Bewertung der Projekte: 9 Finanztechniken

Dieser Artikel beleuchtet die neun wichtigen Finanztechniken für die Projektprüfung. Die Techniken sind: 1. Amortisationszeit (PP) 2. Diskontierte Amortisationszeit (DPP) 3. Durchschnittliche Buchführungsrendite (AAR) 4. Nettobarwert (NPV) 5. Interner Zinssatz (IRR) 6. Rentabilitätsindex (PI) ) 7. Zeitwert von Geld und Barwert 8. Net Working Capital (NWC) 9. Szenarioanalyse / Sensitivitätsanalyse.

Finanztechniken Nr. 1. Rückzahlungszeitraum (PP):

Dies ist eine der einfachsten Methoden, um herauszufinden, in welchem Zeitraum die Investition für das Projekt aus den Nettozuflüssen erzielt werden kann, dh dem Bruttozufluss abzüglich der Abflüsse. Ein über diesen Zeitraum hinaus erzielter Netto-Geldzufluss wird aus dieser Investition gewonnen, sobald die Projektkosten durch die mit dieser Investition erzielten Erträge erstattet werden.

Es beginnt mit einer vorgefassten Meinung, dass das Management die Investitionskosten innerhalb eines „bestimmten Zeitraums“ zurückerhalten möchte. Wenn die Analyse im Rahmen dieses Systems zeigt, dass die Amortisationszeit geringer ist als diese „spezifische Periode“, kann eine Entscheidung zugunsten der Investition für ein solches Projekt getroffen werden.

Wir werden unser Projekt nun nach der Amortisationszeitmethode mit den darin geschätzten Investitionen und dem Nettoergebnis für die nächsten fünf Jahre aus der geplanten Gewinn- und Verlustrechnung bewerten.

Anmerkungen:

a) Die Investition entspricht den Gesamtkosten des Projekts von 850 (910, abzüglich der Eventualität 60) abzüglich des "Margin-Geldes" von 40, das das Geld darstellt, das bei der Bank hinterlegt werden muss, um das Darlehen für Betriebsmittel in Anspruch zu nehmen Bank und ist somit kein Aufwand, sondern wird von den Gesamtkosten des Projekts abgezogen.

(b) Als Exportorganisation wird in den ersten Jahren keine Gewinnsteuer erhoben. Andernfalls wäre der berechnete Steuerbetrag vom Nettogewinn / (-verlust), wie unter Punkt 4 oben ausgeführt, abgezogen worden, um das Ergebnis nach Abschreibung, Zinsen und Steuern zu ermitteln.

(c) Da das Geschäft in dem abgebildeten Projekt auch nach fünf Jahren als fortlaufend betrachtet wird, gibt es keinen „Restwert“. In den Fällen, in denen nach fünf Jahren die Veräußerung des gesamten Vermögens, das durch die Investition repräsentiert wird, vorgesehen ist, ist jedoch die voraussichtliche Realisierung aus einem solchen Verkauf mit den Zuflüssen aus dem fünften Jahr als Restwert hinzuzurechnen.

(d) Einige Finanzanalysten erklären sich nicht damit einverstanden, die "Abschreibung" wieder zuzurechnen, da sie als Verbrauch der Ressourcen des Unternehmens (Vermögenswerte) und damit als Teil der Gesamtkosten des Unternehmens betrachtet wird.

Es ist jedoch ausreichend, die Abschreibung zu addieren, weil:

(a) Wir korrelieren die Investitionskosten des Projekts mit den Vorteilen, die daraus abgeleitet werden, und zwar sowohl in bar als auch nicht exakt nach dem Rechnungslegungsgrundsatz der Abschreibung des Gewinns.

In der Endabrechnung nach dem Rechnungslegungsgrundsatz wird die Investition aktiviert und als „Vermögenswert“ ausgewiesen. Der jährliche Verbrauch der in den Vermögenswerten enthaltenen Gebrauchseinheiten wird als Abschreibungsaufwand abgeschrieben und im Ergebniskonto belastet.

Da die Bilanz ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild zu einem bestimmten Zeitpunkt darstellen soll, sollten die Vermögenswerte nach ihrem abgeschriebenen Wert ausgewiesen werden. Daher wird der durch die jährliche Abnutzung repräsentierte Teil als Aufwand im Gewinn ausgewiesen & Verlust A / C.

(b) Der Gesamtbetrag der Investitionskosten für das Projekt wird als Mittelabfluss betrachtet, wenn er mit dem Netto-Mittelzufluss korreliert und als solcher die Abwertung dieser Investitionen als Abschlag gegen den Netto-Mittelzufluss betrachtet zur Vervielfältigung.

(5) Vorläufige Aufwendungen, die in Jahr 3 mit 50 belastet wurden, wurden nicht wie bei „Abschreibungen“ hinzugerechnet, da es sich um Barauslagen handelt.

(6) Ähnlich wie das Argument, die "Abschreibung" wieder aufzubessern, ziehen es einige Finanzanalysten vor, auch die dem Erlöskonto belasteten Zinskosten zu addieren, um die Mittelzuflüsse zu ermitteln. Das Argument ist, dass, sobald die Zuflüsse zu einem bestimmten Zinssatz abgezinst werden, die Zinskosten übernommen werden, und dass die Abzinsung der Geldzuflüsse, die bereits durch die Zinskosten saldiert werden, Doppelarbeit ist.

Wir können einem solchen Argument nicht von ganzem Herzen zustimmen. Der Barwert des Geldes (verdient in der Zukunft) ist weniger wegen der Zinsen, aber die Hauptgründe sind:

(i) Das Leben selbst ist unsicher, ganz zu schweigen von den enormen Unsicherheiten, die vom heutigen Tag bis zum relevanten zukünftigen Zeitpunkt entstehen. und

(ii) In der gesamten Welt der Wirtschaft und des Geldes besteht ein anhaltender Inflationsdruck, der die Kaufkraft des Geldes allmählich aufhebt.

