Geldpolitik der RBI seit 2006 (Erklärung mit Statistiken)

Die Inflationsrate blieb von 1996 bis 2005 niedrig, aber seit 2006 ist das Inflationsproblem erneut aufgetreten, und 2008/09 wurde es sehr ernst, als die Inflationsrate 2008/09 auf ein zweistelliges Niveau stieg. Die Hauptzielrichtung der Geldpolitik der RBI war die Förderung der Wirtschaft ohne Inflation. Die Veränderungen in der heimischen und globalen Wirtschaft beeinflussen das Preisniveau, die Finanzstabilität und das Wirtschaftswachstum.

Diese Änderungen stellen die Währungspolitik vor große Herausforderungen. Je nach der besonderen Situation der indischen Wirtschaft zu einem bestimmten Zeitpunkt hat die RBI ihre geldpolitische Haltung von Zeit zu Zeit geändert.

Die Geldpolitik wird angesichts der geschätzten Wachstumsrate und der festen Inflationszielrate formuliert. Die Ziele für das Geldmengenwachstum und die Kreditausweitung sind fest vorgegeben, wobei das doppelte Ziel, das Wachstum zu erleichtern und die Inflation unter Kontrolle zu halten, im Auge behalten wird.

Das Jahr 2006/07 war von einem Inflationsschub gekennzeichnet, der auf einen starken Anstieg der Liquidität infolge starker Kapitalzuflüsse trotz Zinserhöhung zurückzuführen war (im ersten Halbjahr 2006/07, dh in den ersten beiden Quartalen: Inflationsrate) Gemessen am Jahresdurchschnitt des WPI wurden 10, 3% im Fall von Lebensmitteln, 10, 3% bei Non-Food-Artikeln und 20, 5% bei Mineralien und 7, 1% bei nichtmetallischen Mineralprodukten).

Die hohen Kapitalzuflüsse in den Jahren 2006-07 und 2007/08 führten zu einem erheblichen Anstieg der Fremdwährungsaktiva der RBI und folglich zu einem starken Anstieg der Rupie-Liquidität im System. Um die Inflation einzudämmen, erhöhte die RBI den Repo-Zinssatz von 24, 50 auf 24, 7 auf 6, 75 im Juni 2006 und erhöhte sie am 3. März 2007 auf 7, 75, während der Reverse-Repo-Zinssatz ab Juli auf 6 Prozent festgehalten wurde. 2006 bis März 2007 (siehe Tabelle 16.3). Um die Inflation zu kontrollieren und die Preisstabilität zu gewährleisten, wurde auch die Cash Reserve Ratio (CRR) von 5, 25 Prozent am 23. Dezember 2006 auf 5, 50 Prozent am 6. Januar 2007 erhöht.

Tabelle 16.3. Repo Rate, Reverse Repo Rate und Cash Reserve Ratio:

Mit der Erhöhung des Reposatzes und der Barreservenquote wurde die Inflationsrate im zweiten Halbjahr 2006/07 gesenkt, so dass die jährliche Inflationsrate am Ende des Geschäftsjahres 2006/07 bei 5, 9 Prozent lag. So heißt es in der Wirtschaftsumfrage 2007-08: "Die fiskalischen Verwaltungsmaßnahmen und geldpolitischen Maßnahmen, die Anfang Juni 2006 ergriffen wurden, sowie die verbesserte Verfügbarkeit von Weizen, Hülsenfrüchten und Speiseölen haben sich im Hinblick auf den Rückgang der Inflationsrate durchgesetzt".

Die RBI hat ihre Geldpolitik für 2007/08 in ihrer Annual Policy Statement im April 2007 formuliert. Die Politik hat erkannt, dass es wichtig ist, den Übergang zu einem höheren Wachstumspfad von 9 Prozent pro Jahr zu bewältigen und gleichzeitig den Inflationsdruck zu begrenzen.

Für die Zwecke der Geldpolitik für 2007/08 ging die RBI davon aus, dass das reale BIP im laufenden Jahr um 8, 5 Prozent, die Inflationsrate nahe bei 5 Prozent und die Geldmenge um 17, 5 Prozent steigen würde. Während der Zeitraum 2007/08 mit einer Repo-Rate von 7, 75 und einer CRR von 7, 50 auf einem höheren Niveau verharrte, befand sich die Preissituation auf einem komfortablen Niveau. Die Inflationsrate lag zum Ende des Geschäftsjahres im März 2008 bei 4%.

Strikte Geldpolitik im ersten Halbjahr 2008/09:

Ab März 2008 kam es jedoch zu einem heftigen Anstieg der Inflationsrate, der sich im Juni 2008 mit 9% im Vergleich zum Vorjahr und im Juli / August 2008 mit 10 bis 11% im zweistelligen Bereich verschlechterte erreichte die alarmierende Zahl von etwa 13 Mitte September. 2008 und dann im Oktober 2008 auf 11, 8 Prozent und 11, 4 Prozent und im November 2008 auf 10, 8 Prozent und 8, 4 Prozent.

Um dieser Inflation entgegenzuwirken, erhöhte die RBI die Cash Reserve Ratio (CRR) auf einen hohen Wert von 9 Prozent und den Repo-Zinssatz ebenfalls auf 9 Prozent (siehe Tabelle 16.3). Durch diese strengen geldpolitischen Maßnahmen wurde die Liquidität im Bankensystem reduziert, und das Kredit- und Geldwachstum wurde reduziert. Die Inflationsrate im Jahresvergleich sank von 12, 6 Prozent im September auf 11, 4 Prozent im Oktober.

Aufgrund des Rückgangs der internationalen Rohstoffpreise und des Preisverfalls für Rohöl von 147 USD pro Barrel auf 50 USD pro Barrel im November 2008 sank die Inflationsrate Ende November 2008 weiter auf 8, 4 Prozent. 2008.

Umkehrung der Geldpolitik vom Oktober 2008: Einführung einer einfachen Geldpolitik:

Inzwischen hat die Finanzkrise einen alarmierenden Anteil angenommen. Ausländische institutionelle Anleger (FII) begannen mit dem Verkauf von Anteilen am Kapitalmarkt in Indien und der Rückführung von Dollars. Dies führte nicht nur zu einer Abwertung des indischen Rupie- und Aktienmarktcrashs, sondern führte auch zu Liquiditätsengpässen im Bankensystem, die den Kreditfluss zu Anlagezwecken einschränkten.

Um dieses Liquiditätsproblem zu lösen und das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen, hat die RBI ihre Geldpolitik umgekehrt. In der ersten Woche des Okt. 2008 reduzierte sie die Barreservequote von 9 Prozent auf 6, 5 Prozent und die Repo-Quote von 9 Prozent auf 7, 5 Prozent. Ein derart starker Rückgang der Bargeldumtauschquote erhöhte die Liquidität im Bankensystem und es wurde erwartet, dass die Verfügbarkeit von Krediten für Investitionen erhöht wird.

Es wurde erwartet, dass eine Senkung des Reposatzes die Zinssätze für Kredite senkt und somit günstige Kredite für Investitionen gewährleistet. Verringerung der Barreservequote von 9 Prozent auf 7, 5 pro infundierter Liquidität im Bankensystem bis zur Rs. 1, 25, 000 crores. Mit diesen Maßnahmen wurde gehofft, dass eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums verhindert werden könnte. Es wurde ferner erwartet, dass ein Rückgang der internationalen Rohstoffpreise und ein starker Rückgang des Rohölpreises zusammen mit dem verbesserten Angebot an Agrarrohstoffen zur Eindämmung der Inflation beitragen würden.

Da die Inflation gut im Griff ist und die Investitionen durch die Erhöhung der Kreditverfügbarkeit weiter angekurbelt werden, hat die RBI die Liquiditätsausstattung des Bankensystems weiter erhöht, indem sie die Cash-Reserve-Ratio (CRR) im Oktober 31, 2008 von 7, 5 auf 5, 5 Prozent senkte. Darüber hinaus wurden am 6. Dezember 2008 die Leitzinsen weiter gesenkt, was eine weitere Bewegung in Richtung eines sanften Zinsregimes signalisiert.

Um sicherzustellen, dass die Banken ihre Landezinsen senken sollten, senkte sie am 6. Dezember 2008 ihren Reposatz, dh den kurzfristigen Kreditzinssatz für Banken, von 7, 5 Prozent auf 6, 5 Prozent. Außerdem senkte sie den Reverse-Repo-Zinssatz (dh die Nächtigung) Satz, zu dem die Banken ihre Überschussmittel bei der RBI abstellen) von 6% auf 5%. Dies sollte die Banken dazu ermutigen, Kredite an private Unternehmen zu vergeben, anstatt liquide Mittel bei der RBI zu halten.

Die oben genannten geldpolitischen Maßnahmen, die zwischen Oktober und Dezember 2008 ergriffen wurden, hatten jedoch keine gewünschten Auswirkungen. Die Schaffung von Krediten für Unternehmen und Verbraucher blieb verhalten. Zu Beginn des Jahres 2009 gab es deutliche Anzeichen für eine weitere Abschwächung der indischen Wirtschaft infolge der globalen Finanzkrise und des globalen Zusammenbruchs. Die RBI senkte ihre Prognose für das BIP-Wachstum der indischen Wirtschaft für 2008/09 von 7, 5 bis 8 Prozent auf 7 Prozent. Obwohl viele Banken ihre Kreditzinsen gesenkt hatten, mussten die anderen dies noch tun.

