Wie wird EVA als eine bessere Methode zur Wertschätzung betrachtet?

EVA ist eine bessere Möglichkeit, Wert zu planen:

Unabhängig davon, ob sie darüber nachdenken, in neue Märkte einzutreten, Produktpreise festzulegen, neue Servicelinien hinzuzufügen oder eine Akquisition durchzuführen - die Manager müssen die Alternativen bewerten und diejenigen auswählen, die den höchsten Aktienkurs erzielen.

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Die Cashflow-Analyse kann ihnen dabei helfen, aber EVA kann ihnen noch mehr helfen. EVA ist vorzuziehen, da es eine einfachere, informativere und nachvollziehbarere Methode zum Messen und Verwalten von Werten ist.

Die Gleichheit ist ein Schlüssel zur Erschließung eines wahren, wertorientierten Managements. Manager müssen nicht länger als Geisel für den Cashflow gehalten werden. Sie können sich frei fühlen, alle Entscheidungen mit einer EVA-Linse zu überprüfen. Um zu veranschaulichen, wie dies funktioniert, betrachten Sie die oben erwähnte Kapitalbudgetierung aus Sicht der EVA.

Beachten Sie das, anstatt die vorgeschlagenen Rs zu subtrahieren. 1.000 Crore-Investitionen im Vorfeld, da die Cashflow-Berechnung dies vorsieht, sodass Investitionen in psychologischer Hinsicht in dem Moment vergessen werden, in dem sie verbraucht werden. In der EVA-Methode werden alle Investitionen in Tilgungsdarlehen umgewandelt, die Zinsen zum Kapitalkostensatz des Unternehmens zahlen.

EVA macht Manager für das von ihnen investierte Kapital verantwortlich, weil es die Verpflichtung an das Beispiel, die Kapitalanforderung zu den Kapitalkosten von 10% der Rs, festlegt. 1.000 crore-investitionen sind rs. 100 crore pro Jahr. Die Rs. 1.000 Crore Principal werden im Laufe der Zeit als die von NOPAT abgezogene Abschreibungsgebühr zurückgezahlt.

Tatsächlich steht das „Netto“ in NOPAT für „Netto-Abschreibung“, sodass NOPAT einen nachhaltigen ausschüttungsfähigen Gewinn misst. Dies ist der Gewinnbetrag, den Anleger durch eigenständige Anlage des Kapitals in ein ebenso riskantes Aktien- und Rentenportfolio erzielen könnten. Es ist ein vom Markt vorgegebenes Gewinnziel durch ein objektives Benchmarking mit den verfügbaren Marktrenditen.

Dies ist der Betrag, den das Marktgebührenmanagement für die Miete des von ihnen angegebenen Kapitals benötigt, um das Projekt zu übernehmen und ihr Geschäft aufzubauen. Manager möchten sicher sein, dass sie diese Kapitallast decken können. Wenn dies nicht der Fall ist, leiden sie neben den Anteilseignern unter dem Erhalt eines niedrigeren Bonus (wenn ihr Bonus die EVA erhöht, wie es sein sollte).

In diesem Fall prognostiziert das Management, dass NOPAT Rs erreichen wird. 25 crore reichlich die Rs. 100 crore Kapitalgebühr und hinterlässt einen EVA-Rest von Rs. 150 crore, die bei einem Abschlag auf einen Barwert zu den Kapitalkosten von 10% Rs beträgt. 1.500 crore - der Kapitalwert des Projekts. Das Ergebnis ist kein Zufall.

EVA gibt immer die gleichen diskontierenden Cashflows ab, da EVA die Kapitalkosten abzieht. Die EVA berücksichtigt naturgemäß die Höhe des Gewinns, die zur Erlangung des Wertes des in ein Projekt investierten Kapitals erzielt werden muss, und berücksichtigt daher natürlich jeden Wertzuwachs oder Verlust, der im Verhältnis zu diesem Kapital entsteht.

Wenn das Management zum Beispiel prognostiziert, dass ein Projekt null EVA verdienen würde, würde daraus kein Wert hinzugefügt. Die Anleger würden erwarten, dass sie die Gewinnschwelle erreichen und nur die Rendite erzielen, die sie verlangen.