Diese Faktoren spielen eine Rolle bei der Beurteilung des Barwerts, der niedriger ist als der der Zukunft, indem das zukünftige Bargeld abgezinst wird. Daher ist die Erhebung der Zinskosten für die Einnahmen und das Ermitteln des Barwerts durch Abzinsung keine Doppelarbeit.

Aus den Zahlen in Tabelle 1 wird die Amortisationszeit wie folgt ermittelt:

Aus der obigen Tabelle ist ersichtlich, dass die Wiedererlangung der ursprünglichen Investition von 810 (die zu Beginn des Projekts als investiert betrachtet wurde) nach drei Jahren und vor dem vierten Jahresende erfolgt.

Durch Interpolation wird die Wiederherstellung von 810 wie folgt durchgeführt:

(a) 529 ist das Nettoergebnis nach drei Jahren. Der Saldo 810 - 529 = 281 wird im vierten Jahr verdient.

(b) 500 werden in 12 Monaten des gesamten vierten Jahres verdient (1.029 - 529 = 500)

281 verdient in 281/500 x 12 = 7 Monate

Daher beträgt die Amortisationszeit 3 Jahre und 7 Monate. Wenn das Management eine Amortisationszeit von 4 Jahren anstrebt, wobei dieser Zeitraum (3 Jahre und 7 Monate) niedriger ist als dieser Zeitraum, kann das Management eine Entscheidung für Investitionen in dieses Projekt treffen.

Kommentare zur Methode der Rückzahlungsperiode :

(a) Es ist einfach zu verstehen und leicht zu berechnen. Ein Projekt mit einer vergleichsweise kürzeren Amortisationszeit eignet sich für Geschäfte, in denen ein hohes Risiko besteht, so dass das Risiko nach der Wiedererlangung der Investition beseitigt wird.

(b) Der Schwerpunkt liegt auf der Liquidität, dh CASH.

Die grundlegenden Nachteile dieser Methode der Finanzanalyse sind:

(i) Sie erfordert eine Schätzung einer sicheren Periode, die in der Realität zweifellos zwischen den verschiedenen Wirtschaftszweigen variiert, z. B. ist die Amortisationszeit in der Schwerindustrie sehr lang.

(ii) es ignoriert den Zeitwert des Geldes; Die Mittelzuflüsse in den kommenden Jahren sind heute tatsächlich weniger wert.

(iii) Der Cashflow nach dem Amortisationszeitraum wird ignoriert, was in der Realität beträchtlich sein kann. (Aus Tabelle 1 ist ersichtlich, wo der höchste Mittelzufluss von 563 im fünften Jahr liegt).

(iv) Es ist ungeeignet, wenn man die Amortisationszeiten von zwei oder mehr Projekten vergleicht, bei denen die Netto-Geldzuflüsse (und damit die kumulierten Zuflüsse) für verschiedene Projekte stark voneinander abweichen. Projekte mit anfänglich niedrigeren Erträgen, aber mit sehr hoher Rentabilität in späteren Jahren, können abgelehnt werden, da die Amortisationszeit länger ist.

Trotz aller genannten Nachteile, da diese Methode leicht verständlich ist, schnell in Berechnungen einfließt und in Liquiditätsentscheidungen betont wird, dass auf kurzfristiger Basis Investitionen auf Grundlage dieser Methode der Finanzanalyse getroffen werden können. Wir wissen, dass es im kürzeren Zeitraum weniger Verwässerung durch den Abzinsungsfaktor gibt.

Es kann vorkommen, dass die Möglichkeit alternativer kurzfristiger Anlagen besteht und das Management eine dieser Anlagen auswählt. In dieser Situation kann eine Entscheidung nach dieser Methode vom Management getroffen werden.

Es kann wie folgt dargestellt werden:

Ein Unternehmen erwägt den Kauf einer Maschine und die verfügbaren Maschinen sind:

Maschine A - Kosten Rs. 1, 00.000; und

Maschine B - Kosten Rs. 70.000.

Die geschätzten Netto-Geldzuflüsse stellen sich wie folgt dar:

Nach dieser Methode entscheiden wir uns für die Investition in eine der Maschinen, dh für die Maschine, die eine geringere Amortisationszeit aufweist:

Amortisationszeit:

Die Entscheidung fällt daher zugunsten der Maschine A, da sie sich früher bezahlt macht.

Finanztechniken Nr. 2. Diskontierte Amortisationszeit (DPP):

Ein Nachteil der Payback-Period-Methode besteht darin, dass der Zeitwert des Geldes ignoriert wird. Bei dieser Methode werden die zukünftigen Zahlungsströme mit einem bestimmten Zinssatz diskontiert, um den Barwert der zukünftigen Zahlungsströme zu erreichen. Der DPP stellt den Zeitraum dar, in dem die geschätzten künftigen Zahlungsmittelzuflüsse, die am Datum abgezinst werden, die Investitionskosten wiedererlangen.

Es beginnt mit der Absicht des Managements:

(a) mit der geplanten Investition einen bestimmten Zinssatz zu erzielen, wobei davon auszugehen ist, dass dieser Zinssatz zu einem diskontierten Cashflow (DCF) führt; und

(b) die Investitionskosten durch die innerhalb eines bestimmten Zeitraums ordnungsgemäß abgezinsten Nettomittelzuflüsse zurückzufordern.

Um den Ausdruck "Zeitwert des Geldes" und die Diskontierung zukünftiger Cashflows zu verdeutlichen.

Die Methode folgt der Amortisationszeit, mit dem Unterschied, dass die Nettozuflüsse zukünftiger Jahre auf den Barwert abgezinst werden.