Die US-Notenbank hatte ihren Leitzins auf fast null gesenkt, um die amerikanische Wirtschaft wieder zu beleben. Die Zentralbanken von Ländern wie Großbritannien, Deutschland, der Eurozone und Japan senkten ebenfalls ihre Leitzinsen, um die Rezession zu überwinden.

Angesichts der schleppenden Exporte und des Produktionsrückgangs im verarbeitenden Gewerbe im dritten Quartal (Okt.-Dez. 2008) von 2008/09 hat die Reserve Bank of India am 2. Januar 2009 ihre drei wichtigsten Leitzinsen gesenkt: CRR), Reposatz und Reverse-Reposatz, um den Banken zu ermöglichen, die Zinssätze für Kredite weiter zu senken. Die RBI reduzierte ihre Barreservequote von 6 Prozent auf 5 Prozent.

Damit wurde zusätzliche Liquidität von Rs eingespritzt. 20.000 Kronen im indischen Finanzsystem, wodurch die Liquidität des Bankensystems insgesamt um über 200 Rupien zunimmt. 300.000 Lakhs seit September 2008 zur Wiederbelebung des Kreditwachstums für Unternehmen für Investitionen und für Verbraucher, die Häuser und Automobile kaufen. Am 2. Januar 2009 wurde der Repo-Satz von 6, 5 Prozent auf 5, 5 Prozent gesenkt, und am 4. März 2009 wurde dieser Wert weiter auf 5 Prozent gesenkt.

Es wurde erwartet, dass dadurch weitere Kreditzinsen der Banken gesenkt werden, wodurch Kredite für Unternehmen und für Wohnungsbau- und Autokredite günstiger werden. Der Reverse-Repo-Zinssatz wurde am 2. Januar 2009 ebenfalls von 5 Prozent auf 4 Prozent und am 4. März 2009 auf 3, 5 Prozent reduziert, was die Banken davon abhalten sollte, ihre überschüssigen Mittel bei der RBI zu parken, und sie stattdessen zur Geschäftstätigkeit führen produktive Zwecke.

Fortsetzung der einfachen geldpolitischen Haltung im ersten Halbjahr 2009/10:

Die Geldpolitik im Zeitraum 2008/09 musste sich mit der sich entwickelnden wirtschaftlichen Situation befassen, wobei sich die Lage in der zweiten Jahreshälfte deutlich von der im ersten Halbjahr unterschied. Die Politik hatte mit den Auswirkungen der globalen Finanzkrise auf den Wachstumspfad des Landes zu kämpfen.

Die Liquiditätssituation hatte sich gegen Ende 2008/09 infolge von Maßnahmen der RBI deutlich verbessert. Für das Jahr 2009-2010 hat die RBI ein makroökonomisches Szenario mit einem realen BIP-Wachstum von 6, 0% und einer WPI-Inflation von 4, 0% bis Ende März 2010 erwartet. Unter Berücksichtigung der Notwendigkeit, auf das in letzter Zeit eingetretene schwache Wirtschaftswachstum zu reagieren Die RBI plante für 2009/10 ein Wachstum der Geldmenge (M3) für 17, 0 Prozent im April 2009, das später (28. Juli) auf 18 Prozent angehoben wurde.

Dementsprechend wird erwartet, dass das Wachstum der Einlagen von geplanten Geschäftsbanken um 18, 0 Prozent und der Non-Food-Kredit in den Jahren 2009/10 um 20, 0 Prozent wachsen wird, verglichen mit 17 Prozent in den Jahren 2008/09. Die jährliche Grundsatzerklärung für 2009-10 wurde am 21. April 2009 bekannt gegeben. Dabei wurden geringfügige Verringerungen der Leitzinsen angekündigt.

Die wichtigsten Punkte der jährlichen geldpolitischen Ankündigung vom 21. April 2009 und der vierteljährlichen Überprüfung vom 28. Juli 2009 sind wie folgt:

ich. Der Bankzinssatz blieb unverändert bei 6, 0 Prozent.

ii. Der Reposatz im Rahmen der Liquiditätsanpassungsfazilität (LAF) wurde mit sofortiger Wirkung ab dem 21. April 2009 um 25 Basispunkte von 5, 0 Prozent auf 4, 75 Prozent reduziert.

iii. Der Reverse-Repo-Satz unter LAF wurde mit sofortiger Wirkung ab dem 21. April 2009 um 25 Basispunkte von 3, 5 Prozent auf 3, 25 Prozent reduziert.

iv. Die Reserve Bank hat die Flexibilität, Repo / Reverse-Repo-Auktionen zu einem festen Zinssatz oder zu variablen Zinssätzen durchzuführen, wenn die Umstände dies erfordern.

v. Die Reserve Bank behält sich die Option vor, im LEAF über Nacht oder längerfristig Repo / Reverse Repo durchzuführen, abhängig von den Marktbedingungen und anderen relevanten Faktoren. Dies wird flexibel genutzt, einschließlich des Rechts, das Angebot oder die Angebote im Rahmen des LAF ganz oder teilweise anzunehmen oder abzulehnen, wenn dies für angemessen erachtet wird, um das LAF effizient für die tägliche Liquiditätsverwaltung zu nutzen.

vi. In der Annual Policy Statement wurde die Cash-Reserve-Ratio (CRR) der verpflichteten Banken unverändert bei 5, 0 Prozent der Netto-Nachfrage- und Zeitverbindlichkeiten (NDTL) gehalten.

Bei der ersten vierteljährlichen Überprüfung der Geldpolitik am 28. Juli 2009 behielt die RBI ihre Leitzinssätze bei, nämlich den Repo-Zinssatz (4, 75 Prozent Reverse Repo-Zinssatz), (3, 25 Prozent), die Barreservequote (5 Prozent). Es wurde angenommen, dass diese Leitzinsen den Kreditbedarf ausgleichen, um die Wachstumsdynamik aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Inflationserwartungen zu überprüfen.

In der ersten vierteljährlichen Überprüfung (28. Juli 2009, 28. Juli 2009) wurde erwartet, dass die Inflation der Großhandelspreise bis Ende März 2010 auf 5 Prozent steigen wird, was es für die RBI zwingend erforderlich macht, die Geldpolitik zu straffen. Das makroökonomische Szenario der RBI war nach wie vor ungewiss, obwohl von Konjunkturmaßnahmen erwartet werden sollte, dass die Nachfrage 2009-2010 steigen wird, das Wirtschaftswachstum gesichert und die Investitionen des privaten Sektors angekurbelt werden.

"Die Aufgabe der Reserve Bank ist es, die akkommodierende monetäre Haltung aufrechtzuerhalten, bis sich die Nachfragebedingungen weiter verbessern und der Kreditfluss sich durchsetzt, aber mit einer Roadmap bereit zu sein, um die expansive Haltung danach schnell und effektiv umzukehren", sagte RBI-Gouverneur D Subbarao .

So visualisierte die RBI in ihrem Quartalsbericht (28. Juli 2009) die geldpolitische Straffung (dh die Änderung des Repo-Zinssatzes, Reverse-Repo-Zinssatz und Cash-Reserve-Ratio (CRR)), als erwartet wurde, dass die Inflation nach Sept. 2009 ansteigen sollte von der Inflationssituation abhängig sein soll.

Bewertung der einfachen Geldpolitik von 2008/09 und des ersten Halbjahres 2009/10:

Mit der Verabschiedung der oben genannten Maßnahmen durch die RBI senkten die Banken ihre Kreditzinsen, jedoch nicht in dem Ausmaß, in dem die RBI ihren kurzfristigen Zinssatz senkte, d. H. Den Reposatz, und das Ausmaß, in dem die Barreservequote gesenkt wurde, um zu steigen die Liquidität der Banken. Infolge geldpolitischer Maßnahmen stiegen die Bankkredite 2008/09 um 17, 3 Prozent gegenüber 22, 3 Prozent in den Jahren 2007/08.

Wie aus Tabelle 19.4 hervorgeht, haben die Banken des öffentlichen Sektors mehr Kredite vergeben, private Banken und ausländische Banken blieben weit zurück. Selbst mit dieser bescheidenen Errungenschaft konnte die RBI nicht nur die von WPI gemessene Inflation eindämmen, sondern trug auch zusammen mit der expansiven Fiskalpolitik zu einem BIP-Wachstum von 6, 7 Prozent im Zeitraum 2008/09 bei. Infolge der Maßnahmen der RBI wurden die Banken jedoch mit riesigen liquiden Mitteln belastet, da die Kreditabnahme nach wie vor gedämpft blieb, was auf die nachlassende Kreditnachfrage zurückzuführen war.

Um ihre Rentabilität aufrechtzuerhalten, investierten die Banken in staatliche Wertpapiere, Investmentfonds und ihre überschüssigen Mittel im Reverse-Repo-Fenster der Liquidity Adjustment Facility (LAF) der RBI. Die übliche Reaktion der Banken in einer solchen Situation mit hoher Liquidität besteht darin, die Zinssätze für Kredite zu senken, so dass private Firmen mehr Geld für Investitionen und andere Zwecke aufnehmen.

Eine Einschränkung, mit der Banken bei der Senkung ihrer Zinssätze konfrontiert waren, bestand darin, dass sie zu höheren Zinssätzen Einlagen aufgebaut hatte, um die Kreditnachfrage in der Wachstumsperiode des ersten Halbjahres des Geschäftsjahres 2008/09 und davor zu befriedigen.