Dementsprechend würden sie einen Marktwert zahlen, der gerade dem Buchwert der Investition entsprach, und der Nettobarwertunterschied wäre Null. Bei EVA den Break-Even zu erreichen, bedeutet per definitionem den Break-Even. Nur wenn die Erwartungen der Anleger übertroffen und ein positiver EVA-Gewinn erzielt wird, kann das Management einen positiven Kapitalwert erzielen und umgekehrt.

Diese Erkenntnis führt zu einer schlagkräftigen Schlussfolgerung: Die einzige Möglichkeit, den Kapitalwert zu erhöhen, ist die Steigerung des EVA. EVA misst in der Tat alle Möglichkeiten, wie Leistung in jedem Unternehmen verbessert und Wohlstand geschaffen werden kann.

Um diese äußerst wichtige Verbindung zu betonen, sollte das Unternehmen seine Handbücher für das Budgetieren, die Bewertungsverfahren für die Akquisition und die auf dem Cashflow basierenden Planungsüberprüfungen aufarbeiten und diese durch Vorlagen ersetzen, mit denen Manager EVA planen, analysieren und diskontieren können. Die NPV-Antworten werden in beiden Fällen gleich sein, die EVA-Methode ist jedoch aus mehreren Gründen wesentlich effektiver.

Zum einen können Manager auf einen Blick erkennen, ob ihre Geschäftspläne Wert schaffen, indem sie das Niveau und den Trend in ihrer EVA-Prognose prüfen. Da EVA die Gesamtkosten für die Generierung von Gewinn angemessen mit dem Gewinn in Einklang bringt, gibt EVA von Periode zu Periode die Zahl der Wertschöpfung oder des Wertverlusts an.

Wenn Umsatz und Gewinn steigen, die Margen steigen und der Marktanteil in ihrem Plan steigt, aber die EVA nicht verbessert wird, wissen die Manager sofort, dass sie zum Zeichenbrett zurückkehren müssen. Sie verstehen sofort, dass sie viel zu viel Kapital aufwenden, um projizierte Ergebnisse zu erzielen, und müssen die Strategie überdenken.

Der Cashflow bietet keine derartigen Einsichten. Es konzentriert sich auf den ganzen Aufwand einer Investition, und es müssen nur noch Auszahlungen folgen. Kein Zeitraum kombiniert die Kosten und den Nutzen des Cashflows auf sinnvolle Weise. Der Cashflow ist ein äußerst uninformativer Wertmaßstab.

EVA ist für Linienmanager auch viel einfacher zu verstehen und zu verwenden, da es so weit verbreitet ist. Sie werden EVA nicht nur als isoliertes Instrument für die Budgetierung und Entscheidungsunterstützung begegnen, wie es für den Cashflow typisch ist.

Sie werden EVA an der Spitze der monatlichen Berichte und der Spitze der Scorecards sehen, als Haupttreiber für ihre Incentive-Gehälter und in den besten Beispielen für die Aktionärsberichte und die Investorenkommunikation. Eine gängige Metrik mit einer gemeinsamen Sprache ist der Schlüssel zur Vereinfachung und fördert auch die Teamarbeit, wenn alle auf das gleiche Ziel zugehen.

Verantwortungsbewusstsein erhält auch einen großen Schub, wenn Manager EVA aus allen Richtungen angreifen. Manager bekommen plötzlich viel mehr Grund, wenn sie wissen, dass ihre Projekte auf der Grundlage ihrer Projektionen für EVA genehmigt werden und dass außerdem ihre Leistung überprüft wird und ihre Boni davon abhängen, ob sie diese tatsächlich erbringen. Mit EVA gibt es keinen Platz, an dem sie sich verstecken können.

Transparenz und Konnektivität durchziehen das Managementsystem. Alle Projekte und jede Initiative werden effektiv einer natürlichen Nachprüfung unterzogen. Manager erkennen schnell, dass sie, wenn sie versagen, die Annahmen zu planen oder zumindest die Kapitalkosten zu decken, die ersten sind, die den Schmerz spüren.