Die Diskontierung der zukünftigen Zahlungsmittel wird wie folgt erklärt:

Rs. 100 @ 10% pa werden Rs. 110 nach 12 Monaten. Nun, Rs. 110, die nach 12 Monaten bei einem Rabatt von 10% erhalten werden, ist Rs. 100 heute. Es wird durch die Formel gefunden

wenn P = die Menge des zukünftigen Zuflusses; r '= die Rate und n die Anzahl der Jahre in Bezug auf den Zufluss. In der obigen Abbildung ist es

In ähnlicher Weise ist Rs. 121 erhalten nach 2 Jahren, bei einem Abschlag von 10%, ist es wert

Es gibt Tabellen, die den aktuellen Wert von Re zeigen. Wenn Sie zu unterschiedlichen Zinssätzen diskontiert werden, können diese Tabellen für schnelle Berechnungen verwendet werden.

Unter Berücksichtigung der Zahlen des Netto-Geldzuflusses in Tabelle 1 wird der Barwert der künftigen Mittelzuflüsse bei Abzinsung von 10% wie folgt aussehen:

Aus den obigen Zahlen wird die diskontierte Rückzahlungsperiode wie folgt berechnet:

Die obige Tabelle 3 zeigt, dass nach vier Jahren der zurückzufordernde Rest 44 ist und der erforderliche Zeitraum 44/350 × 12 = 1, 5 Monate ist. Daher beträgt das DPP 4 Jahre und 1, 5 Monate.

Hinweis:

(a) In Tabelle 3 sind die Investitionskosten auch in den Cashflows dargestellt, die in den ersten Jahren zu einem negativen Cashflow führten, während bei der PP-Methode die kumulierten Erträge ohne Investitionen sind. Während beide Systeme zu demselben Ergebnis führen, ist es auch bei Investitionen in einem späteren Zeitraum besser, die Investitionen in Tabellenform zu betrachten, so dass eine etwaige Diskontierung solcher Investitionen nicht unterbleibt.

(b) zukünftiger Wert der Anlagen mit ihren Cashflows:

Wenn wir den zukünftigen Wert der Investitionskosten sowie die Netto-Cashflows ermitteln, ermitteln wir die Amortisationszeit anhand einer grafischen Darstellung. Nach den dargestellten Cashflow-Kennzahlen gemäß Tabelle 1, mit Erhöhung des zukünftigen Werts @ 10% pa

Wir finden die Details wie folgt:

Die obigen Abbildungen sind in einem Diagramm mit der X-Achse als Jahre und der Y-Achse als Beträge dargestellt.

Wir werden feststellen, dass die Linie des angesammelten Zuflusses die Linie der akkreditierten Investitionskosten an einem Punkt erreicht, an dem die DPP angezeigt wird :

Aus der obigen grafischen Darstellung wird ersichtlich, dass die akkumulierte Nettoeinkommenslinie die akkreditierte Investitionskostenlinie an einem Punkt schneidet, dessen Abszisse 4 Jahre und 1, 5 Monate des DPP beträgt.

Kommentare zur DPP-Methode:

(a) Es ist einfach zu verstehen und leicht zu berechnen.

(b) Es kümmert sich um den Zeitwert des Geldes.

(i) Es erfordert zunächst eine Schätzung eines sicheren Zeitraums mit dem Gedanken, dass Investitionen getätigt werden, wenn der Rückzahlungszeitraum pro Finanzanalyse niedriger als dieser Zeitraum ist. Diese Einschätzung kann sehr subjektiv sein.

(ii) Es ist auch eine Schätzung des Abzinsungssatzes erforderlich (der bei Tabelle 10 @ 10% beträgt).

(iii) Der Schwerpunkt liegt auf der Liquidität innerhalb der Amortisationszeit und ignoriert die Cashflows außerhalb des DPP.

Finanztechniken Nr. 3. Durchschnittliche Buchführungsrendite (AAR):

Diese Methode wird auch als Average Return on Investment (ARI) oder Return on Capital Employed (ROCE) bezeichnet. Sie stellt die Rendite dar, die die durchschnittliche projizierte Investition pro Jahr erzielt, wobei das Ergebnis dem Jahresdurchschnitt des erwarteten Nettoeinkommens entspricht.

Mit anderen Worten, es kann wie folgt berechnet werden:

Durchschnittlicher jährlicher Nettoertrag wie projiziert / Durchschnittliche geplante Investitionskosten × 100

Für die Analyse nach dieser Methode wird auch eine Annahmefrist geschätzt; der Zeitraum, der zur Ermittlung des jährlichen Jahresberichts für die Investition zu berücksichtigen ist.

Wieder unter Berücksichtigung der Figuren, wie in der Abbildung unter Tabelle 1 gezeigt:

Schritte:

(i) Ermittlung des durchschnittlichen Nettogewinns / (Verlust) von fünf Jahren

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) Ermittlung der durchschnittlichen geplanten Investition

(a) Kosten am Anfang 810

(b) Weniger: Abschreibung in fünf Jahren

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Siehe Tabelle) 378

(d) Durchschnittswert der Investition810 + 432/2 621

(iii) durchschnittliche Buchführungsrendite = 243/621 x 100 39% (ungefähr)

'Diese Analysemethode legt nahe, dass der AAR die Entscheidung über die erwartete Rendite des Managements zugunsten der Investition trifft.

Die Berechnung unter der AAR-Methode kann weiter wie folgt dargestellt werden:

Das Unternehmen mietet eine Maschine für fünf Jahre, indem er eine Summe von Rs bezahlt. 5, 00.000, und das Unternehmen gibt die gleiche Maschine nach fünfjähriger Nutzung zurück, für die das Unternehmen keinen Betrag vom Mieter zurückerhält. Der Gewinn, den das Unternehmen aus der Maschine erwirtschaftet, wird mit 30% besteuert.

Die Details der Einnahmen und Ausgaben während der fünf Jahre werden wie folgt geschätzt:

Wenn das Management eine erwartete Rendite von weniger als 17% hat, fällt die Entscheidung zugunsten der Investition.

