Methoden zur Berechnung der einlösbaren und nicht einlösbaren Schulden
Ein Unternehmen beschafft Kapital aus verschiedenen Quellen, um ein Projekt zu finanzieren. Daher müssen für jede Quelle die Kapitalkosten berechnet werden. Um neue Investoren anzuziehen, erstellt ein Unternehmen eine Vielzahl von Finanzierungsinstrumenten oder Wertpapieren wie Schuldverschreibungen, Vorzugsaktien, Eigenkapital usw. Die Kosten einer bestimmten Kapitalquelle werden als die spezifischen Kapitalkosten bezeichnet.
Während wir die Kapitalkosten eines Unternehmens berechnen, berechnen wir zunächst die spezifischen Kapitalkosten für jede Geldbeschaffungsquelle. Anschließend werden die Gesamtkapitalkosten berechnet, indem die spezifischen Kosten zu einem zusammengesetzten Preis kombiniert werden. Die spezifischen Kapitalkosten helfen auch, die relativen Kosten einer anderen Finanzierungslinie zu ermitteln. In diesem Artikel werden die Methoden zur Messung der spezifischen Kosten verschiedener Kapitalquellen diskutiert.
Kosten der Schulden:
Schulden sind die externe Finanzierungsquelle. Die Fremdkapitalkosten sind einfach die von der Firma gezahlten Zinsen. Die auf Schulden gezahlten Zinsen sind jedoch steuerlich absetzbar. daher sind die effektiven Kapitalkosten niedriger als die gezahlten Zinsen. Wiederum können Schulden rückzahlbar oder unwiderruflich sein. Tilgbare Schulden sind solche, die nach einer bestimmten Frist an die Schuldner zurückgezahlt werden, während uneinlösbare oder unbefristete Schulden nicht an die Schuldner zurückgezahlt werden - nur Zinsen werden regelmäßig gezahlt.
Nachfolgend werden Methoden zur Berechnung der rückzahlbaren und nicht rückzahlbaren Schulden erläutert:
ich. Kosten für irredeemable oder unbefristete Schulden:
Eine nicht rückzahlbare Schuld ist die Schuld, die nicht während der gesamten Laufzeit des Unternehmens zurückgezahlt werden muss. Diese Schulden sind mit einem Kupon verzinst. Dieser Kuponzinssatz entspricht den Kosten der Schulden vor Steuern. Die Nachsteuerkosten der ewigen Schulden können durch Anpassen der Körperschaftsteuer an die Kapitalkosten vor Abzug von Steuern berechnet werden. Die Schuld kann zu Nennwerten, mit Abzinsung oder Prämie begeben werden. Die Fremdkapitalkosten sind die um den Steuersatz bereinigten Schulderträge.
Symbolisch können die Kosten der ewigen Schulden (K d ) nach folgender Formel berechnet werden:
Kosten der nicht rückzahlbaren Schulden (K d ) = I / NP (1 - t)
Wobei I = jährliche Zinszahlung,
NP = Nettoerlös aus der Ausgabe von Schuldverschreibungen oder Anleihen und
t = Steuersatz.
Hinweis:
Manchmal entstehen für eine Firma Floatationskosten wie Maklergebühren, Provisionen sowie Rechts- und Buchführungskosten. Diese Kosten sind abzuziehen, um den Nettoerlös zu erzielen. Ein weiterer wichtiger Punkt, der hier zu beachten ist, ist, dass Zinsen und Nettoerlös dieselbe Beziehung darstellen müssen, dh wenn für die Gesamtheit der emittierten Schuldverschreibungen I verwendet wird, muss der Nettoerlös NP der Schuld der gesamten Schuldverschreibungen entsprechen. Ebenso wird, wenn die Zinszahlung I nur für eine einzelne Schuldverschreibung vorgenommen wird, der Nettoerlös von nur einer Schuldverschreibung genommen.
Beispiel 4.1:
Ein Unternehmen hat 12% Schuldverschreibungen zum Nennwert von Rs 2, 00.000 ausgegeben. Berechnen Sie die Nachsteuerkosten von Schuldverschreibungen, wobei der Steuersatz bei 30% liegt.
Lösung:
Wir wissen, dass die Kosten der Schulden K d = I / NP (1 - t)
Kosten des Vorzugsaktienkapitals:
Wie die Schuldverschreibungen gibt es auch bei der Vorzugsaktie zwei Arten: einlösbar und nicht einlösbar. Vorzugsaktionäre sind berechtigt, eine feste Dividende zu erhalten, wenn die Gesellschaft Gewinn erzielt. Die auf Vorzugsaktien zahlbare Dividende ist jedoch keine steuerlich abzugsfähige Ausgabe.