Tabelle 16.4. Kreditfluss von Geschäftsbanken:

Diese hohen Zinssätze für Einlagen führten zu einer Senkung der Kreditzinsen, um die Investitionsnachfrage zu stimulieren. Die Banken haben jedoch ihre Einlagenzinsen gesenkt und auch ihre Zinssätze ausreichend gesenkt. Mit der Erhöhung ihrer Liquiditätsposition wurden mehr Kredite für den privaten Sektor bereitgestellt. Der Kreditabzug war jedoch relativ gering, und die Banken waren mit der Liquidität bündig.

So wurden trotz erheblicher geldpolitischer Maßnahmen zur Erhöhung der Liquidität im Bankensystem und zur Verbilligung von Krediten seit dem 10. September 2008 nicht die gewünschten Ergebnisse erzielt. Die Kredite der Banken sind nicht wesentlich gestiegen. In Indien war im dritten Quartal (Oktober - Dezember 2008) ein negatives Wachstum in den Bereichen Fertigung und Export zu verzeichnen, und das Gesamtwachstum sank in diesem Quartal auf 5, 3%. Es wird nun erwartet, dass die jährliche Wachstumsrate für 2008/09 unter 7 pro Jahr sinken wird Cent.

In Indien war die einfache Geldpolitik bisher nicht sehr erfolgreich, um das Kreditwachstum anzukurbeln und eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums zu verhindern. Dies hat zwei Gründe. Wie bereits erwähnt, sind die Geschäftsleute aufgrund des globalen Zusammenbruchs, des Börsencrashs und der schlechten Nachfragebedingungen hinsichtlich zukünftiger rentabler Anlagemöglichkeiten ziemlich pessimistisch.

Daher zögerten sie, trotz Zinssenkungen weitere Investitionen zu tätigen. Dies gilt umso mehr, wenn aufgrund der rezessiven Bedingungen eine große Unsicherheit über ausreichende Nachfragemöglichkeiten für Waren besteht und folglich auch der vorhandene Kapitalbestand nicht ausreichend genutzt wird. In diesem Zusammenhang wurde gesagt, dass man Pferd zum Wasser bringen kann, aber man kann es nicht zum Trinken bringen.

In Zeiten der Rezession zögern sogar Banken sogar, Kredite an Unternehmen zu vergeben, weil sie das Risiko haben, dass sie aufgrund von Zahlungsausfällen ihr Geld nicht zurückerhalten, und diese Kredite können in Forderungsausfälle oder notleidende Vermögenswerte umgewandelt werden. Es wurde daher beobachtet, dass trotz Infusion von Liquidität von über Rs. 3, 88.000 crores im indischen Bankensystem von Oktober 2008 bis Januar 2009 stieg der Bankkredit nicht adäquat an, sondern aufgrund von Risikoaversion stellten die Banken ihre überschüssigen Mittel bei der RBI unter dem Reverse-Repo-Rate-System ab.

Außerdem haben die Banken es vorgezogen, in Staatsanleihen zu investieren, die risikofrei sind und keine Kredite an den privaten Sektor vergeben. Tatsächlich waren rund 300.000 von der RBI geschaffene crore-Liquidität durch die Zentralregierung durch die Ausgabe von Anleihen, die von Banken größtenteils gekauft wurden, gesunken. Trotz der hohen Liquidität des Bankensystems und der Abschwächung der Leitzinsen in der indischen Wirtschaft setzte sich die Abschwächung der indischen Wirtschaft daher von Oktober 2008 bis Februar 2009 fort. Tatsächlich ging in diesem Zeitraum die Produktion des verarbeitenden Gewerbes zurück.

Friedmans Ansicht hat sich als falsch erwiesen:

In dem Versagen der Erhöhung der Liquidität im Bankensystem und der Senkung des Zinssatzes zur Belebung der Wirtschaft. Milton Friedman hatte argumentiert, dass die Weltwirtschaftskrise in den USA zu Beginn der dreißiger Jahre von der Federal Reserve aufgehoben worden wäre, einfach durch die Bereitstellung von ausreichend Liquidität für die Banken, die eine ausreichende Erhöhung der Geldmenge gewährleistet hätte. In den USA hatte die Federal Reserve in den Jahren 2007/09 große Liquidität in das amerikanische Bankensystem eingebracht und den Leitzins auf fast null gesenkt, und die Rezession in den USA verschärfte sich weiter.

Es ist jetzt offensichtlich, dass die Verhinderung einer Rezession nicht so einfach ist, wie Friedman und andere Monetaristen glauben. Die Geldpolitik allein erwies sich als unwirksam, um die Rezession zu überwinden, wie Keynes in den dreißiger Jahren behauptet hatte, und betonte, dass die Regierung hohe Defizitausgaben in großem Maße auf die Fiskalpolitik ausübt. Die keynesianische Politik der Erhöhung der Staatsausgaben und der Senkung der Steuern nicht nur in den USA, sondern auch in anderen Ländern, einschließlich Indien, wurde verabschiedet, um die Rezession zu überwinden oder eine Abschwächung der Wirtschaft zu verhindern.

In Indien haben wir uns nicht nur auf die Geldpolitik gestützt, um die Verlangsamung durch eine Erhöhung der Investitions- und Konsumnachfrage zu verhindern, sondern haben auch die Konjunkturanreize geboten, um die Verlangsamung der indischen Wirtschaft zu verhindern. Bezüglich der Wirksamkeit der Geldpolitik bei der Verhinderung einer Rezession oder einer Verlangsamung sind die Äußerungen von Paul Krugman, einem Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften für das Jahr 2008, besorgniserregend.

Er schreibt: „Es stellt sich jedoch heraus, dass die Verhinderung von Depressionen doch nicht so einfach ist. Unter Bernankes Führung hat die Fed Liquidität zur Verfügung gestellt wie eine Triebwerksbesatzung, die versucht, ein Fünf-Alarm-Feuer auszulöschen. Die Geldmenge ist schnell gestiegen, aber der Kredit ist nach wie vor knapp und die Wirtschaft befindet sich noch immer im freien Fall…. Friedmans Behauptung, dass die Geldpolitik die Große Depression hätte verhindern können, war ein Versuch, die Analyse von John Maynard Keynes zu widerlegen, der argumentierte, dass Geldpolitik unter Depressionsbedingungen unwirksam sei und dass die Steuerpolitik - hohe Defizitausgaben der Regierung - erforderlich sei die Massenarbeitslosigkeit bekämpfen. Das Scheitern der Geldpolitik in der aktuellen Krise zeigt, dass Keynes es beim ersten Mal richtig gemacht hat. Das keynesianische Denken steht hinter Obamas Plan, die Wirtschaft zu retten. “

Straffung der geldpolitischen Haltung in der zweiten Hälfte von 2009-2010:

Im späten Halbjahr 2009/10 verbesserte sich die wirtschaftliche Situation deutlich. Während die Erholung der indischen Wirtschaft an Fahrt gewann, stieg das BIP insgesamt auf 7, 5 Prozent und das Produktionswachstum auf über 11 Prozent.

Trotz dieser höheren Wachstumsrate verschlechterte sich das Inflationsproblem jedoch im zweiten Halbjahr 2009/10. Während die Inflation, gemessen am WP1 im Jahresvergleich, im Januar 2010 auf 8 Prozent stieg, stieg die Nahrungsmittelinflation auf rund 18 Prozent, und es wurde befürchtet, dass die Nahrungsmittelinflation bald die allgemeine Inflation von 10 überschreiten würde.

Es wurde allgemein angenommen, dass die RBI ihre Geldpolitik verschärfen würde, um das Inflationsproblem im dritten Quartal der geldpolitischen Überprüfung von 2009-2010 anzugehen. Einige waren jedoch der Ansicht, dass eine Straffung der Geldpolitik durch die RBI, insbesondere eine Anhebung der Zinssätze (dh Reposatz und Reverse-Reposatz), das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen und den Erholungsprozess verzögern würde. Daher war es zur Bekämpfung der Inflation nicht leicht, die expansive Geldpolitik zu verlassen, ohne das Wirtschaftswachstum zu beeinträchtigen.

RBI-Dilemma: Inflation vs. Wachstum:

Die RBI befand sich daher in einem Dilemma, als sie mit dem Problem der Abwägung zwischen Inflation und Wachstum konfrontiert war. Um die Inflation zu kontrollieren, ist eine Straffung der Geldpolitik erforderlich. Eine Straffung der Geldpolitik führt jedoch zu einem Anstieg des Zinssatzes, wodurch die Investitionen voll werden und das Wirtschaftswachstum sinkt, um die expansive Geldpolitik fortzusetzen, was zu einer höheren Inflation der Wirtschaft führen wird. Das Problem bestand darin, ein Gleichgewicht zwischen den Zielen der Inflationskontrolle einerseits und dem Wirtschaftswachstum andererseits herzustellen.

Selbst bei der vierteljährlichen Überprüfung der Geldpolitik im Oktober 2009 signalisierte die RBI, dass die Situation von "Krisenmanagement" auf "Regenerationsmanagement" verlagert werden müsse, und deutete auf eine Straffung ihrer Geldpolitik hin, falls sich die Inflation verschlechterte. Selbst dann (im Okt. 2009) hat die RBI in ihrem Policy Review alle Fenster zur Refinanzierung geschlossen und auch die gesetzliche Liquiditätsquote (SLR) von 24 auf 25 Prozent erhöht, um die Liquidität bei den Banken zu reduzieren.