Anmerkungen:

(i) Die Gesamtabschreibung der Erträge während der fünf Jahre wurde von den Investitionskosten abgezogen, um den Buchwert der Investition zum Ende des fünften Jahres als fortgeführten Betrieb zu ermitteln.

Wenn das Geschäft nur für fünf Jahre besteht, wird der Endwert der Investition nach fünf Jahren als Null betrachtet, und die durchschnittliche Investition beträgt dann die Hälfte der Anfangsinvestition, wobei die Belastung der Einnahmen aufgrund von Abschreibungen ein Fünftel davon beträgt jedes Jahr investieren. Wenn am Ende des fünften Jahres ein Restwert vorhanden ist, sollte dieser auch mit dem Ergebnis des fünften Jahres addiert werden.

(ii) Dieses System berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes. Um solche Schwächen zu vermeiden, werden die zukünftigen Einnahmen manchmal vom Management mit einem bestimmten Zinssatz diskontiert, wenn der diskontierte AAR berechnet wird. Wenn der (diskontierte) AAR über der geschätzten Rendite des Managements liegt, wird entschieden, die Investition zu genehmigen.

Der ermäßigte AAR mit derselben Abbildung wird wie folgt berechnet: (@ 10% abgezinst)

(i) Durchschnittlicher Nettogewinn (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) durchschnittliche Investition = 621 (wie zuvor erarbeitet)

(iii) Discounted AAR = 164/621 x 100 = 26% (ungefähr).

Diese Methode ist einfach und leicht zu berechnen.

Die Nachteile dieses Systems sind:

(i) Es ist erforderlich, einen Zeitraum für die Anrechnung abzuschätzen und den betrachteten Fall auf fünf Jahre zu berechnen.

(ii) Der Nettogewinn über diesen Zeitraum hinaus kann sogar noch viel höher sein (oder ein großer Verlust!), was von diesem System ignoriert wird, dh die Ergebnisse über den für die Analyse geschätzten Zeitraum hinaus ignoriert werden.

(iii) Der vereinfachte AAR ignoriert den Zeitwert des Geldes. Wenn der diskontierte AAR verwendet wird, wird das Management erneut mit der Schätzung einer bestimmten Rendite konfrontiert, und dieser Zinssatz wird zur Ermittlung der diskontierten Erträge verwendet.

Finanztechniken Nr. 4: Barwert (NPV):

Der Anleger ist an der Investition interessiert, wenn die Erzeugung von Geld aus der Investition die Gesamtinvestitionen einigermaßen übersteigt. Mit anderen Worten: Durch das Starten des Projekts ist eine ausreichende Wertschöpfung möglich.

Wir sagen "ausreichend" als sonst; Der Anleger möchte das Geld als Einlagen bei einer Bank oder einer erstklassigen Geschäftsorganisation halten, die ohne ein solches Risiko beträchtliche Zinsen für eine solche Anlage erwirtschaftet.

Bevor wir den Kapitalwert ausführlich erörtern, möchten wir die grundlegenden konzeptionellen Unterschiede zwischen den Investitionen in das Geschäft (in Projekte) und dem Safe Deposit hervorheben:

(i) Das Geschäft ist normalerweise ein kontinuierlicher zyklischer Umwandlungsprozess und im Allgemeinen hoffentlich als solcher ein Mehrwert in einem solchen Prozess.

Dies lässt sich erklären, indem das investierte Geld in verschiedene Produktionsanlagen wie Menschen, Materialien, Maschinen usw. umgewandelt wird, die wiederum Waren produzieren, die beim Verkauf in Schuldner und dann bei der Realisierung von Schuldnern umgewandelt werden zurück zu Geld aber mit größerem Betrag. Dieser höhere Betrag ist der Wertzuwachs der betreffenden Investition (natürlich nicht die gesamte Investition).

(ii) Während sich die Zinsen auf einen bestimmten Zinssatz beziehen, der für ein ganzes Jahr auf den Kapitalbetrag angewandt wird, wird der Kapitalbetrag theoretisch mit den Zeiten des Umwandlungsprozesses innerhalb eines Jahres multipliziert, d. h. der Zinssatz auf einer größeren Basis und daher ist das Nettoeinkommen hoffentlich viel mehr.

Der Net Present Value (NPV) repräsentiert den gegenwärtigen Wert einer Investition, die die Investition selbst übersteigt. Wir haben gerade gesagt, dass Investitionen in ein Unternehmen im Laufe der Zeit Mehrwert schaffen. Wir wissen auch, dass bei einem Projekt die Investition in der Regel am Anfang des Projekts steht.

Die Barwertmethode ist ein System zur Ermittlung des Barwerts der künftigen Erträge aus den Investitionen über den Barwert der Investition selbst hinaus.

Schritte, um den Barwert herauszufinden:

(a) Ermitteln Sie die Projektkosten, die normalerweise zu Beginn der Projektaktivitäten anfallen.

(b) Ermitteln Sie die geschätzten zukünftigen Cashflows für das geplante Geschäft, abzüglich der Geldabflüsse.

(c) Wählen Sie einen angemessenen Zinssatz und einen Zeitraum aus, der für eine solche Bewertung in Betracht zu ziehen ist, um den Barwert der zukünftigen Netto-Cashflows für den Zeitraum zu ermitteln, indem Sie ihn mit dem ausgewählten Zinssatz diskontieren.

(d) Bei Anlagen in späterer Periode wird diese ebenfalls um denselben Zinssatz abgezinst, und somit wird der Barwert der Gesamtinvestition erreicht.

(e) Ermitteln Sie die Differenz zwischen dem Barwert der Zahlungsmittelzuflüsse (netto) und den Investitionskosten, und diese Differenz repräsentiert den Kapitalwert.

