2 Hauptarten von Schuldinstrumenten

Dieser Artikel beleuchtet die zwei Hauptarten von Schuldinstrumenten. Die Typen sind: 1. Syndizierung von Darlehen 2. Internationaler Anleihemarkt.

Typ # 1. Syndizierung von Darlehen:

Mit der Zunahme der indischen Kredite fiel es den indischen Banken schwer, das Risiko einzeln einzugehen. Die Aufsichtsbehörden in den meisten Ländern begrenzen auch die Höhe der Einzelengagements.

Dies hat zu zwei Praktiken geführt: "Club Loans" und "Syndicated Loans".

Unter Clubdarlehen sind eine kleine Gruppe von Banken zusammengeschlossen, um einen Club zu bilden und den Kredit zu vergeben.

Konsortialkredite sind Lead-Manager oder Gruppenkonsortien durch Einladen anderer Banken. Traditionell waren große Geschäftsbanken Lead Manager. In letzter Zeit waren jedoch Investmentbanken wie Merill Lynch und Morgan Stanly in diesem Bereich aktiv. Bei Großkrediten kann das Konsortium mehrere hundert Banken umfassen.

Da syndizierte Kredite schnell arrangiert werden können, sind sie zur Hauptfinanzierungsquelle für Unternehmensakquisitionen geworden.

Zu zahlende Gebühren:

Zu den Konsortialkrediten zählen eine Verwaltungsgebühr (zahlbar beim Kreditnehmer entweder bei Unterzeichnung des Kredits oder bei der Erstzeichnung), Bereitstellungsgebühr (zahlbar für den während des Verfügbarkeitszeitraums zugesagten Teil des Kredits) und Agenturgebühr (zahlbar zur Deckung der Verwaltungskosten an die Bank des Beauftragten) während der Währung der Darlehen entstanden).

Mittelfristige syndizierte Kredite werden nicht unbedingt zur Finanzierung von Projekten verwendet. Viele Länder haben den Erlös zu allgemeinen Zahlungsbilanzzwecken, zur Finanzierung von Haushaltsdefiziten im Inland oder zur Finanzierung der bestehenden Auslandsverschuldung verwendet.

Syndizierung von Darlehen:

Die Höhe des Kredits ist groß, einzelne Banken können oder werden sie nicht einzeln finanzieren können. Sie würden es vorziehen, das Risiko auf eine Reihe von Banken zu verteilen oder eine Gruppe von Banken wird als "Syndizierung von Darlehen" bezeichnet. Heutzutage gibt es eine große Gruppe von Banken, die Syndicates bilden, um Kredite für Unternehmenskredite zu arrangieren - die Unternehmen, die einen Kredit wünschen, aber nicht wissen, welche Banken bereit sind, Kredite zu vergeben.

Daher spielt Syndication hier eine entscheidende Rolle. Nachdem der Darlehensnehmer über die Höhe des Darlehens entschieden hat, erstellt er ein Informationsmemorandum, das Informationen über den Kreditnehmer enthält, der seine finanzielle Lage offenlegt, sowie andere Informationen wie den von ihm benötigten Betrag, den Zweck und geschäftliche Einzelheiten seines Landes und seiner Wirtschaft. Dann erhält er Gebote (danach sitzen der Kreditnehmer und die Kreditgeber über den Tisch, um über die Bedingungen und Konditionen für das Verleihen dieses Verhandlungsprozesses zu sprechen, wird als "Syndication" bezeichnet).

Der Prozess der Syndizierung beginnt mit einer Ausschreibung des Kreditnehmers. Der Kreditnehmer nennt dann die Fondsanforderung, die Währung, die Laufzeit usw. Das Mandat wird einer bestimmten Bank oder Institution erteilt, die die Syndizierung des Kredits übernimmt, während sie die finanzierenden Banken arrangieren.

Die Syndizierung erfolgt nach besten Kräften oder auf Underwriting-Basis. Es ist in der Regel der Lead Manager, der als Syndikator für Kredite fungiert. Der Lead Manager hat zwei Aufgaben: Bildung von Konsortialdokumentation und Darlehensvertrag. Gemeinsame Unterlagen werden von den teilnehmenden Banken oder allgemeine Bedingungen unterzeichnet.

Daher sind die Vorteile der syndizierten Kredite die Höhe des Kredits, die Geschwindigkeit und die Sicherheit der Mittel, das Fälligkeitsprofil des Kredits, die Flexibilität bei der Rückzahlung, niedrigere Kosten des Geldes, die Vielfalt der Währungen, die Vereinfachung der Bankverbindung und die Möglichkeit einer Neuverhandlung.

An der Darlehenssyndizierung beteiligte Schritte:

1. Der Darlehensnehmer entscheidet über die Höhe und die Währung des Darlehens, das er ausleihen möchte, und wendet sich an die Banken, um die Finanzierung auf der Grundlage des Geschäfts, des Zweckes des Darlehens usw. zu arrangieren.

2. Für einen am Markt akzeptablen Namen werden im Allgemeinen mehrere Banken oder eine Gruppe von Banken Angebote unterbreiten, aus denen allgemeine Bedingungen hervorgehen, zu denen sie bereit sind, das Darlehen zu arrangieren. Die Bank bietet sich als Lead Manager an. Der Lead Manager gibt in seinen Angeboten das Darlehen und seine Zusage sowie andere Gebühren und Spreads gegenüber dem LIBOR an, zu denen er bereit ist, das Darlehen zu arrangieren.