Eine Erhöhung der gesetzlichen Liquiditätsquote der Banken um ein Prozent bedeutete, dass die Banken mehr Staatsanleihen und weniger Geld für die Vergabe von Darlehen an den privaten Handelssektor in der Bank halten. Diese Maßnahme erwies sich jedoch als ziemlich ineffektiv, da die Banken bereits rund 28 Prozent ihrer Einlagen in Staatsanleihen angelegt hatten. Dies bedeutet, dass eine Erhöhung der gesetzlichen Liquiditätsquote (SLR) von 24 auf 25 Prozent keinen Einfluss auf die Liquidität haben könnte.

In ähnlicher Weise machte die Rücknahme von Refinanzierungsfazilitäten für Nichtbanken-Finanzunternehmen, Immobilienfinanzierungsfirmen, Investmentfonds und Exporteure sowie für den Austausch von Fremdwährungsverbindlichkeiten für Banken kaum einen Unterschied, da diese selten genutzt wurden.

Um die Inflationserwartungen in der dritten vierteljährlichen Überprüfung der Kreditpolitik zu überprüfen, erhöhte die RBI die Cash Reserve Ratio (CRR) von 5 Prozent auf 5, 75 Prozent. Dabei hat die RBI Rs ausgesaugt. 36000 crore aus dem bankensystem. Bei der Überprüfung der Politik vom 29. Januar wurden jedoch entgegen den Erwartungen die Leitzinsen Repo-Zinssatz, Reverse-Repo-Zinssatz und Bankzinssatz unverändert gelassen. Die RBI verzichtete auf eine Anhebung ihrer kurzfristigen Zinssätze, da sie der Ansicht war, dass eine solche politische Maßnahme den wirtschaftlichen Aufschwung beeinträchtigen würde, was sich negativ auf die Nachfrage nach privaten Investitionen und die Konsumausgaben auswirken würde, deren Erhöhung notwendig war, um die Wachstumsdynamik aufrechtzuerhalten.

Es wies darauf hin, dass das Wachstum bis Oktober 2009 vor allem durch die fiskalpolitischen Impulse der Regierung getrieben wurde. Seitdem hatten der private Konsum und die private Nachfrage zugenommen, und die Abhängigkeit von den fiskalischen Stimulierungen der Regierung zur Aufrechterhaltung der Wachstumsdynamik war zurückgegangen. Sie betonte ferner, dass die Regierung den Prozess der Haushaltskonsolidierung beginnen muss (dh das Haushaltsdefizit durch den Abzug von Steuersenkungen und die Senkung ihrer Ausgaben reduzieren muss).

Die RBI war der Auffassung, dass ein Abzug der Liquidität aus dem Bankensystem durch eine Erhöhung der CRR ausreichen würde, um die Inflationserwartungen einzuschränken, ohne das Wirtschaftswachstum zu beeinträchtigen. In seinem Interview zur Verteidigung der CRR-Erhöhung bei unverändertem Zinssatz sagt D. Subbarao: „Die Erholung ist nicht breit angelegt und wir müssen mehr Investitionen in das Angebot anregen, bevor die Produktionslücke geschlossen wird. Daher ist es wichtig, dass wir den Erholungsprozess unterstützen, um den Inflationsdruck auf der Nachfrageseite zu kontrollieren. Beim Trade-off von Wachstum und Inflation ist es auch wichtig zu erkennen, dass die Inflation ohnehin weiter anhält, auch wenn kurzfristig ein gewisser Trade-off vorliegt. Daher mussten wir Inflationssorgen und Wachstumserwägungen berücksichtigen. Wir erwarten, dass die CRR-Erhöhung die Inflationserwartungen verankern wird, ohne die Wachstumsimpulse zu beeinträchtigen. “

Tatsächlich konnte die RBI ihre geldpolitische Beherbergungspolitik nicht vollständig umkehren, solange die Staatsanleihen nicht vom Markt aufgenommen wurden. Um das hohe Haushaltsdefizit von 6, 8% der DDR zu bewältigen, musste sich die Regierung in den Jahren 2009/10 stark vom Markt aufnehmen (hauptsächlich Banken). Diese Kreditaufnahme der Regierung erforderte ausreichend liquide Mittel bei den Banken, um sie an die Regierung zu verleihen. Daher forderte die RBI die Regierung dazu auf, auf den Weg der Haushaltskonsolidierung zurückzukehren, um es der RBI zu erleichtern, starke antiinflationäre Maßnahmen zu ergreifen, wie beispielsweise eine Erhöhung des Zinssatzes für Repos.

In der Erklärung vom 29. Januar 2010 wurde die Erhöhung der CRR um 75 Basispunkte in der CRR als wirksameres Instrument betrachtet als eine Kombination aus einer Erhöhung der CRR um 50 Basispunkte und einem Anstieg des Repo-Satzes um 25 Basispunkte, den die gesetzlichen Barreserven in der RBI halten Die Banken verdienen keinen Zinssatz. Daher würde eine sehr starke Erhöhung der CRR die Banken dazu zwingen, ihre liquiden Mittel bei einem Zinssatz von null zu halten, anstatt einen Zinssatz von 3, 5 Prozent zu erzielen, indem sie die Mittel unter Reverse-Repo-Fenster halten.

Dies bedeutet, dass die RBI ohne Erhöhung des Reposatzes durch eine starke Anhebung der CRR die Kosten für die Kreditvergabe für die Banken erhöhen konnte, von denen erwartet wurde, dass sie ihre Zinssätze früher oder später anheben würden. Als die allgemeine Inflation Ende der ersten Märzwoche im Jahresvergleich auf 9, 89% stieg, erhöhte die RBI am 19. März 2010 ihren Repo-Zinssatz und den Reverse-Rupie-Satz um 25 Basispunkte. Daher stieg die RBI Mitte März 2010 an Repo-Satz von 4, 75 Prozent auf 5 Prozent und Reverse-Repo-Satz von 3, 25 Prozent auf 3, 50 Prozent. Aus unserer Sicht war es "zu wenig und zu spät", um die Inflation zu kontrollieren.

Angesichts der jährlichen Inflationsrate (auf WPI-Basis) von 9, 7% Ende März 2010 verschärfte die RBI ihre Kreditpolitik am 20. April durch eine Anhebung ihrer Repo-Zinssätze um 25 Basispunkte. So erhöhte die RBI ihren Repo-Satz von 5% auf 5, 25%, den Reverse-Repo-Satz von 3, 5% auf 3, 75% und die Cash-Reserve-Ratio (CRR) von 5, 75% auf 6%.

Mit dieser Erhöhung der Barreserve. Die RBI zog den Banken 12.500 crore überschüssige Barreserven ab. Es wurde erwartet, dass diese Maßnahmen nicht nur die Inflationserwartungen unterdrücken, sondern auch das Wirtschaftswachstum stützen und das staatliche Kreditprogramm für das Jahr 2010/11 unterstützen. Dies ist unserer Ansicht nach jedoch noch zu wenig, um die Inflation der indischen Wirtschaft zu kontrollieren.

Die RBI stellte fest, dass die Kredite 2009/10 nicht hoch waren. Gegenüber der früheren Prognose der RBI von 18 Prozent waren es bis Januar 2010 tatsächlich rund 15 Prozent. Es wurde daher die Auffassung vertreten, dass ein starker Anstieg des Repo-Zinssatzes das Kreditwachstum aus Produktiv- und Investitionsgründen verlangsamen und den Erholungsprozess beeinträchtigen würde. In Anbetracht der schwachen Kreditaufnahme bis Januar 2010 wurde sogar das Ziel der Kreditausweitung von 18 auf 16 Prozent gesenkt. Es wurde sogar festgestellt, dass das Wachstum der Geldmenge bis Januar 2010 um 16, 5 Prozent anstieg.

So stellte die RBI fest, dass das Wachstum der Bankkredite und der Geldmengenausweitung sehr gering war und nicht für die Inflation verantwortlich gemacht werden konnte, die laut WPI auf Jahresbasis 7, 31 Prozent betrug und bis Ende Dezember 2009 anstieg bis Mitte Januar 2010 auf 8, 5 Prozent.

Aber selbst in der letzten Märzwoche stieg die Inflation, basierend auf WPI, auf 9, 9 Prozent. Die Inflation bei Nahrungsmitteln war im Februar 2010 mit rund 18 Prozent sehr hoch. Die RBI betonte jedoch, dass die Inflation bei Nahrungsmitteln auf angebotsseitige Faktoren und nicht auf einen übermäßigen Anstieg der Gesamtnachfrage zurückzuführen sei. Demnach wirkte sich die Inflation der Nahrungsmittel auf die allgemeine Inflation aus.

Die RBI behauptete daher, dass eine Anhebung des Repo-Zinssatzes zu einem sofortigen Anstieg der Kreditzinsen durch die Banken führen würde und das Kreditwachstum weiter verlangsamen und den Erholungsprozess und das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen würde. Damit bleiben der Repo-Zinssatz und der Zinssatz der Bank auch in ihrem Bereich unverändert. Die Überprüfung des dritten Quartals der RBI-Politik für 2009-2010 vom 28. Januar 2010 hat gezeigt, dass sie weiterhin eine positive Wachstumsposition beibehält.

