutzutage werden auch ökonometrische Modelle erstellt, um die Wirksamkeit einer Geldpolitik abzuschätzen. Ein korrektes Wissen über den Effekt der Größenordnung ist jedoch sehr hilfreich, um die korrekte Dosierung der Geldpolitik entsprechend den Erfordernissen der jeweiligen Umstände vorzuschreiben.

In ähnlicher Weise ist das Wissen um die zeitliche Dimension einer Geldpolitik von großer Hilfe, wenn es darum geht, den geeigneten Zeitpunkt der politischen Maßnahmen vorzugeben. Der Zeitdimensionsfaktor misst die Verzögerungen bei der Arbeit der Geldpolitik.

Es gibt eine Reihe solcher Verzögerungen: (i) die Aktionsverzögerung - eine Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt, zu dem die Notwendigkeit einer Änderung der Politik erkannt wird, und der tatsächlichen Änderung; (ii) die Kreditmarktverzögerung - eine Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt, zu dem die Geldpolitik geändert wird, und dem Zeitpunkt, zu dem eine solche Änderung zu Änderungen von wichtigen monetären Variablen wie Zinssätzen, Geldangebot (insbesondere Kredit) und anderen finanziellen Vermögenswerten führt; (iii) Anerkennungsverzögerung - eine Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt, zu dem eine Änderung der Politik erforderlich ist, und dem Zeitpunkt, zu dem diese Wesentlichkeit erkannt wird; (iv) Produktionsverzögerung - die Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt, zu dem sich die Währungs- und Finanzmarktbedingungen ändern, und dem Zeitpunkt, zu dem diese Änderungen zu Änderungen des Realeinkommens und der Produktion führen. Die ersten beiden Arten von Verzögerungen werden als "Inside-Lag" bezeichnet, und die letzten beiden werden als "Outside-Lag" der Geldpolitik bezeichnet.

Die Verzögerung der Geldpolitik nach außen ist eine verteilte Verzögerung. Die Auswirkungen der Geldpolitik auf Preise, Einkommen, Beschäftigung usw. können zu keinem Zeitpunkt wahrgenommen werden. es ist jedoch über einen Zeitraum verteilt. Wann immer eine Geldpolitik geändert wird, kann ihre Wirkung sofort ausgelöst werden, endet jedoch erst nach einem ausreichend langen Zeitraum.

Eine lange Verzögerung ist jedoch nicht gut, da sie die Wirksamkeit der Geldpolitik beeinträchtigt. Bei längerer Verzögerung können die Auswirkungen einer Änderung der Geldpolitik nicht nach Bedarf eingestellt werden, da die Auswirkungen nicht mit Sicherheit vorhersagbar sind. Daher wird die Wirksamkeit der diskretionären Geldpolitik bei einer langen und variablen Zeitspanne sehr stark angezweifelt.

Daher setzen sich einige Ökonomen wie Milton Friedman dafür ein, die Ermessensentscheidungspolitik durch eine Währungsregel zu ersetzen, wonach der Geldbestand bei konstantem Wachstum erhöht wird. Friedman argumentiert, dass eine konstante Wachstumsrate der Geldmenge ein stabiles Wirtschaftswachstum ermöglichen würde, so dass das Wachstum mit Stabilisierungsziel der Geldpolitik verwirklicht werden kann. Er ist der festen Überzeugung, dass die wirtschaftliche Instabilität auf Schwankungen des Geldmengenwachstums im Rahmen der diskretionären Geldpolitik zurückzuführen ist.

Die meisten Ökonomen sind jedoch der Ansicht, dass die Verwaltung der Geldbestände der Zentralbank für die Verwirklichung von Zielen wie die Eindämmung der Inflation durch effektive Kontrolle der Ausgaben völlig unzureichend ist. In einer modernen Volkswirtschaft werden Ausgabenfähigkeit und Konsumneigung im Wesentlichen von der Liquiditätsposition und nicht nur von der Geldmenge bestimmt.

Was also gewünscht wird, ist die allgemeine Liquiditätsstruktur der gesamten Wirtschaft zu beeinflussen. Wenn die allgemeine Liquidität nicht kontrolliert wird, besteht keine Hoffnung auf eine wirkliche Kontrolle der Ausgabenaktivitäten in einer modernen Wirtschaft. Die Liquidität einer Volkswirtschaft setzt sich aus der Geldmenge (der Menge an Bargeld und Sichteinlagen) und dem Finanzvermögen und seinen Bestandteilen zusammen.