In Anbetracht der nach Tabelle 2 ermittelten Zahlen wird der Barwert mit der Abzinsung von 10% wie folgt berechnet:

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

Der Kapitalwert ist positiv 306 (wobei der Restwert des Unternehmens am Ende des fünften Jahres (falls zutreffend abgezinst) ignoriert wird. Die Regel gemäß der Methode des Kapitalwerts lautet, dass die Entscheidung zugunsten der Investition in das Projekt ist zeigt einen positiven Barwert.

Kommentare zur Barwertmethode:

(a) Der Kapitalwert ist leicht verständlich und berechnet sich aus den im Projektbericht verfügbaren Zahlen. Die Regel spricht für eine Investition, wenn der Kapitalwert positiv ist. Die Ökonomen sagen jedoch, dass es in einem wettbewerbsintensiven Umfeld selten ist, dass ein positiver Kapitalwert für das Unternehmen im besagten Wettbewerb entsteht.

(b) Die grundlegenden Nachteile dieser Methode sind:

ich. Schätzung eines Diskontierungssatzes, der sehr subjektiv sein kann;

ii. Schätzung eines Zeitraums, für den die Berechnungen ausgeführt werden sollen; In der Abbildung sind es 5 Jahre;

iii. Die Zahlungsströme (oder die möglichen Zahlungsströme) nach dieser Periode werden ignoriert.

Finanztechnik Nr. 5: Interner Zinssatz (IRR) :

Die IRR-Methode ermittelt den Zinssatz, zu dem der Barwert bei Diskontierung der Cashflows null wird. Mit anderen Worten, es ist der Zinssatz, der bei Anwendung auf künftige Mittelzuflüsse den Barwert dieser Zuflüsse zusammengenommen dem Barwert der Investitionskosten entsprechen sollte. “ Es wird als "intern" bezeichnet, da es rein auf die Rendite der jeweiligen geplanten Investition bezogen ist.

Nun sollen wir herausfinden, zu welchem Zinssatz die um diesen Zinssatz ordnungsgemäß abgezinsten Nettomittelzuflüsse mit dem ausgehenden Kapitalfluss aufgrund der Investition für das Projekt ausgeglichen werden. Der Prozess beginnt mit dem Diskontierungssatz von 0% und wird dann schrittweise erhöht, so dass der Barwert der Cashflows schrittweise reduziert wird, was zu einem geringeren und niedrigeren Kapitalwert führt, bis dieser null erreicht.

Wir werden nun den IRR unseres oben dargestellten Projekts mit den gleichen Zahlen bewerten, die für die nächsten fünf Jahre in der oben beschriebenen Art und Weise erwartet wurden:

Wenn wir weitere Berechnungen mit höheren Raten durchführen, wird der Kapitalwert negativ. Die Details des Arbeitens wie oben zeigen an, dass bei einem Diskontierungssatz von 20% der Kapitalwert null (fast) ist und der IRR somit 20% beträgt. Diese Berechnungen werden normalerweise am Computer ausgeführt, wenn das Ergebnis schneller und genauer ist.

Zwischen dem IRR und dem Kapitalwert besteht eine große Ähnlichkeit, mit dem Unterschied, dass der IRR zwar die Rate ist, um den Nullwert zu erreichen, der Kapitalwert jedoch den Überschusswert mit einer bestimmten Rate erzeugt.

Wenn wir das NPV-Profil grafisch mit der X-Achse als Abzinsungssatz und der Y-Achse als NPV zeichnen, ermitteln wir auch den IRR, der den Punkt auf der X-Achse darstellt, an dem sich die NPV-Linie im Diagramm mit diesem Punkt schneidet wird der IRR sein, wie unten gezeigt.

Wir wissen aus den Arbeiten folgendes:

Diskontierungssatz Barwert in lakhs von Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Diese Zahl zeigt auch die enge Ähnlichkeit zwischen dem Kapitalwert und dem IRR.

Laut dieser Methode der Finanzanalyse fällt die Entscheidung zugunsten der geplanten Investition, wenn der IRR die erwartete Rendite des Managements übersteigt. Wenn das Management bei dem abgebildeten Projekt einen Renditeprozentsatz von etwa 20 erwartet, sollte eine Entscheidung entsprechend dem Projekt getroffen werden. Falls der IRR kleiner ist als die erwartete Rendite, wird das Projekt verworfen.

Bemerkungen:

(a) Die IRR-Methode ähnelt, wie wir bereits gesehen haben, der NPV-Methode.

(b) Es ist leicht zu verstehen.

(c) Wir müssen die erforderliche Rendite zur Berechnung des IRR nicht kennen. Die geforderte Rendite wird nur zum Vergleich mit dem bereits berechneten IRR angegeben.

(d) Die Nachteile sind:

(i) Wenn die Cashflows weitgehend uneinheitlich sind (mit negativen und positiven Ergebnissen), können die Berechnungen des IRR unübersichtlich werden und die Analyse unter dieser Methode kann zu unterschiedlichen IRRs führen.

(ii) Um zu beurteilen, ob der IRR ausreichend oder unzureichend ist, und um dann für die Investition zu entscheiden, muss das Management die erwartete Rendite abschätzen. was eine subjektive Vermutung sein kann.

Finanztechniken Nr. 6: Rentabilitätsindex (PI) :

Es stellt die Beziehung zwischen dem Barwert der zukünftigen Einnahmen und den Investitionskosten dar. Wenn es einen positiven Kapitalwert gibt (der Gesamtbarwert ist mehr als die Investition), ist der Index offensichtlich größer als 1, und der Index ist negativ, wenn der Kapitalwert negativ ist.

Der NPV ist nahezu gleich, der NPV ist höher, der Index ist höher und das Projekt mit dem höheren Index wird für die Investition ausgewählt.

Der Barwert der künftigen Netto-Cashflows (abgezinst @ 10%) beträgt 1, 116 nach diskontiertem Cashflow in Tabelle 2 gegenüber der Erstinvestition von 810.