Die Kapitalanforderung spielt dabei eine entscheidende Rolle, denn sie setzt den Standard für den NOPAT-Gewinn, der erzielt werden muss, bevor EVA generiert und Wert geschaffen wird. Manager wissen, dass, wenn sie mehr Kapital in ein Projekt investieren, die Gewinnhürde, die sie überschreiten müssen, um die Kapitalkosten zu decken, steigen werden und umgekehrt.

Das NOPAT-Gewinnziel wird automatisch zurückgesetzt, ohne dass ein Eingriff des Top-Managements erforderlich ist. Wenn sich Linienmanager entscheiden, andere Rs zu investieren. Zum Beispiel müssten sie in dem Beispielprojekt weitere Rs verdienen. Sie würden den laufenden NOPAT-Gewinn nur um die Kapitalkosten decken, und sie würden wissen: ohne die Notwendigkeit, mit leitenden Angestellten in Kontakt zu treten.

Die Kapitalgebühr spricht für sie. Wertvollere Entscheidungen können - und schneller - getroffen werden, wenn jeder den für ihn erforderlichen Mindestleistungsstandard leicht berechnen kann und fleißig daran arbeitet, ihn zu übertreffen.

EVA kann sowohl für die Bewertung von Aktien als auch für Entscheidungen verwendet werden. Bei Fragen wie zum Beispiel, wie viel wir uns leisten können, um zu kaufen, ob wir Aktien aufheben oder zurückziehen sollten, muss zunächst der Marktwertbeitrag (MVA) zur Messung des Gesamtmarktwerts entfaltet werden.

Daraus kann der entsprechende Aktienkurs abgeleitet werden. Der Trick besteht darin, die Formel - MVA entspricht Gesamtwert abzüglich Gesamtkapital - umzurechnen, um den Gesamtwert zu ermitteln.

Das Modell enthält wichtige Einblicke in die Faktoren, die der Unternehmenswertbildung zugrunde liegen. Die Formel besagt, dass der Gesamtwert eines Unternehmens als fortgeführtes Unternehmen den Rohstoffkosten seiner Vermögenswerte als reine materielle Vermögenswerte zuzüglich eines Aufschlags oder eines Abschlags entspricht, der die Qualität seiner Vermögensverwaltung widerspiegelt.

EVA ist mit anderen Worten der Maßstab für die Fähigkeit des Managements, durch die Schaffung und Nutzung von immateriellen Vermögenswerten einen Mehrwert für materielle Vermögenswerte zu schaffen. EVA spiegelt alle Formen von Innovation und Differenzierung wider und bewertet sie implizit. Es ist der Wert des Geistes über die Materie.

Auf einer eher prosaischen Ebene kann das Wirtschaftsmodell auch zur Bestimmung der Aktienkurse verwendet werden. Dazu erstellt das Management zunächst eine Prognose für Umsatz, Betriebskosten, NOPAT, Kapital und EVA. Anschließend wird die in den Geschäftsplänen enthaltene EVA auf einen Barwert heruntergesetzt.

Die EVA-Prämie (oder der Abschlag, wenn die EVA-Prognose negativ ist) wird dann zu dem in der Bilanz bereits eingesetzten Kapital hinzugefügt, um den Gesamtwert der Geschäftstätigkeit zu ermitteln. Das Kapital wird zum Wert hinzugefügt, da Anleger beim Kauf von Aktien eines Unternehmens nicht nur ihren Anteil an der EVA-Prämie erwerben. Sie lösen auch das Kapital aus, das die verkaufenden Aktionäre in das Geschäft gesteckt oder zurückgelassen haben.

Im nächsten Schritt wird der Wert der nicht betriebsnotwendigen Vermögenswerte wie marktgängige Wertpapiere mit Überschuss zum Gesamtwert addiert, und dann wird der Marktwert aller vorrangigen Forderungen wie Schulden, Pensionsdefizite und Vorzugsaktien abgezogen.

Das Ergebnis ist der geschätzte Eigenkapitalanteil, der, wenn er durch die ausstehenden Aktien geteilt wird (vollständig verwässert), der angegebene Aktienkurs ist.