Selbst bei der Überprüfung der Kreditpolitik im Oktober 2009 stellte die RBI fest, dass das Wachstum in erster Linie durch fiskalische Anreize (dh Erhöhung der öffentlichen Ausgaben und Steuersenkungen) der Regierung getrieben wurde. Nach dem Okt. 2009 hatten der private Konsum und die private Nachfrage jedoch wieder zugenommen Wachstum sichern. Daher forderte der Gouverneur von RBI die Regierung auf, den Prozess der Haushaltskonsolidierung einzuleiten, um die übermäßige Anleihe des Marktes zu reduzieren.

Kapitalströme:

Dr. D. Subbrao, Gouverneur der Reserve Bank of India, äußerte die Befürchtung, dass die Kapitalzuflüsse nach Indien in den kommenden Jahren wahrscheinlich steigen werden. Dies wird zu einer Aufwertung des Wechselkurses der Rupie führen, was sich negativ auf die Wettbewerbsfähigkeit unserer Exporte auswirken würde.

Dies kann es erforderlich machen, eine übermäßige Aufwertung der Rupie zu verhindern. In diesem Zusammenhang wurde davon ausgegangen, dass eine weitere Zinserhöhung den Kapitalzufluss weiter induzieren und die Liquidität im indischen Bankensystem erhöhen kann.

Diese Kapitalströme wirken nicht nur den Versuchen entgegen, die Liquidität zu verringern, sondern verringern auch die Wettbewerbsfähigkeit der indischen Exporte aufgrund der Aufwertung der Rupie infolge erhöhter Kapitalströme nach Indien. Daher wurde es als wünschenswert erachtet, die Liquidität im System zu verringern, indem die Barreservequote wesentlich erhöht wird.

Schließlich stellte die RBI fest, dass die Inflation in Indien, insbesondere die Nahrungsmittelinflation im Zeitraum 2009-2010, bislang hauptsächlich auf Angebotsfaktoren zurückzuführen war, da ein Misserfolg ausreichender Monsune 2009-10 in vielen Teilen des Landes zu Dürrebedingungen führte und die landwirtschaftliche Wachstumsrate zunahm negativ (-0, 2 Prozent).

Sie wies darauf hin, dass die Geldpolitik mit höheren Zinssätzen und der Verringerung der Liquidität zur Eindämmung der nachfrageintensiven Inflation beigetragen habe und nicht geeignet sei, die durch angebotsseitige Faktoren bedingte Inflation zu bekämpfen. Tatsächlich bestand der Schwerpunkt der jüngsten Kreditpolitik der RBI darin, dass sie von einem Krisenmanagement auf einen Abwicklungsprozess überging.

Bemerkungen:

Angesichts der sich abzeichnenden Inflationssituation im zweiten Halbjahr 2009-2010 wurde allgemein angenommen, dass die RBI glaubwürdige Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation ergreifen würde. Die Inflation, die ursprünglich auf Lebensmittel abzielte, wurde später allgemein. Die RBI erhöhte die Cash-Reserve-Ratio (CRR) am 27. Februar 2010 von 5, 5 Prozent auf 5, 75. Das System zog lediglich 36000 Milliarden Dollar aus dem System, während der Umfang der Reverse-Repo-Geschäfte darauf hindeutete, dass die Liquidität in den Banken bei rund Rs lag . 80.000 crore zu dieser Zeit.

Am 20. April 2010 zog sie die CRR erneut auf 6 Prozent an und zog weitere 12.500 Milliarden Barmittel aus Banken zurück. Nach dem Anstieg der CRR durch die RBI blieb daher immer noch viel Liquidität im Bankensystem. Angesichts der ausreichenden Liquidität bei den Banken war es unwahrscheinlich, dass sie ihre Kreditzinsen erhöhen würden, um die Kreditnachfrage zu drosseln. Daher wurde die Auffassung vertreten, dass die RBI-Politik zur Verringerung der Liquidität das Inflationsproblem nicht angehen würde.

Indem sie die Leitzinsen auf relativ niedrigem Niveau hielt und nicht genügend Maßnahmen ergriffen hat, um die überschüssige Liquidität im System zu reduzieren, diente sie der Förderung privater Investitionen, um den Erholungsprozess zu stärken und ein höheres Wachstum zu erreichen.

In Bezug auf die Inflationsbekämpfung forderte sie die Regierung dazu auf, das Haushaltsdefizit und den fiskalischen Anreiz zu reduzieren. Tatsächlich hat der Gouverneur der RBI in seinen kreditpolitischen Ankündigungen betont, dass der Austritt aus der expansiven Geldpolitik, um die Inflation zu bekämpfen, ohne das Wachstum zu beeinträchtigen, in der damals vorherrschenden komplexen Situation eine sehr schwierige Aufgabe war.

Geldpolitische Haltung in 2010/11: Straffung der Geldpolitik:

Die akkommodierende expansive Geldpolitik, die ab Mitte September verfolgt wurde. 2008 schuf Vertrauen bei Investoren und Produzenten und reduzierte die nachteiligen Auswirkungen der globalen Finanzkrise auf die indische Wirtschaft. Infolgedessen erholte sich die indische Wirtschaft vor den meisten anderen Volkswirtschaften. Als die Nahrungsmittelinflation in der zweiten Jahreshälfte 2009/10 jedoch mit dem Risiko stieg, dass sie die Inflationserwartungen erhöhte, stieg die RBI ab Oktober 2009 aus der expansiven Geldpolitik aus.

Ihre Antiinflationspolitik im zweiten Halbjahr 2009/10 bestand jedoch lediglich darin, zu warnen, dass sie ihre Geldpolitik verschärfen würde, wenn ein ernstes Inflationsproblem auftauchen würde, da ihre Politik das Wirtschaftswachstum nicht durch die Erhöhung ihrer kurzfristigen Zinssätze beeinträchtigen würde, nämlich Repo-Rate und Reverse-Repo-Rate und Erhöhung der Cash Reserve Ratio (CRR).

Erst Ende des Geschäftsjahres 2009/10 in den Monaten Februar und März 2010 erhöhte sie die CRR um 25 Basispunkte von 5, 50 auf 5, 75 (siehe Tabelle 16.5), um dem Geldmarkt etwas Liquidität abzusaugen und ebenfalls um 25 Basispunkte anzuheben Repo-Satz von 4, 75 bis 5 Prozent und Reverse-Repo-Satz von 3, 50 bis 3, 75 Prozent, um die Inflation zu kontrollieren.

Daher hat die RBI 2009/10 nur halbherzige geldpolitische Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation ergriffen. Dies wurde mit dem Hinweis erklärt, dass die Inflation damals von angebotsseitigen Faktoren getrieben wurde und die Geldpolitik zur Bekämpfung der von angebotsseitigen Schocks getriebenen Inflation ungeeignet war.

Die geldpolitische Haltung in der am 20. April 2010 veröffentlichten jährlichen Grundsatzerklärung für das Jahr 2010/11 wurde von den folgenden Überlegungen geleitet.

1. Die Notwendigkeit, sich kalibriert in Richtung einer Normalisierung der geldpolitischen Instrumente zu bewegen, um die Inflation zu kontrollieren, ohne das Wachstum zu beeinträchtigen.

2. Es muss sichergestellt werden, dass sich die nachfrageseitige Inflation nicht verfestigt.

3. Die Notwendigkeit, das geldpolitische Ziel der Inflationskontrolle durch die Aufnahme von Liquidität auszugleichen und gleichzeitig sicherzustellen, dass sowohl der Regierung als auch dem privaten Sektor Kredite zur Verfügung stehen.

Nach der Ankündigung der Geldpolitik im April 2010 gab es bedeutende Entwicklungen. Obwohl sich die Erholung des Wirtschaftswachstums konsolidierte, verschärfte sich das Inflationsproblem. Die Aufwärtskorrektur der Preise für administrierte Kraftstoffe am 25. Juni 2010 beeinflusste auch die Inflation in den folgenden Monaten. In der ersten Quartalsüberprüfung am 2. Juli 2010 erhöhte die RBI die Repo-Rate und die Reverse-Repo-Rate unter LAF jeweils um 25 Basispunkte.

Wie aus Tabelle 16.5 zu ersehen ist, wurde am 2. Juli 2010 der Repo-Satz von 5, 25 auf 5, 50 erhöht und der Reverse-Repo-Satz von 3, 75 Prozent auf 4 Prozent erhöht, während die Cash-Reserve-Quote unverändert bei 6 Prozent blieb . Am 27. Juli 2010 wurde die Repo-Rate aufgrund eines weiteren Anstiegs der WPI-Inflationsrate auf 5, 75 Prozent erhöht und die Reverse-Repo-Rate von 4 Prozent auf 4, 50 Prozent erhöht.

Darüber hinaus hat die RBI am 27. Juli 2010 in ihrem Bericht zum ersten Quartal (Juli 2010) ihre Projektionen für das reale BIP-Wachstum für das Jahr 2010/11 auf 8, 5 Prozent nach oben korrigiert und ihre Prognose für die Inflationsrate der WPI für März 2011 auf 6, 0 Prozent angehoben Cent (siehe Tabelle 16.6). Mit den geldpolitischen Maßnahmen im Zeitraum 2010-2011 sollte die Inflation durch Eindämmung des Nachfragedrucks und der Inflationserwartungen gemildert und die für ein nachhaltiges Wachstum günstigen finanziellen Bedingungen aufrechterhalten werden.