Daher ist der Fluss liquider Mittel in einer Volkswirtschaft das Ergebnis der Schuldenbildung der verschiedenen Geld- und Kapitalmarktbehörden des Landes. Abgesehen von der Zentralbank, die von Zeit zu Zeit Währungsgeld ausgibt, erzeugen die Aktivitäten der Geschäftsbanken zur Kreditschaffung, die sich in der mehrfachen Ausweitung ihrer derivativen Einlagen widerspiegeln, einen Liquiditätszufluss erster Güte in der Wirtschaft.

Der Bankensektor stellt auch liquide Mittel der zweiten Klasse wie Zeit- und Spareinlagen bereit. Auch im Nichtbankensektor der modernen Wirtschaft werden gute Geschäfte mit liquiden Mitteln erzielt. Die Staatskasse stellt beispielsweise in großem Umfang Schatzwechsel aus.

Immer wenn die Staatsverschuldung durch die Regierung verlängert wird, werden auch andere Formen von Vermögenswerten wie geldverzinsliche Wertpapiere, Anleihen usw. geschaffen. Darüber hinaus gibt es eine Vielzahl von Nichtbanken-Finanzintermediären wie Versicherungsgesellschaften, Sparkassen, Mietkauffirmen, Discounthäuser, Akzeptanzhäuser, Bausparkassen, Investmentfonds, Investmentfonds usw., bei denen mit Geld umgegangen wird Der Kapitalmarkt tendiert dazu, verschiedene Arten von finanziellen Vermögenswerten mit unterschiedlichem Liquiditätsgrad zu erzeugen.

Die Hauptaufgaben der Institute von Finanzintermediären bestehen darin, als Vermittler zwischen der Klasse der Sparer und der Klasse der Anleger in der Gemeinschaft zu agieren. Durch die Emission primärer Wertpapiere erschließen diese Institute die gesparten Ressourcen von Einzelpersonen und leihen oder unterstützen die Unternehmen und Industrien, indem sie ihre Aktien, Wertpapiere usw. kaufen oder direkte Kredite vergeben und neigen dazu, indirekte Wertpapiere zu liefern Kreditgeber. Darüber hinaus erhöhen Finanzintermediäre die Liquidität von Wertpapieren durch Darlehen.

Tatsächlich stellen „Finanzintermediäre Liquidität her; Sie schaffen Forderungen, die liquider sind als die von ihnen gekauften Wertpapiere, und geben sie an die Sparer aus. So werden weitere Einsparungen in die Investitionstätigkeit einfließen. “

Kurz gesagt, die Rolle der Finanzintermediäre in einer modernen Wirtschaft ist von erheblicher Bedeutung, da sie durch die Bequemlichkeits-, Sicherheits- und Zinserträge, die sie den Sparern bieten, Einsparungen bewirken.

Ihre Aktivitäten helfen auch dabei, die Ressourcen des Einsparungspotenzials zu erschließen, da sie attraktive Einsparmöglichkeiten bieten und die Menschen davon abhalten, Einsparungen in Form von Bargeld zu horten. Die Arten von geldnahen Vermögenswerten, die von Finanzintermediären geschaffen werden, neigen daher dazu, die Geldnachfrage zu reduzieren, um Barguthaben als Vermögenswert zu halten.

Die von Finanzintermediären geschaffenen Vermögenswerte dienen als enger Ersatz für Geld, wodurch der Geldfluss bei laufenden Transaktionen vom vorsichtigen Halten von Geldern auf Guthaben befreit wird, die dazu beitragen, den Druck auf die Währungsbehörde zu reduzieren und zusätzliche Geldmittel für die Verpflegung zu schaffen die Bedürfnisse der wachsenden transaktionären Geldnachfrage in einer dynamischen Wirtschaft.

Die Ertragsrendite der Vermögenswerte dieser Finanzintermediäre impliziert eine Steigerung der Kaufkraft der Vermögensinhaber, was wiederum ihre Ausgaben und Verbraucherkapazitäten verbessert. Auch die Geschwindigkeit der Geldausgaben nimmt tendenziell zu, da die Liquiditätsposition des Finanzsektors durch die Aktivitäten dieser Intermediäre zunimmt.

Die Höhe und die Höhe der Ausgaben in einer Volkswirtschaft bestimmen den Gesamtausgabenstrom, der Einfluss auf die Wirtschaftstätigkeit und den Einkommens- und Produktionsstrom hat. In einer modernen Volkswirtschaft ist die durch die Aktivitäten von Finanzintermediären geschaffene Liquiditätsposition erheblich, da sie die Gesamtausgaben der Gemeinschaft beeinflusst.