Verfolgen Sie den gesamten Weg und der prognostizierte Aktienkurs ist in der Tat der Eigenkapitalwert pro Aktie zuzüglich des Wertes der EVA-Prämie je Aktie. Eigenkapitalanteile können daher nur dann einen höheren Wert als den Buchwert haben, wenn ein Unternehmen seinen EVA pro Anteil erstellt und erhöht.

Ein solches Modell eignet sich hervorragend zur Ermittlung des maximal bezahlbaren Aktienkurses eines Übernahmekandidaten. Dies impliziert, dass ein Käufer, um bei einem Deal die Nase vorn zu haben, die Kaufpreisprämie auf höchstens den Barwert pro Aktie der zusätzlichen EVA für die durch den Zusammenschluss geschaffenen Aktien begrenzen darf.

Das Modell kann auch dazu verwendet werden, um herauszufinden, ob die Aktien eines Unternehmens auf dem Markt angesichts des Terminkonzepts des Managements fair bewertet sind, und falls nicht, ob es zeitgemäß ist, die Aktien zu erhöhen oder zurückzuziehen.

Die transparente Rechenschaftspflicht für die Schaffung von Aktionärsvermögen, die das EVA-System auferlegt, unterstützt nachdrücklich eine Kultur der Disziplin, die sich generell als günstiges Klima für die Schaffung von Wert erwiesen hat.

James Collins fand es ein weiteres Attribut, das die gut-zu-großen Unternehmen in seiner Studie teilten. Disziplin und Rechenschaftspflicht sind jedoch keine Worte, die die Vorgesetzten und Mitarbeiter zu Treue inspirieren. Ein gewisser Widerstand kann zu Beginn auftreten, und erleuchtete Führungskräfte und Vorstandsmitglieder müssen bereit sein, darauf zu reagieren.

Sie müssen sich die Zeit nehmen, EVA vollständig zu verstehen und zu umarmen und ihr Champion zu werden. Sie müssen bereit sein, ihren Einfluss auszuüben, um sicherzustellen, dass sie als Eckpfeiler des Finanzmanagements fest verankert ist.

Sie dürfen ihre Rolle als Halter der Wertschöpfung und Hauptarchitekten des internen Governance-Systems des Unternehmens nicht aufheben. Aber sie sollten sowohl Karotten als auch Stöcke verwenden. Sie sollten Vorgesetzte dazu bringen, die EVA zu nutzen und sie auf andere Weise zu befreien.

Sie sollten sie befreien, um ihre Geschäfte als Unternehmer zu führen, und sie sollten befähigt werden, viel Geld zu verdienen, wenn es ihnen gelingt, viel EVA zu schaffen. Kurz gesagt, sie sollten eine Kultur des Eigentums schaffen, die neben der Kultur der Disziplin sitzt.

Es ist unwahrscheinlich, dass der Verkauf von Schiffsladungen von Aktienoptionen die beste Lösung ist. Der Anreiz ist zu gering und zu abstrakt, um einzelne Manager und Mitarbeiter zu motivieren, die wenig Einfluss auf die Gesamtergebnisse haben und wenig Einfluss auf die Faktoren haben, die den Unternehmenswert wirklich steigern.

Abgesehen von einer Handvoll Menschen an der Spitze wäre es für die meisten Menschen besser, an einem speziellen Bonusplan teilzunehmen, der die Anreize des Eigentums simuliert.

Um dies zu erreichen, sollten die Boni ausschließlich oder hauptsächlich auf der Belohnung von unternehmensweiter und geschäftlicher EVA basieren. Dies gibt den Managern einen einfachen und verständlichen Anreiz, die Maßnahmen zu ergreifen, von denen sie glauben, dass sie das Vermögen der Aktionäre maximieren. Der potenzielle Bonus sollte auch nicht begrenzt werden.

Boards sollten die Bereitschaft der Manager nicht einschränken, hart zu arbeiten und persönlich zu gedeihen, wenn sie EVA steigern und Wohlstand schaffen können. Bei Bonussen auf EVA-Basis gilt: Je höher der Bonus, desto besser für alle Beteiligten.