Daher ist der PI 1, 116 / 810 = 1, 38.

Bemerkungen:

(a) Dies steht in enger Beziehung zum Kapitalwert und ist leicht zu berechnen.

(b) Es ist nützlich für eine schnelle und kurzfristige Investition.

In der folgenden Abbildung möchten wir auf die verschiedenen Methoden der Finanzanalyse eingehen, wie zuvor beschrieben, und somit das bereits Erörterte neu definieren. Zum Vergleich wurden die gleichen Einschätzungen vorgenommen.

Die Details der projizierten Schätzung von fünf verschiedenen Projekten lauten wie folgt (Die Abzinsung beträgt @ 10% und die Analyse wird mit dem Cashflow für 5 Jahre durchgeführt, da das Geschäft nach 5 Jahren mit 0 Restwert abgewickelt wird.):

Wir analysieren die Projekte nach folgender Methode:

(a) Diskontierte Amortisationszeit,

(b) NPV,

(d) PI.

Bevor wir uns mit den einzelnen Methoden befassen, ermitteln wir den Barwert (PV) und den kumulierten Barwert (APV) der Cashflows (mit einem Abschlag von 10%):

Die Investitionskosten stehen am Anfang und zeigen sich als negativ, dh innerhalb der Klammer. Die Zahlen für die Folgejahre repräsentieren die Investitionskosten abzüglich des Pv der jährlichen Cashflows.

A. Diskontierte Amortisationszeit:

B. Barwertverfahren:

Die Details der obigen Tabelle zeigen den Kapitalwert dieser Projekte (nach 5 Jahren und um 10% reduziert) wie folgt:

C. Discounted AAR:

Finanztechnik Nr. 7. Zeitwert von Geld und Barwert:

Eine weitere Diskussion lohnt sich für den Zeitwert des Geldes - relevant für das Finanzmanagement und die Finanztechnik der Projektprüfung.

Zukunftswert (FV):

Dies ist der zukünftige Wert des gegenwärtigen Bargeldgewinns zum Satz, z. B. der zukünftige Wert von Rs. 5.000 Einnahmen von 12% pa für sechs Jahre sind:

5.000 x (1, 12) ⁶ = Rs. 9.869 (der FV-Faktor ist 1, 12)

Barwert (PV):

Es ist der aktuelle Wert zukünftiger Cashflows, die mit einem bestimmten Zinssatz diskontiert werden. Der zukünftige Wert von Rs. 1.000 @ 12% pa = Rs. 1, 120. Die Investition wird 1, 12 Mal in einem Jahr.

Anders ausgedrückt, der Barwert der Investition, die Rs verdient. 1.120 am Ende eines Jahres @ 12% ist 1.120 / 1, 12 = Rs. 1.000.

Der Barwert von Rs. 9.869 nach sechs Jahren, investiert in 12% pa, ist Rs. 9.869 / (1, 12) ⁶

= Rs. 5.000 (wir nennen es Diskontierung).

. ^. . Die PV von Re. 1 nach 't'-Perioden zu einem Abzinsungssatz von r pro Periode erhalten

ist 1 / (1 + r) ^t = wenn (1+ r) der Abzinsungsfaktor ist. (1 + r).

Wenn das 'r' einen Prozentsatz darstellt, sagen Sie Rs. 12 pro 100, dann 1 + r = 1, 12 (siehe FV oben).

Discounted Cash Flow (DCF):

Es stellt die PV eines zukünftigen Cashflows dar, dh den heutigen Wert eines bestimmten Cashflows im zukünftigen Jahr (immer zu einem bestimmten Abzinsungsfaktor).

Faktoren für die Rate von r für den Zeitraum t

Der FV-Faktor beträgt (1 + r) ^t

Der PV-Faktor beträgt 1 / (1 + r) ¹

Die Formel wiederholen wir daher

PV = Future Value am Ende der Periode der V-Einheiten (FV _t ) / (1 + r, der Abzinsungssatz) ¹

Kurz = FV _t / (1 + r) t

Wenn wir also drei der vier Elemente kennen, PV, FV, t und r, können wir das vierte Element finden. (Wir können den Rechner verwenden, aber es gibt eine 'Zukunftswerttabelle', auf die auch verwiesen werden kann).

Zeitleiste:

Wir wissen, dass Rs. 5.000, @ 12% pa in sechs Jahren verdienen, ist Rs. 9.869 (jährlich zusammengesetzt).

Dies kann durch eine einfache "Zeitleiste" gezeigt werden, die den Jahresverdienst wie folgt zeigt:

In Bezug auf die FV von Multiple Cash Flow verfolgen wir dasselbe Prinzip, mit der Ausnahme, dass wir im Falle von Ergänzungen den Cash Flow im jeweiligen Jahr addieren. Wenn wir Rs investieren. 1.000 jedes Jahr (ab Jahresbeginn) mit einer Rate von 12% pro Jahr für sechs Jahre, die die Akkumulation jedes Jahr fortsetzen.

Die "Zeitleiste" mit der jährlichen Akkumulation wird wie folgt dargestellt:

Somit ist Rs. 1.000, die zu Beginn eines jeden Jahres zu 12% investiert werden, haben zu Beginn des 7. Rs-Jahres einen FV. 9.089.

Wir werden natürlich zu den gleichen Zahlen kommen und jeden Cashflow separat wie folgt zusammensetzen:

So lange haben wir den Zeitplan für FV eingehalten

Wir können das gleiche für die PV mit mehreren Cashflows ermitteln. Angenommen, wir haben den Ertrag (eingehender Cashflow) von Rs. 1.000 Jahre zu Beginn eines jeden Jahres für sechs Jahre und wir möchten die PV mit einem Zinssatz von 12% paie und einem Diskontierungsfaktor von 1, 12 erfahren.