Daher ist für die Berechnung der Vorzugsaktien keine Anpassung der Körperschaftsteuer erforderlich. Hierbei ist zu beachten, dass bei Vorzugsaktien keine solche Verpflichtung besteht, wie wir sie bei Verschuldung feststellen. Die Inhaber von Vorzugsaktien erhalten gegenüber den Anteilseignern nur ein Vorrecht auf Dividendenausschüttung sowie Kapitalrückzahlung.
ich. Kosten für uneinlösbare Vorzugsanteile
Eine nicht rückzahlbare Vorzugsaktie muss während der Laufzeit des Unternehmens nicht zurückgezahlt werden. Diese Vorzugsaktien sind mit einem Dividendensatz ausgestattet, der die Kosten für nicht einlösbare Vorzugsaktien darstellt. Da die Aktien zum Nennwert, zum Aufgeld oder zum Abschlag ausgegeben werden können, entsprechen die Kosten der Vorzugsaktien der Rendite der Vorzugsaktien. Die Kosten für nicht rückzahlbare Vorzugsaktien werden nach folgender Formel berechnet:
K P = D P / NP
Wobei D P = Vorzugsdividende und
NP = Nettoerlös aus der Ausgabe von Vorzugsaktien.
Hinweis:
Hier ist auch eine Anpassung für die Flotationskosten vorzunehmen und die Parität zwischen Dividende und Nettoerlös beizubehalten, dh entweder für eine einzelne Vorzugsaktie oder für die gesamten Vorzugsaktien.
Beispiel 4.2:
Ein Unternehmen hat 1.000 unwiderrufliche Vorzugsaktien zu je 12% zu 100 Rs ausgegeben. Ermitteln Sie die Kosten des Vorzugsaktienkapitals, wobei der Steuersatz 30% beträgt.
Lösung:
Wir kennen diese Kosten der Schulden
ich. Kosten für rückzahlbare Vorzugsaktien:
Einlösbare Vorzugsaktien sind solche, die nach einem bestimmten Zeitraum zurückgezahlt werden. Daher müssen bei der Berechnung der Kosten für rückzahlbare Vorzugsaktien der Zeitraum der Vorzugsaktien und der rückzahlbare Wert der Vorzugsaktien angemessen berücksichtigt werden.
Wie nicht einlösbare Vorzugsaktien können auch rückzahlbare Vorzugsaktien zu Nennwerten, Abschlägen oder Prämien ausgegeben werden. Darüber hinaus können Floatationskosten anfallen. Um den Nettoerlös zu berechnen, ist eine Anpassung der Floatationskosten erforderlich. Da der rückzahlbare Wert einlösbar ist, kann er von seinem Nennwert abweichen, je nachdem, ob die Vorzugsaktien zum Nennwert, zum Abschlag oder zum Aufgeld zurückgenommen werden.
Die Kosten für den rückzahlbaren Vorzugsanteil können nach folgender Formel berechnet werden:
Wobei D P = Vorzugsdividende,
n = Zeitraum der Vorzugsaktie
RV = einlösbarer Wert der Vorzugsaktie und
NP = Nettoerlös aus der Ausgabe von Vorzugsaktien.
Beispiel 4.3:
Baibhav Ltd., 10.000 ausgegeben, 12% Vorzugsaktien von je 100 Rupien zu einem Aufgeld von 6%); Die Floatationskosten betrugen 2, 5% des Ausgabepreises. Die Aktien sind nach 5 Jahren zu einem Aufschlag von 5% zurückzuzahlen. Berechnen Sie die Kosten des Vorzugsaktienkapitals.
Lösung:
Wir wissen, dass die Kosten für Vorzugsaktien wie folgt berechnet werden können
Eigenkapitalkosten:
Die Berechnung der Eigenkapitalkosten ist eine der umstrittenen Fragen, da sie nicht mit hoher Genauigkeit berechnet werden kann, wie dies bei Schuld- und Vorzugsaktien der Fall ist. Im Gegensatz zu Fremdkapital und Vorzugsaktienkapital erhält der Inhaber von Eigenkapitalanteilen keine feste Dividende. Die Eigenkapitalrendite, dh die Dividende, hängt ausschließlich vom Ermessen des Managements der Gesellschaft ab.