Manager müssen jedoch davon abgehalten werden, das System zu spielen und kurzfristige Ergebnisse zum Nachteil des langfristigen Wertes zu erzielen. Eine praktikable Lösung besteht darin, einen großen Teil eines sehr großen Bonus zu halten und im Laufe der Zeit auszuzahlen. Dabei besteht die Gefahr, dass unbezahlte Beträge verfallen, wenn sich die EVA in der Folge verschlechtert.

Diese bedingte Vortrags- und Löschungsklausel ist für einen EVA-Bonusplan unabdingbar, denn ohne sie kann kein Vorstand zu Recht einen unbegrenzten Bonus anbieten. Der Verwaltungsrat muss sich sicher sein, dass er die Anreizzahlungen des Managements mit Leistungs- und Wertsteigerungen verknüpft, die nachhaltig sind.

Der einzige Weg, um festzustellen, ob Verbesserungen real sind, besteht darin, Manager dazu zu zwingen, abzuwarten. Es ist zwar unmöglich, mit Sicherheit zu sagen, eine solche Bestimmung kann jedoch das opportunistische Führungsverhalten beeinflussen.

Das Bankensystem erweitert natürlich den Entscheidungshorizont der Manager. Sie erkennen schnell, dass es keinen Grund gibt, kurzfristige Ergebnisse zu überschreiten und zu übertreiben, wenn sie nicht langfristig an den Erträgen festhalten können. Da sich die Leistung jedes Jahres an jedes nachfolgende Jahr anschließt, ist es den Managern plötzlich wichtig, den langfristigen EVA-Strom zu maximieren und nicht nur das aktuelle Ergebnis.

Sie nehmen die Perspektive eines Eigentümers an. Da EVA-Bonuspläne langfristige und kurzfristige Anreize in einem Plan kombinieren, können Boards verschiedene Bonusprogramme zu einem zusammenhängenden EVA-Plan zusammenfassen. Das Igelprinzip fordert nicht weniger.

Durch die Glättung von Geschäftszyklen und strategischen Leistungslücken tragen Bonusbanken auch dazu bei, das Risiko des Verlusts guter Menschen in schlechten Zeiten zu mindern. Banken bauen sich in Hochleistungsjahren auf und werden in schlanken Zeiten als zusätzliche Vergütung eingesetzt. Die erzwungenen Einsparungen können für High-Tech-Unternehmen ein erheblicher Wettbewerbsvorteil sein.

Sogar die am besten geführten Unternehmen durchlaufen gelegentlich eine Durststrecke. Bankboni helfen, wichtige Forschungs- und Verkaufstalente zu behalten, bis die Produktpipelines wieder aufgefüllt sind. Die Bank kann übrigens auch dazu beitragen, wertvolle Angestellte in den Spülzeiten zu behalten, da sie gezwungen sein werden, ihre Bankboni abzugeben, wenn sie sich einer anderen Firma anschließen.

Der Bonus selbst sollte nicht an die Einhaltung des Budgets oder an die Überschreitung der Geschäftsplanziele gebunden sein. Das ermutigt die Manager nur dazu, wertvolle Informationen zu hinterfragen. Boni sollten durch vorhersehbare Formeln finanziert werden. Ein Beispiel ist die Auszahlung eines Wettbewerbszielbonus plus eines bestimmten Prozentsatzes der jährlichen EVA-Änderung, entweder positiv oder negativ und ohne Begrenzung in beide Richtungen, jedoch vorbehaltlich der Bankfunktion.

Nachdem die Formel ausgewählt, getestet und kalibriert wurde, sollte sich die Karte mindestens drei bis fünf Jahre lang nicht ändern. Die Einhaltung der Bedingungen der Vereinbarung, ob das Ergebnis besser oder schlechter ist, ist entscheidend, damit Manager den Anreiz ernst nehmen und sie motivieren, langfristig zu denken und zu managen.

Bei richtigem Aufbau sind EVA-Bonuspläne effektiv Anreizverträge. Sie geben den Managern ein festes Aktieninteresse an dem Wert, den sie in einem vernünftigen Planungshorizont schaffen. Mit diesem Ansporn richten Unternehmensführungskräfte ihren Blick auf den Aufbau von strategischem Wert und blicken weit über das Quartalsergebnis hinaus.