Die Zeitleiste mit der PV erscheint wie unter:

(Wir wissen, dass FV von 1.000 Rupien zu Beginn des Jahres sechs Jahre lang mit 12% pa Rs. 9.089 ist).

Barwert mit unterschiedlichem Cashflow:

Nun wollen wir uns mit den Erträgen verschiedener Beträge in verschiedenen Jahren befassen (da wir zu den geplanten Einkünften führen, die offensichtlich unterschiedlich hoch sind).

Die am Ende der Jahre für ein Projekt prognostizierten Nettoerträge sind:

(a) Rs. 1.000 Jahr 1

(b) Rs. 1.400 Jahr 2

(d) Rs. 1.800 Jahr 4

Der PV dieser Zuflüsse bei 12 Prozent ist:

ich. Rs. 1.000 x 1 / 1, 12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1.400 x 1 / 1, 12 ² = 1, 116

iii. Rs. 1600 x 1 / 1, 12 ³ = 1, 139

iv. Rs. 1800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1, 144

Gesamt Rs. 4, 292

. ^. . Die PV des geplanten Nettoeinkommens für vier Jahre beträgt Rs. 4, 292.

Marktwert der Investition:

Wenn wir planen, ein Unternehmen zu gründen, können wir die voraussichtlichen Startkosten schätzen. Mit einiger harter Arbeit können wir die Kosten für die Unternehmensgründung einigermaßen richtig einschätzen. Zu diesem Zeitpunkt stehen wir vor der Frage, welchen Wert das gerade gegründete Unternehmen zu bestimmten Kosten hat.

Da ein solcher Handel mit Kauf und Verkauf eines solchen Geschäfts nicht stattfindet, ist es nicht möglich, den Wert eines solchen Geschäfts vom Markt zu beziehen. Aber wir können unser Wissen bei der Berechnung des Barwerts einsetzen.

Wir können die folgenden Schritte unternehmen:

(a) Schätzen Sie das voraussichtliche Einkommen aus diesem Geschäft für acht Jahre ab, mit dem Plan, dass wir dieses Geschäft in acht Jahren einstellen müssen.

(b) Schätzen Sie die voraussichtlichen Kosten für den Betrieb des Unternehmens für acht Jahre mit der unter (1) oben geschätzten Mengenproduktion / -verkäufe ab.

(d) Nun, unter Berücksichtigung der Marktzinssätze, können wir die erwartete Rendite aus Kapitalinvestitionen angemessen schätzen.

(e) Wir betrachten diesen Zinssatz als Diskontierungsfaktor und ermitteln dann den Barwert des Nettoergebnisses für acht Jahre. Dies entspricht dem Marktwert der Investition für das geplante Geschäft.

(f) Wenn der gemäß (5) berechnete Marktwert den Gesamtbetrag der Gesamtkosten für die Gründung des Unternehmens, dh die Investition des Unternehmens, übersteigt, sagen wir, dass Unternehmensinvestitionen einen positiven Kapitalwert (NPV) und einen positiven Kapitalwert haben Es lohnt sich, zunächst in ein solches Geschäft zu investieren.

Um diese Schritte auf einfache Weise zu veranschaulichen, haben wir die Schätzungen für ein vorgeschlagenes Unternehmen wie folgt:

Aus den geschätzten Investitionen, den operativen Erträgen und den Kosten ergibt sich daher, dass der Vorschlag mit einem Abzinsungsfaktor von 12% (und einem geschätzten Restwert für das nach acht Betriebsjahren geschlossene Geschäft) einen Kapitalwert (NPV) von Rs aufweist. 223 (dh insgesamt PV mit einem Gewinn von acht Jahren von 1.023 minus 800) und als solche Entscheidung sollte ein solcher Geschäftsvorschlag befürwortet werden.

Finanztechniken Nr. 8. Net Working Capital (NWC):

Es ist wünschenswert, die NWC zu erörtern, die auch bei der finanziellen Bewertung berücksichtigt wird. Es wurde bereits erwähnt, dass die Projektkosten eine Marge für das Betriebskapital enthalten. Wir wissen auch, dass die NWC das Nettoumlaufvermögen darstellt, dh das Umlaufvermögen abzüglich der Umlaufverbindlichkeiten.

Die Idee der Aufstockung des Margin-Geldes beruht auf der Tatsache, dass Geld im Nettoumlaufvermögen blockiert bleibt, das in seiner einfachsten Form Vorräte und Schuldner, weniger Gläubiger, darstellt.

Zu Beginn des Projekts ist nur ein Teil dieses Geldes, dh der NWC, bei der Bank verfügbar, und der Saldeanteil wird als Projektkosten betrachtet (es handelt sich nicht um einen Kostenposten im eigentlichen Sinne, sondern stellt notwendiges Geld dar.) im geplanten Geschäft gebunden sein).

Bisher ist es OK, aber was passiert in den folgenden Jahren? Wenn der Betrieb beginnt und das Geschäft wächst, wird immer mehr Geld aufgrund von Kreditverkäufen und größeren Lagerbeständen (sowohl Rohmaterialien als auch Fertigwaren) sowie größerer Gläubiger für erhöhte Lieferungen gesperrt. Die Situation erfordert eine Diskussion anhand einer Illustration.

Wenn wir mit der Ermittlung des Cashflows aus dem Betriebsüberschuss, dh Umsatz, abzüglich aller Aufwendungen (natürlich ohne nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen, Rückstellungen usw.), beginnen, berücksichtigen wir auch die Änderungen im NWC, dh wie viel Geld wird in der NWC gesperrt oder freigegeben, um den Netto-Projekt-Cashflow herauszufinden.

In einem wachsenden Geschäft wird erwartet, dass der NWC zunimmt, und umgekehrt, so dass der NWC bei einer Liquidation des Unternehmens null ist.