Darüber hinaus sind die Anteilseigner die letzten Berechtigten auf das Vermögen der Gesellschaft, und daher erhalten sie während der Rückzahlung ihren Gesamtbetrag nach den Schulden und Vorzugsaktien zurück. In diesem Sinne hat das Eigenkapital keine Kosten. Dies gilt jedoch nicht, da das Ziel eines Unternehmens darin besteht, das Vermögen der Aktionäre zu maximieren. Die Vermögensmaximierung hängt vom Marktpreis der Aktien ab, der wiederum von der von der Gesellschaft gezahlten Dividende abhängt. Die Aktionäre erwarten auch eine Dividende aus ihrer Investition.
Das Eigenkapital hat also bestimmte Kosten, denn ohne Dividende willigt ein Aktionär nicht in Aktien ein. Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die dem Barwert der erwarteten Dividende dem Marktwert der Aktie entspricht. Mit anderen Worten ist dies die Mindestrendite, die erforderlich ist, um den Marktpreis der Aktien unverändert zu halten. Hierbei ist zu beachten, dass die Dividende auf Aktien nicht steuerlich absetzbar ist. Es ist also keine Anpassung für die Steuer erforderlich. Die Eigenkapitalkosten werden anhand verschiedener Ansätze gemessen: Dividendenansatz und Ertragsansatz.
Im Folgenden werden verschiedene Methoden zur Messung der Eigenkapitalkosten erläutert:
ich. Dividendenpreisansatz:
Dieser Ansatz zur Bewertung der Eigenkapitalkosten basiert auf dem Modell der Dividendenbewertung. Gemäß diesem Ansatz sind die Eigenkapitalkosten die Rendite, die die Aktien voraussichtlich in Form zukünftiger Dividenden erzielen werden.
Die Formel zur Berechnung der Eigenkapitalkosten (K e ) ist nachstehend angegeben:
K e = D / MP
Wobei D = Dividende je Aktie und
MP = Marktpreis pro Aktie.
Hinweis:
Bei Neuemissionen wird anstelle des Marktpreises der Nettoerlös je Aktie (NP) verwendet. Wenn der Firma während der Neuemission Floatationskosten entstehen, die angepasst werden sollten, um den Nettoerlös aus der Neuemission zu erhalten.
Beispiel 4.4:
Ein Unternehmen gibt 10.000 Aktien zu je 10 Rs zu einem Aufschlag von 10% aus. Die zu zahlende Versicherungsprovision beträgt 2, 5% des Ausgabepreises. Die erwartete Dividendenrate beträgt 12, 5%. Berechnen Sie die Eigenkapitalkosten.
Kosten für einbehaltenes Einkommen:
Gewinnrücklagen sind eine der wichtigen internen Finanzierungsquellen. Der dem Eigenkapital zur Verfügung stehende Gewinn kann als Dividende ausgeschüttet werden; ein Teil davon wird jedoch verteilt und verbleibt zur Wiederanlage. Die einbehaltenen Gewinne werden also von den Eigenkapitalgebern auf die Dividende verzichtet. Da die aktionäre die tatsächlichen ansprüche auf die einbehaltenen gewinne haben, entsprechen die kosten der einbehaltenen gewinne den eigenkapitalkosten. Nach dieser Annahme werden die Kosten der einbehaltenen Gewinne (K r ) auf dieselbe Weise berechnet wie bei dem Eigenkapital.
Also ist K r = K e
In der Praxis sind die einbehaltenen Gewinne jedoch günstiger als die Eigenkapitalkosten. Wenn die einbehaltenen Gewinne als Dividende an die Anteilseigner ausgeschüttet werden, ist die Dividendensteuer von den Anteilseignern zu zahlen. Wenn sie ihr Geld reinvestieren möchten, muss das Unternehmen Ausgaben für Maklergebühren, Provisionen usw. auferlegen. Die Kosten für einbehaltene Gewinne gemäß diesem Ansatz können nach Korrekturen für Steuern und Aufwendungen für Maklergebühren, Provisionen usw. berechnet werden.
Kosten der Gewinnrücklagen (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
Wobei K e = Eigenkapitalkosten,
t = Steuersatz und
c = Brokerage, Provision usw.
Beispiel 4.5:
Der Nettogewinn eines Unternehmens beträgt 40.000 Rupien. Die geforderte Rendite der Aktionäre beträgt 10%. Die Aktionäre haben die Möglichkeit, ihren Gewinn nach Vermittlung von 4% durch Vermittlung und Provision anzulegen. Berechnen Sie die Kosten der einbehaltenen Gewinne unter Annahme eines Steuersatzes von 30%.