Linienmanager halten es nicht mehr für sinnvoll, die Erwartungen während der Budgetsaison abzusichern und Informationen zu verbergen. Sie sind viel bereitwilliger, zusammenzuarbeiten, Informationen auszutauschen und ehrgeizige strategische Ziele zu setzen und zu erreichen, denn sie werden nicht dafür bezahlt, dass sie ihre Pläne übertreffen, sondern als Anteil am Reichtum, den ihre Planung ihnen bei der Schaffung hilft.

Die Incentive-Kompensation nach Formel ermöglicht es der Finanzabteilung auch, Bonusberechnungen direkt in die Vorlagen einzubeziehen, die das Unternehmen für die Durchführung seiner Budgetprüfungen und Planungsaufgaben verwendet.

Manager können leicht simulieren, wie Änderungen an den wichtigsten Annahmen den Barwert und ihren persönlichen Wert direkt beeinflussen. Positive NPV-Projekte zu akzeptieren und die Incentive-Vergütung zu steigern, ist transparent an der Hüfte verbunden.

Manager erkennen auch, dass sie mehr auf dem Spiel haben, wenn etwas schief geht. Mit ihrem Anreiz, der durch eine nicht verhandelbare Bonusformel festgelegt wird, sind Manager direkt langfristigen Investitionsrisiken ausgesetzt. Sie nehmen ihre Verantwortung, Risiken zu antizipieren, zu kontrollieren und auf Risiken zu reagieren, naturgemäß ernst, da sie direkt einem Risiko ausgesetzt sind.

Kurz gesagt, die EVA-Bonuspläne ermutigen Manager, als Eigentümer zu denken und zu handeln, da die Manager davon ausgehen können, dass sie langfristig einen Eigentümer erwirtschaften. Das Festlegen eines Bonus nach Formel, anstatt sie an das Budget zu binden, ist ein Schlüssel dazu

Wenn Linienmanager mehr Entscheidungsautonomie und Ausgabenautorität erhalten, ist dies sinnvoller, sobald die Kapitaldisziplin, die Werteführung und der monetäre Anreiz von EVA vorhanden sind. Es ist anzuerkennen, dass das Kapital in der Vergangenheit zwar im Wesentlichen frei war, aber schwer zu beschaffen war. Mit EVA würde Kapital jedoch zu Marktpreisen verfügbar werden.

Sobald sie wirklich glauben, dass sie bei Bedarf Zugang zu Mitteln haben, ist der Ehrgeiz der mittleren Manager, sie um jeden Preis in die Hände zu bekommen, über Nacht ausgetrocknet. Sie wollen nur dann Kapital, wenn sie der Meinung sind, dass sie das Geld wirklich wertvoll einsetzen. In diesem Fall sollte es ihnen zur Verfügung gestellt werden. So ist die umgekehrte Psychologie von EVA.

Private Unternehmen, die wirklich kaum Zugang zu Eigenkapital haben, ohne dass ein öffentliches Angebot gemacht werden muss, können dazu gezwungen werden, Zahlungsmittel und -verwendungen intern auszugleichen. Wenn dies der Fall ist, sollte EVA mit künstlich hohen Kapitalkosten gemessen werden, die möglicherweise einige Prozent über dem wahren, offenen Marktsatz liegen.

Höhere Kapitalkosten ermutigen die Manager, Kapital aus der Bilanz herauszuschwitzen und einige der neuen Projekte, die sie sonst gerne annehmen würden, auf die Knie zu bringen. Eine schnellere, wertorientiertere, dezentralere Entscheidungsfindung ist eine eindeutige Folge der Einführung des Finanzmanagementsystems der EVA.

In Indien wird das Ziel einer nachhaltigen langfristigen Wertschöpfung für die Aktionäre von allen Unternehmensgruppen gut verstanden. Die Unternehmen, die EVA oder einen anderen Wertmaßstab eingeführt haben, schätzen dies mit einer dramatischen Verbesserung der operativen und finanziellen Ergebnisse ein.

Diese wurden wiederum mit der kräftigen Aufwertung des Aktienkurses belohnt. Maßnahmen zur Bewertung der Geschäftsentwicklung und zur Festlegung von Zielen berücksichtigen dieses Konzept der Wertschöpfung.