Mit der Verschlechterung der Inflation erhöhte die RBI in ihrer Zwischenbilanz am 16. September 2010 den Repo-Satz unter LAF um 25 Basispunkte von 5, 75 Prozent auf 6 Prozent und den Reverse-Repo-Satz von 4, 5 auf 50 Prozentpunkte Prozent auf 5, 0 Prozent.

Es ist erwähnenswert, dass in 2010/11 zwar die Wachstumsrate des indischen BIP auf eine Trendwachstumsrate von rund 8, 5 Prozent angehoben wurde, die Gesamtinflation jedoch weiterhin deutlich über dem mittelfristigen Trend und weit über der Komfortzone des RBI lag.

Dementsprechend erhöhte die RBI am 2. November den Repo-Zinssatz auf 6, 25 und am 25. Januar 2011 auf 6, 50 Prozent und am 17. März 2011 auf 6, 75 Prozent, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Tatsächlich erhöhte die RBI die Repo-Rate und die Reverse-Repo-Rate im Laufe des Geschäftsjahres 2010-11 achtmal um sogenannte Baby-Schritte, konnte jedoch die Inflation nicht kontrollieren, die Ende März 2011 schätzungsweise in Ordnung war 9, 0% Verglichen mit der sogar noch erhöhten Prognose von 7%. Dies liegt daran, dass sich die RBI bei der Durchführung der Geldpolitik eher auf ein höheres Wachstum als auf die Inflationssteuerung konzentrierte. Dies geht aus der folgenden Erklärung von Dr. D. Subba Rao, dem Gouverneur der Reserve Bank of India, hervor.

„Menschen, die sagen, dass wir hinter der Kurve stehen, haben ihre eigene Wachstumsinflationsdynamik. Wir haben unsere eigene Wachstumsinflationsdynamik und die des Liquiditätsmanagements. Und ich glaube, dass eine kalibrierte Bewegung wie diese besser ist als ein großer Quantensprung. Wir müssen auch anerkennen, dass das Wachstum trotz der Konsolidierung eines großen Teils aus zinsempfindlichen Sektoren stammt. Ein Quantensprung der Zinssätze kann also das Wachstum beeinträchtigen, ohne notwendigerweise auf die Inflationsseite zu wirken.

Jährliche Geldpolitik 2011-12: Weitere Straffung der Geldpolitik:

In ihrer jährlichen Geldpolitik für 2011/12 hat die Reserve Bank am 3. Mai 2011 aggressive geldpolitische Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation angekündigt. Die zuvor auf die Nahrungsmittelinflation beschränkte Inflation wurde in den vorangegangenen drei Monaten ziemlich allgemein. Die Bewegung der RBI wurde von der Tatsache geleitet, dass die Gesamtinflationsrate der Inflationsrate, die im März 2011 bei 9% lag, auf einem erhöhten Niveau verharren sollte und sich im Laufe des Jahres aufgrund einiger Risikofaktoren, die an einer Erhöhung des Risikopotenzials arbeiteten, sogar verschlechtern könnte.

Die Reserve Bank, die in ihren früheren politischen Maßnahmen während des Zeitraums 2010-2011 nicht das Wachstum beeinträchtigen wollte, wies zum ersten Mal darauf hin, dass die Inflation auch unter Kontrolle gehalten werden müsse, indem kurzfristig ein gewisses Wachstum geopfert werde, um ein anhaltendes Wachstum in der EU zu erreichen mittelfristig.

Laut der Erklärung zur jährlichen Geldpolitik ist die Inflation einem nachhaltigen Wachstum abträglich, da sie dem Wachstum schadet, indem sie Unsicherheit schafft. “ Weiter heißt es, dass die derzeit erhöhten Inflationsraten erhebliche Risiken für das zukünftige Wachstum darstellen. Bringt man sie herunter, selbst auf Kosten eines kurzfristigen Wachstums, sollte dies Vorrang haben.

Um die Inflation zu kontrollieren, erhöhte die Reserve Bank den Zinssatz, mit dem sie den Banken Kredite gewährt, um 50 Basispunkte von 6, 75% auf 7, 25% und den Reverse-Repo-Zinssatz, mit dem die Banken ihr überschüssiges Geld damit abstellen, von 5, 75% auf 6, 25% Wirkung vom 17. Mai 2011. Zum ersten Mal seit 19 Jahren wurde der Zinssatz für die Sparkasse von 3, 5 Prozent auf 4 Prozent angehoben. Die Cash-Reserve-Ratio (CRR) und die statistische Liquiditätsquote blieben unverändert.

Es senkte die Wachstumsrate der indischen Wirtschaft von 8, 6 Prozent für das Jahr 2011/12 auf 8 Prozent. Es schätzte außerdem, dass die Inflation bis Ende März 2012 mit einer Aufwärtsorientierung auf 6% abgeschwächt werden würde, während sie bis September 2011 hoch bleiben würde. Im Hinblick auf eine Erhöhung des Reposatzes war das Ziel für das Kreditwachstum im Zeitraum 2011–2012 fest bei 19 Prozent.

Da die Banken im Mai 2011 unter angespannten Liquiditätsbedingungen arbeiteten, wurde davon ausgegangen, dass der monetäre Transmissionsmechanismus der Erhöhung des Repo-Satzes wirksam war, und es wurde erwartet, dass die Banken die durch die Erhöhung des Repo-Satzes bedingten Kostensteigerungen an die Kunden weitergeben. Es wurde erwartet, dass die Kosten für Autokredite und für zinsempfindliche Hauskredite steigen werden. Infolgedessen würde der Kredit für den Kauf von Kraftfahrzeugen und Häusern sinken.

Erreichung des Ziels der Regierung in Bezug auf das Haushaltsdefizit

Die RBI äußerte Zweifel, ob die Regierung ihr Haushaltsdefizitziel von 4, 5% des Bruttoinlandsprodukts für das Jahr 2011/12 erreichen könnte, wobei viele Annahmen in den Wind geschlagen werden. "Die kritische Annahme, dass die Subventionen für Erdöl und Düngemittel begrenzt werden, wird bei den vorherrschenden hohen Rohölpreisen ernsthaft geprüft werden", sagte Subbarao.

Auch wenn die Anpassung der administrierten Einzelhandelspreise für Mineralölerzeugnisse kurzfristig zur Inflation beitragen kann, ist die Reserve Bank der Ansicht, dass dies so schnell wie möglich geschehen muss. Andernfalls wird der daraus resultierende Anstieg des Haushaltsdefizits der nachlassenden Tendenz der Gesamtnachfrage entgegenwirken.

Banken zur Begrenzung der liquiden Mittel Anlage:

To ensure more credit flow to industry, the RBI barred banks from investing more than 10% of their net worth in liquid schemes of mutual funds.

Justification for Hawkish Credit Policy:

Justifying the very aggressive credit policy Dr. D. Subbaro pointed out that as compared to the last year (ie 2010), the conditions in 2011 have changed. The last year the domestic economy was facing uncertainty and inflation was more due to high food inflation and supply-side factors. This year the economy is on firm footing, and inflation has spread from food to non-food manufactured products and has been generalised and demand-side pressures have been working to bring it about.

He further emphasised that the aim of our strategy this year, now in 2011, is to check inflation by restraining demand and force the conditions for sustained growth by bringing environment of price stability. The baby step approach was good for last year's growth-inflation dynamics. The dynamics have changed now and we have hiked more than we have done so far.

Explaining the causes of persistent inflation despite increasing repo interest rate several times in the last year and projections of inflation of the RBI going wrong he said that there were a series of unexpected supply shocks such as vegetable crisis and adjustment in coal prices and escalating demand pressures which made our projections went off track. Producers were able to pass on higher input prices to consumers due to demand pressures. The aim of the RBI is to attain sustained growth in the environment of low inflation.

In its Annual Policy Statement the RBI has indicated some risks that may lead to more inflationary pressures than anticipated.

Erstens, wenn der Monsun nicht normal ist, kann das Nahrungsmittelangebot nicht mit dem Nachfragewachstum Schritt halten.

Zweitens kann die Inflation der Nahrungsmittel zu einem Anstieg der Löhne führen, was zu einer Inflation der Kosten führen würde.

Drittens kann die Subventionsrechnung der Regierung aufgrund höherer Ölpreise steigen, was zu einem größeren Haushaltsdefizit führt, das den Nachfragedruck erhöhen würde.

Die RBI hat betont, dass die Regierung ihr Haushaltsdefizit überprüfen muss, das für den Erfolg der Geldpolitik bei der Kontrolle der Inflation wichtig ist. Die Regierung sollte vor dem Hintergrund steigender globaler Rohölpreise und anderer Rohstoffpreise an ihren Haushaltsdefizitzielen festhalten.

Die RBI fordert die Regierung dazu auf, die inländischen Einzelhandelspreise für Mineralölerzeugnisse anzuheben, um die Ausgaben für Subventionen zu senken, um die Inflation zu bekämpfen, sagte Dr. D. Subbarao, der Gouverneur der RBI: „Auch wenn Anpassungen der administrierten Einzelhandelspreise für Mineralölerzeugnisse die Inflation erhöhen können Kurzfristig ist die Reserve Bank der Ansicht, dass dies so schnell wie möglich geschehen muss. Andernfalls wird der daraus resultierende Anstieg des Haushaltsdefizits der nachlassenden Entwicklung der Gesamtnachfrage entgegenwirken. “

Quartalsbericht (15. Juni 2011):

Seit der Ankündigung der jährlichen Geldpolitik am 3. Mai 2011 hat sich das makroökonomische Umfeld verändert, und im Mai 2011 setzte sich eine hohe Inflationsrate (9, 06% gegenüber Vorjahr) durch, obwohl der Zinssatz zuvor erhöht wurde. Die weitere Kerninflation (dh andere Inflation als Nahrungsmittel und Treibstoffe) verharrte im Mai 2011 bei 8, 71%, verglichen mit 7, 93% im April 2011.