Um erwünschte Änderungen in der Wirtschaftstätigkeit hervorzurufen, verfolgt die Zentralbank eine Geldpolitik, um Änderungen in der Geldmenge und in der Kreditvergabe herbeizuführen und dadurch Änderungen in den Ausgabenströmen zu bewirken, die das Niveau und die Art der wirtschaftlichen Tätigkeit beeinflussen. Die Zentralbank nimmt dabei in der Regel geldpolitische Maßnahmen zur Kreditkontrolle vor, beispielsweise die Zinssätze für Banken usw., die den Fluss von Bankkrediten auf die Wirtschaft beeinflussen.

Moderne Monetaristen glauben jedoch, dass dies nicht genug ist. Die Zentralbank muss darauf abzielen, das Gesamtvolumen der Liquidität zu beeinflussen und nicht nur die Geldmenge, um effektive Ergebnisse zu erzielen. Es wurde geltend gemacht, dass das grundlegende Ziel der Geldpolitik der Zentralbank darin besteht, die Höhe der Gesamtnachfrage durch Beeinflussung des Zinssatzes und des Ausgabenvolumens der Gemeinschaft zu verändern.

Der entscheidende Faktor für die Ausgaben der Menschen ist jedoch die allgemeine Liquidität der gesamten Wirtschaft und nicht das Bargeld und die Guthaben, die sie besitzen. Barmittel und Guthaben sind Teil der umfassenderen Liquiditätsstruktur einer Volkswirtschaft.

In Wirklichkeit machen die von den Finanzintermediären und anderen Stellen des Geldmarktes geschaffenen finanziellen Vermögenswerte den Rest (den großen Teil) der allgemeinen Liquidität in einer modernen Wirtschaft aus. In einer modernen Gemeinschaft hängt die Entscheidung über die Ausgaben daher nicht einfach von den Geldbeständen und Guthaben der Bevölkerung ab, sondern in hohem Maße von der potenziellen Liquidität, die durch die mögliche Alternative der Beschaffung von Geldern entweder durch den Verkauf eines gehaltenen Vermögens oder durch den Vermögenswert entsteht durch Ausleihen.

Kurz gesagt hängt die Entscheidung für die Ausgaben von einer Reihe von Faktoren ab: (i) Barguthaben, (ii) Bankguthaben, (iii) Entnahme von Zeit- und Spareinlagen, (iv) Verkauf von gehaltenen finanziellen Vermögenswerten und (v) Kreditaufnahme Möglichkeiten. Wie der Radcliffe-Bericht feststellte, „sind die Ausgaben nicht durch die Höhe des Geldes begrenzt, sondern sie hängen mit der Menge des Geldes zusammen, von der die Leute glauben, dass sie durch Einnahmen (z. B. aus Verkäufen) durch Veräußerung von Kapitalvermögen oder durch Kreditaufnahme. “

In diesem Zusammenhang kommt natürlich die gesamte Zinsstruktur in Betracht, da sich eine Zinsänderung auf die Liquidität der verschiedenen Gruppen von Finanzinstituten auswirkt, was wiederum die Liquidität anderer beeinflusst - also die "allgemeine Liquidität". Es wurde daher befürwortet, dass die Mittelstücke des Geldmechanismus die Zinsstruktur der "allgemeinen Liquidität" der gesamten Wirtschaft sind und nicht die Geldversorgung. Nach Ansicht des Radcliffe-Ausschusses bedeutet dies jedoch nicht, dass die Bereitstellung von Geld unwichtig ist, sondern dass seine Kontrolle von der Zinspolitik abhängt.

Nach Ansicht des Ausschusses könnten die führenden Finanzinstitute indirekt durch Änderungen in Höhe und Struktur der Zinssätze kontrolliert werden. Ein Anstieg der Zinssätze wird die Kreditvergabe verringern, indem die Kapitalverluste bei ihren Vermögenswerten verbessert werden. Ein Anstieg der Zinssätze drückt daher indirekt auf die Gesamtausgaben, indem die Kreditvergabe von Finanzinstituten und damit die Liquidität der Öffentlichkeit im Allgemeinen reduziert wird.

Im Liquiditätsansatz wird das Ziel der Geldpolitik daher nicht als Regulierung der Geldmenge, sondern als Kontrolle der allgemeinen Liquiditätsposition von Unternehmen, Banken und anderen Finanzinstituten gezeigt. Es ist daher allgemein anerkannt, dass sich die Zentralbank mit der gesamten Kredit- und Liquiditätsstruktur der Wirtschaft befassen sollte und nicht nur mit der Größe und dem Verhalten der Geldmenge.