Finanztechnik # 9. Szenarioanalyse / Sensitivitätsanalyse:

In diesem Teil haben wir die verschiedenen Arten von Finanztechniken bei der Projektprüfung detailliert beschrieben, die es ermöglichen, eine Entscheidung des Managements zu treffen, ob ein Projekt „loslegen“ oder „nicht gehen“ soll. Je nach Art des betroffenen Unternehmens und den Umständen des Falls kann die Entscheidung in Richtung eines immer realistischeren Ansatzes geändert werden.

Die im Projektbericht enthaltenen Schätzungen, auf deren Grundlage die Analysen vorgenommen werden, können zu einem bestimmten Zeitpunkt von „hoher Qualität“ sein. Was jedoch im Fall der „Realität“ geschieht, ist der Grund dafür, dass die Gründe nicht eingehalten werden Schätzungen oder umgekehrt?

Um diese Gefahr eines Risikos der Investition zu vermeiden, können weitere vorsorgliche Finanzanalysen durchgeführt werden, die als Szenarioanalyse und Sensitivitätsanalyse bezeichnet werden.

Szenario Analyse:

Nach diesem System werden einige wahrscheinliche Szenarien betrachtet, die sich von den im Projektbericht vorgesehenen unterscheiden, und die Finanzanalysen werden als zusätzliche Vorsichtsmaßnahmen durchgeführt. Einige der im Projekt betrachteten Parameter werden in eine höchstmögliche Schätzung geändert, und die gleichen Parameter werden geändert, um die bestmögliche Schätzung zu ermitteln.

Mit diesen Annahmen werden die finanziellen Details untersucht und dann analysiert, um die Grenzen zu ermitteln: die Untergrenze bei den schlechtesten Szenarien und die Obergrenze bei den Besten.

Diese Änderungen sind wiederum auf Aktivitäten beschränkt, die einige Komponenten enthalten:

(a) das Umsatzvolumen,

(b) die Auswirkungen auf die Kostenstruktur aufgrund einer Änderung dieses Volumens und

Daher werden die folgenden drei Szenarien projiziert:

ich. Ergebnisse pro Basisschätzung gemäß ursprünglichem Projektbericht;

ii. Ergebnisse nach den schlimmsten Annahmen und

iii. Ergebnisse nach besten Vermutungen.

Bei weiteren Finanzanalysen dieser drei Fälle, in denen die NPVs und IRRs usw. ermittelt werden, kann das Management die Entscheidung treffen, wobei die untere Grenze (im schlechtesten Szenario) und die obere Grenze (im besten Szenario) gebührend berücksichtigt werden.

Es besteht immer ein gewisses Risiko, auf der Grundlage von Schätzungen für die kommenden Jahre fortzufahren. Dementsprechend gibt es einige Vorsichtsmaßnahmen, weshalb diese Analysen durchgeführt werden. Es sollte jedoch eine Grenze für solche Analysen geben, um die "Lähmung der Analyse" zu vermeiden. Es wird keine Investitionen in Wirtschaft / Industrie geben!

Wir sollten uns daran erinnern, dass nach all der Planung und Zukunftsplanung der sogenannte Faktor U (unbekannt) erhalten bleibt. Investitionen wie das Leben sind eine Mischung aus Notwendigkeit und Freiheit, Zufall und Wahl. Die Sara-die Zukunft gehört nicht uns ………

Sensitivitätsanalyse:

Dies ist eine Vereinfachung der zuvor beschriebenen Szenarioanalyse. Nach diesem System müssen wir alle Basisschätzungen als korrekt betrachten, mit Ausnahme einer Variablen wie dem Aktivitätsvolumen oder dem Verkaufspreis pro Einheit usw.

Mit dieser einzigen Änderung werden anstelle der in der Szenarioanalyse vorgesehenen mehrfachen Änderungen wiederum die drei verschiedenen Ergebnisse, dh das beste, das schlechteste und das grundlegende Ergebnis, erarbeitet und analysiert, um das Management bei den projizierten Grenzen zu unterstützen.

Simulationsanalyse:

Dies ist eine Kombination aus sowohl der Szenarioanalyse als auch der Sensitivitätsanalyse, bei der wir die in den Basisschätzungen berücksichtigten Variablen ändern und dann die finanziellen Details zur weiteren Analyse auflösen.

Dies ist so gut wie die Erstellung verschiedener Projektberichte in Bezug auf ihren finanziellen Teil, da die in der Grundschätzung des ursprünglichen Projektberichts vorgesehenen primären Bedingungen unverändert und unveränderlich behandelt werden, z. B. als Gehäuse der Fabrik, Büro, Maschinen und Anlagen usw .

Eine solche Analyse erfordert einen größeren Arbeitsaufwand und wird daher mit Hilfe eines Computers durchgeführt.

Beispiel:

Die Betriebsergebnisse eines Projekts werden mit anfänglichen Investitionen von Rs. 50.000 während der nächsten sechs Jahre werden wie folgt geschätzt:

Der Barwert der Investition mit einem abgezinsten Zinssatz von 10% pa unter Berücksichtigung eines Restwerts der Anlage am Ende des 6. Jahres als Rs. 3.000 wird wie folgt berechnet:

Barwert des Nettoeinkommens bei Diskontierung @ 10%:

Daher ist eine solche Investition mit positivem Kapitalwert aus finanzieller Sicht günstig.

Hinweis:

ich. Im obigen Beispiel ist der Geldabfluss von Investitionen einmalig, in der Realität kann es jedoch einige Jahre dauern, bis der Geldabfluss ebenfalls abgezinst werden soll.

ii. Der Mittelzufluss ist zu berechnen, indem der Nettogewinn um alle nicht zahlungswirksamen Posten bereinigt wird, z. B. Abschreibungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung, Abschreibung der vorläufigen Aufwendungen usw., um den resultierenden Nettogewinn zu addieren.

iii. Die Formel für die Berechnung des abgezinsten Barwerts sollte sein