Die Hauptsorge der Zentralbank waren daher Non-Food-Produkte. Um die Inflation zu kontrollieren, erhöhte sie den Reposatz der Liquiditätsanpassungsfazilität mit sofortiger Wirkung um weitere 25 Basispunkte von 7, 25 Prozent auf 7, 5 Prozent. In ähnlicher Weise wurde der Reverse-Repo-Satz in Verbindung mit dem Repo-Satz auf 6, 5 Prozent und der Margin-Standing-Facility-Service (MSF) auf 8, 5% angehoben.

Nach Angaben der RBI gab es damals noch keine Anzeichen für eine starke oder breitere Abschwächung des Wirtschaftswachstums, sie erkannte jedoch an, dass in einigen Sektoren Deklarationen vorlagen, insbesondere in zinsempfindlichen Sektoren wie dem Automobilsektor. Mit einer weiteren Straffung der Geldpolitik signalisierte die RBI, dass sie bereit sei, etwas Wachstum zu opfern, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Die RBI sagte, dass die Inflation auf einem unbequemen Niveau verharrte und die Gesamtinflationsrate dann den Inflationsdruck nach unten drückte, da die damaligen Kraftstoffpreise die globalen Rohölpreise noch nicht reflektieren mussten.

Damals hatte die Regierung die Patrouillenpreise stark angehoben, die Entscheidung, Diesel-, Kerosin- und Kochgaspreise zu erhöhen, jedoch verzögert. Bei einem Anstieg würden die Dieselpreise zu einem hohen Inflationsdruck führen, da die Transportkosten steigen würden, was zu einem Anstieg führen würde.

Die Industrieverbände forderten ein Anhalten oder Anhalten der Zinserhöhungen, da die Nachfrage nach Industrieprodukten ihrer Ansicht nach zurückging. Ein Industrieller betonte: "Für Infrastrukturunternehmen, die ein Schuldinstrument suchen, wird diese Erhöhung als Todesstrafe gelten."

Obwohl sich die Industrieproduktion in den vorangegangenen zwei Quartalen verlangsamte, war die RBI der Ansicht, dass die Verlangsamung nicht besonders stark oder stark war. Es gibt einige wichtige Sektoren, insbesondere zinsempfindliche Sektoren wie das Automobil, aber es gibt keine Anzeichen für eine starke oder breitere Abschwächung, sagte Subbarao. „Das Wachstum der Unternehmensgewinne und die Gewinnmargen im vierten Quartal 2010/11 entsprachen weitgehend der Entwicklung der letzten drei Quartale, was auf eine stabile Nachfrage hindeutet, und angesichts der stark gestiegenen Kosten für die Vorleistungen blieb die Preissetzungsmacht intakt. ”

Die RBI deutete in Zukunft auf einen weiteren Zinsanstieg an, wenn die Inflation anhält. Dies zeigt die starke Entschlossenheit der RBI, die Inflation durch weitere Straffung der Geldpolitik unter Kontrolle zu bringen.

Fortsetzung einer festen antiinflationären Haltung: Erste vierteljährliche Überprüfung der Geldpolitik 2011–2 am 26. Juli:

Bei der ersten vierteljährlichen Überprüfung ihrer Kreditpolitik erhöhte die Reserve Bank of India ihre Repo- und Reverse-Repo-Sätze um jeweils 50 Basispunkte. Dementsprechend erhöhte sie mit sofortiger Wirkung den Repo-Satz von 7, 5 Prozent auf 8 Prozent und den Reverse-Repo-Satz von 6, 5 Prozent auf 7 Prozent.

Bei der Prüfung der Kreditpolitik (Cash Reserve Ratio (CCRR)) und der statutarischen Liquiditätsquote (SLR) blieben sie unverändert. Dies stand im krassen Gegensatz zu einer leichten Erhöhung um 25 Basispunkte in diesen Zinssätzen, die in früheren Bewertungen der Geldpolitik zehn Mal seit März 2010 vorgenommen wurde.

Durch diese starke Zinserhöhung versuchte die Reserve Bank, dem Markt und der Industrie ein starkes Signal zu geben, dass dieses Mal fest entschlossen ist, die Inflation zu kontrollieren und die Inflationserwartungen zu verankern. Tatsächlich hat die Zinserhöhung in den vorangegangenen Bewertungen für zehn Überprüfungen seit März 2010 um jeweils 25 Basispunkte die Inflation nicht überprüft. Die auf WPI basierende Inflationsrate betrug im Juni 2011 9, 44%, was wahrscheinlich auf 10% revidiert werden würde, als sich der im Juni 2010 erfolgte Anstieg der Ölpreise voll in WPI widerspiegelte. Diese Inflationsrate war mehr als die von der RBI geschätzte.

In seiner neuen makroökonomischen Bewertung wurde prognostiziert, dass die Inflationsrate bis März 2012 auf 7% fallen wird, verglichen mit seiner früheren Prognose von 6%. Tatsächlich führte die kleine Erhöhung der Zinssätze, die im Volksmund als "Baby-Schritte" bezeichnet wird, nicht zu dem gewünschten Effekt der Inflationsbekämpfung, da sie durchaus den erwarteten Linien entsprachen und von der Business-Klasse berücksichtigt wurden, während die Preise ihrer Produkte angepasst wurden.

Gegen diesen starken Zinsanstieg der RBI wurde argumentiert, dass dies das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen würde, da dies die Investitionen abschrecken würde, indem die Finanzierungskosten für die Investitionsprojekte erhöht würden. Durch die Anhebung der Kreditkosten wurde erwartet, dass dies das Wachstum von zinsensensiblen Sektoren wie Kraftfahrzeughäusern (dh Immobilien) usw. negativ beeinflusst.

Die RBI war in dieser elften Zinsanhebung zu Recht der Ansicht, dass die Inflation kurzfristig auf einem erhöhten Niveau bleiben wird und daher eine erhebliche Zinsanhebung erforderlich ist, um die Inflation zu mildern. Kurzfristig war eine gewisse Wachstumsverluste erforderlich, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, wenn mittelfristig ein nachhaltiges BIP-Wachstum von 8% erzielt werden sollte. Dementsprechend wurde prognostiziert, dass in 2011 -12 eine Wachstumsrate von 8 Prozent erreicht wird. In Anbetracht der Zinserhöhung reduzierte es seinen bisher größten Wert bei Nicht-Nahrungsmittelkrediten von 18% auf 18%.

Die RBI wies darauf hin, dass die Inflationsrate in Indien trotz dieses relativ hohen Zinsanstiegs noch weiter ansteigen könnte, wenn die Weltmarktpreise für Rohstoffe, insbesondere für Erdöl, nicht schnell genug nachgeben, wenn die Schuldenkrise in Europa und den USA die Dollarströme, die unsere Finanzen finanzieren, drückt Importe und außerdem, wenn die Nahrungsmittelpreise in einer Woche Monsun in den Jahren 2010/11 sprangen und schließlich das Haushaltsdefizit der Regierung nicht verringert wird, um den Nachfragedruck zu lindern.

Die Reserve Bank wies nachdrücklich darauf hin, dass es keine ergänzenden politischen Maßnahmen gibt, wie etwa die Verringerung des Haushaltsdefizits, indem die Staatsausgaben gekürzt werden, insbesondere bei den Subventionen, die ihren Nutzen überschritten haben, und die Ausgaben in Richtung Infrastruktur und Landwirtschaft verlagert werden Engpässe auf der Angebotsseite zu überwinden, wodurch der Inflationsdruck auf der Angebotsseite gemindert würde.

Eine kritische Bewertung der Geldpolitik im Kampf:

Die Reserve Bank hat ihren Repo-Zinssatz für Übernachtungen, mit dem sie den Banken von März 2010 bis Juli 2011 elf Mal verlief, durch eine Reihe von Baby-Schritten angehoben, dh sie wurde jedes Mal um 0, 25% angehoben, außer bei zweimaliger Erhöhung um 0, 50 Prozent. Auf diese Weise wurden die Kreditkosten erhöht, mit denen versucht wurde, das Wachstum der Bankkredite zu begrenzen. Die Cash-Reserve-Ratio (CRR) wurde unverändert bei 6 Prozent gehalten, sodass die Verfügbarkeit von Krediten nicht beeinträchtigt wurde.

Die Repo-Zinserhöhungen haben die Kreditnachfrage für zinsempfindliche Sektoren wie Automobile, Häuser (Immobilien) und andere langlebige Konsumgüter gesenkt. Infolgedessen hat sich das Wachstum der Konsumnachfrage verlangsamt. Die Investitionsnachfrage des Unternehmenssektors wurde jedoch nicht beeinträchtigt und es wurden ihnen Kredite zur Verfügung gestellt.

Daher ist das Wachstum von Bankkrediten nur geringfügig zurückgegangen. Um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, ist jedoch ein relativ starker Rückgang der Bankkredite unerlässlich. Die Inflation, die ab dem zweiten Halbjahr 2009/10 mit der Inflation der Nahrungsmittel begann, wurde in den Jahren 2010 und 2011 verallgemeinert und breitete sich auf Non-Food-Produkte aus. Die Reihe von elf Zinserhöhungen (Repo- und Reverse-Repo-Sätze) bis zum 26. Juli 2011 konnte die WPI-Illationsrate nicht überprüfen. Die Gesamtinflationsrate (WPI-Inflation) stieg im Jahresvergleich 2011 auf 9, 44 Prozent, was das Leben der Menschen schwer machte.

Die Inflationsrate wird weiter steigen, wenn die globalen Rohstoffpreise, insbesondere das Öl, nicht schnell genug nachgeben. wenn die Schuldenkrise in Europa und Amerika die Kapitalströme verringert, die unsere Importe finanzieren; wenn die Lebensmittelpreise in der zweiten Hälfte des Jahres 2011 aufgrund eines unterdurchschnittlichen Monsuns im Jahr 2011 (wie jetzt erwartet) sprangen; und wenn das Haushaltsdefizit steigt.

All diese Ereignisse werden tendenziell den Inflationsdruck in der Wirtschaft erhöhen. Das von der RBI prognostizierte Inflationsziel von 5, 5 Prozent für WPI (das bis März 201 auf 7 Prozent angehoben wurde) verfehlte sich und lag tatsächlich bei 9 Prozent. Die WPI-Inflationsrate stieg im Juni 2011 trotz mehrerer Repo-Zinserhöhungen auf 9, 44 Prozent.

Es ist erwähnenswert, dass selbst nach der letzten Erhöhung des Repo-Satzes auf 8 Prozent am 26. Juli 2011 immer noch weniger als 9 Prozent vor der globalen Finanzkrise herrschten, die im September 2008 in Indien begann. Der private Unternehmenssektor und seine Befürworter ziehen an Farbton und Schrei, wenn eine Erhöhung des Repo-Zinssatzes mit der Begründung vorgenommen wird, dass dies Investitionen und Wachstum abschrecken würde.

Sie ignorieren jedoch die Tatsache, dass die Festgeldsätze der Banken für 11 bis 11 Jahre trotz der bisherigen 11-fachen Zinserhöhung (Juli 2011) seit März 2010 bei verschiedenen Banken zwischen 6 und 8 Prozent und damit bei 10 liegen Der Prozentsatz der Inflationsrate von WPI (August 2011), der reale Zinssatz für Sparer, ist immer noch im negativen Bereich. Das heißt, die Geldpolitik bevorzugt immer noch die Kreditnehmer und Investoren auf Kosten der Sparer, insbesondere der Personen mit festen Einkommen und derjenigen, die von ihren Ersparnissen der Vergangenheit leben, während die Inflation unvermindert anhält.

Dies ist nicht nur ungerecht, sondern wird auch das Sparen von Investitionen abschrecken. Aufgrund der negativen Realzinsen auf Bankeinlagen haben die Menschen bereits begonnen, ihre Ersparnisse in Gold, Schmuck und Immobilien zu investieren, die unproduktiv sind. Infolgedessen wurden die Bankeinlagen von diesen Leuten auf diese unproduktiven Anlageformen und die Währungshaltung umgelenkt.

Wie die Reserve Bank of India in ihrer jüngsten Überprüfung der Geldpolitik vom 26. Juli 2011 mit Nachdruck darauf hinweist, dass eine strikte Geldpolitik allein die Inflation nicht beherrschen kann, muss die Regierung auch durch Konsolidierung der Staatsfinanzen dazu beitragen, indem sie verschwenderische Staatsausgaben und Zielvorgaben verhindert Subventionen an die wirklich Bedürftigen, um die Überforderung im System zu kontrollieren. Die Regierung kann auch zur Eindämmung der Inflation beitragen, wenn sie ihre Investitionen in Infrastruktur und Landwirtschaft verstärkt, um Engpässe auf der Angebotsseite zu beseitigen, die die Inflation fördern.

Unseres Erachtens war die Geldpolitik der RBI bei der Eindämmung der Inflation nicht wirksam, da sie sich lediglich auf die Kreditkosten beschränkt hat, ohne die Verfügbarkeit von Krediten zu beeinträchtigen. Zu Beginn des Geschäftsjahres 2009-2010 wurde uns von der RBI mitgeteilt, dass ein starker Zinsanstieg die Investitionstätigkeit und das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen würde, und im Fall der Regierung sagte sie, es sei nicht klug, das Wachstum zu opfern, um die Inflation zu kontrollieren.

Außerdem wurde geltend gemacht, dass die Inflation dann hauptsächlich von angebotsseitigen Faktoren getrieben wurde und daher eine straffe Geldpolitik nicht in der Lage sein wird, sie zu kontrollieren, während sie das Wachstum behindern wird. Ziel der antiinflationären Politik ist es, sowohl die Konsumnachfrage als auch die Investitionsnachfrage zu senken, was nicht nur durch Erhöhung der Kreditkosten, sondern auch durch eine Verringerung der Verfügbarkeit von Krediten kontrolliert werden kann. Wie oben gezeigt, erhöhte die RBI jedoch nicht die Cash Reserve Ratio (CRR), um die Verfügbarkeit von Krediten zu reduzieren. Daher hat sie 2009/10 und 2010/11 keine aggressive Geldpolitik betrieben, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Infolgedessen blieb die Inflation auf hohem Niveau. Erst in der ersten Quartalsüberprüfung im Juli 2011 ging es darum, kurzfristig etwas Wachstum zu opfern, um Preisstabilität zu erreichen, um langfristig nachhaltig zu wachsen. Zu dieser Zeit geriet die Inflation jedoch außer Kontrolle, da nicht nur der Nachfragedruck auf die Herstellung von Non-Food-Produkten stieg, sondern auch aufgrund der höheren Nahrungsmittelinflation Lohnerhöhungen mit sich brachten, die ebenfalls zu einer Inflation der Kosten führten.

Jetzt wird die Inflation sowohl von der Nachfrageseite als auch von den Angebotsfaktoren getrieben und durch die Ausbreitung auf Nicht-Nahrungsmittelprodukte allgemein verallgemeinert. Eine solche Inflation kann nicht nur durch eine Straffung der Geldpolitik unter Kontrolle gebracht werden, sondern es bedarf auch einer ordnungsgemäßen Haushaltspolitik zur Konsolidierung der öffentlichen Finanzen durch Verringerung der verschwenderischen Staatsausgaben.

Neben der Nachfragesteuerung durch eine angemessene Geld- und Steuerpolitik sollten Anstrengungen unternommen werden, um das Angebot der nachgefragten Güter zu erhöhen, indem ihre Produktion erhöht und die Produktionskosten durch Steigerung der Produktivität gesenkt werden. Um sicherzustellen, dass bei einigen Gütern keine Engpässe entstehen, sollten Anstrengungen unternommen werden, und die Investitionen sollten so ausgerichtet sein, dass das Angebot der Nachfrage entsprechen muss, wenn Preisstabilität erreicht werden soll.

Es sei hier darauf hingewiesen, dass die Nachfrage nach Produktion zinsensibler Sektoren wie Automobile, Häuser, Immobilien und andere langlebige Konsumgüter infolge der strengen Geldpolitik allein durch die Anhebung des Zinssatzes unverändert blieb, was zu einer Verlangsamung führte Wachstum 2010/11 und 2011-12, aber die Gesamtinvestitionen sind nicht gesunken.

Die jüngsten IIP-Daten für Juni 2011 zeigen, dass das Wachstum der Produktion von Investitionsgütern im Jahresvergleich um 37 Prozent gestiegen ist, verglichen mit 7, 9 Prozent im Juni 2011. Dies zeigt einen deutlichen Anstieg der Investitionen. Um die Investitionen zu erhöhen, wurden nicht nur ausreichende Bankkredite von indischen Banken vergeben, sondern auch der Unternehmenssektor finanziert ihre Investitionen in großem Umfang durch externe kommerzielle Kreditaufnahmen (EZB).

Nach einem Rückgang von 22% im Jahr 2010 sind die Zuflüsse des FBI nach Indien im Januar-Mai-20U um robuste 20% gestiegen, was darauf hindeutet, dass sie sich nun auf einem Erholungspfad befinden. Die Erhöhung des Repo-Zinssatzes durch die RBI wurde daher durch verfügbare externe Finanzierungen durch externe kommerzielle Kreditaufnahme (EZB) und FDI bei der Bestimmung der Investitionen in Indien mehr als ausgeglichen.

Daher hat diese Zunahme der Investitionen zu einem Anstieg der Gesamtnachfrage geführt, und zwar nicht nur direkt, sondern auch durch den Multiplikatoreffekt, der zu einer Übernachfrage führt. Dies erklärt, warum trotz der 11-fachen Erhöhung der Repo-Rate von März 2010 bis Juli 2011 eine anhaltende Inflation herrscht.

Wenn die Inflation kontrolliert werden soll, muss daher nicht nur die Verfügbarkeit von inländischen Krediten eingeschränkt werden, sondern auch die externe gewerbliche Kreditaufnahme muss reguliert werden. Natürlich ist der Anstieg der Investitionen für ein langfristiges Wirtschaftswachstum gut, aber auf kurze Sicht ist der Effekt auf die Gesamtnachfrage ziemlich groß. Wenn die Inflation kontrolliert werden soll, muss sie kontrolliert werden, bis der Staat ein Haushaltsdefizit aufweist reduziert und die Inflation der Nahrungsmittel wurde unter Kontrolle gebracht.