3. Der Kreditnehmer wählt das Gebot aus, das ihm hinsichtlich der Gesamtkosten des Pakets, der sonstigen Bedingungen und des Beziehungsfaktors usw. nach Erhalt des Gebots von verschiedenen Banken oder Bankengruppen als das beste erscheint.

4. Das Darlehen wird sowohl vom Darlehensnehmer als auch von den Darlehensgebern auf einem Informationsmemorandum abgeschlossen, das finanzielle Einzelheiten und andere Angaben zum Darlehensnehmer enthält. Der federführende Manager würde auf der Grundlage des Informationsmemorandums an dem Darlehen von Kreditgebern teilnehmen.

5. Die gesamten Gebühren würden von der teilnehmenden Bank (basierend auf ihrer Teilnahme) und dem leitenden Manager ausgewiesen.

6. Der Lead Manager ist zur Finanzierung des Restbetrags verpflichtet.

7. Der nächste Schritt zum Abschluss des Darlehensvertrags durch Kreditnehmer und Darlehensgeber erfolgt, nachdem die Teilnehmer bekannt sind und der Kredit in einer Finanzpresse veröffentlicht wird.

Die wichtige Bestimmung eines Darlehensvertrags:

1. Der Darlehensvertrag enthält die Zinsen, Bereitstellungsgebühren und die Verwaltungsgebühren, die der Kreditnehmer an den Kreditgeber zahlen muss.

2. Dokument betreffend die Finanzlage des Kreditnehmers, überlaufene Finanzierungsvereinbarung, erhaltene Genehmigungen (z. B. in Bezug auf Steuern, Quellenkürzungen), die andere finanzielle Anforderungen (falls erforderlich), Bescheinigungen von Rechtsanwälten sowie sonstige interne und externe Genehmigungen binden wäre erforderlich.

3. Die primäre oder sekundäre Sicherheit, gegen die das Darlehen in Anspruch genommen wird, muss entschieden werden.

4. Die Umstände, die als Zahlungsverzug zu behandeln sind und sich gegen den Kreditnehmer richten, wenn der Kreditnehmer das Darlehen nicht bedient, sind Cross-Default-Klauseln (die den Kreditgebern das Recht geben sollen, die Rückzahlung des Darlehens im Falle des Kreditnehmers oder des Garantiegebers zu beschleunigen) unter einem Kreditvertrag in Verzug ist) usw. entschieden.

5. Die Gerichtsbarkeit ist ein wichtiges Element eines internationalen Darlehensvertrags und gibt an, welches Recht eines Landes anwendbar ist.

Vorteile:

1. Syndizierte Kreditfazilitäten können den Wettbewerb für Ihr Unternehmen erhöhen und andere Banken veranlassen, sich verstärkt darum zu bemühen, Marktinformationen vorzulegen, in der Hoffnung, anerkannt zu werden.

2. Flexibilität in Struktur und Preisgestaltung. Kreditnehmer haben bei der Gestaltung ihres syndizierten Kredits eine Vielzahl von Optionen, darunter Optionen in mehreren Währungen, Risikomanagementtechniken und Vorfälligkeitsrechte ohne Strafe.

3. Durch syndizierte Fazilitäten erhalten Unternehmen die besten Preise in Summe und ersparen den Unternehmen die Zeit und Mühe, individuell mit jeder Bank zu verhandeln.

4. Darlehensbedingungen können abgekürzt werden.

5. Erhöhtes Feedback. Konsortialbanken sind manchmal gewillt, mit dem Agenten Perspektiven auf Geschäftsfragen zu teilen, die sie nur ungern mit dem Kreditgeschäft teilen würden.

6. Durch syndizierte Kredite wird der Kreditnehmer auf dem freien Markt besser sichtbar. Bunn stellte fest, dass "Rating-Agenturen eine mehrjährige syndizierte Fazilität für Commercial-Paper-Emittenten als stärkere Unterstützung als mehrere bilaterale einjährige Kreditlinien betrachten."

Warum ein Konsortialkredit?

Die Kreditgeber sowohl der Banken als auch der institutionellen Anbieter haben für ein paar Jahre ihre Gürtel enger gemacht, um ihr Risiko oder Risiko zu minimieren. Während Kreditgeber heute bares Geld verdienen können, werfen sie nicht darauf ab, bei jedem Geschäft, das über ihren Schreibtisch kommt, Bargeld zu werfen.

Kreditgeber zögern möglicherweise, große Schulden von einem einzelnen Unternehmenskunden zu halten, stattdessen entscheiden sie sich, ein Stück des Deals zu übernehmen und den Rest mit anderen Banken oder institutionellen Kreditgebern zu syndizieren. Diese Strategie verteilt das Risiko oder Risiko auf mehrere Kreditgeber. Der Kreditnehmer profitiert davon, indem er die Kreditkapazität bei mehreren Kreditgebern erhöht. Und es gibt zusätzliche Vorteile.

1. Weniger teure Finanzierung als Anleihen, niedrigere Zinssätze und Vorlaufkosten.

2. Die Vorauszahlung ist möglicherweise ohne Strafe oder Prämie verfügbar.

3. Erweiterter Zugang zu Nichtkreditprodukten wie Kapitalmarktlösungen und Know-how.

Konsortialkreditmärkte:

Konsortialkredite sind international verständlich, obgleich bestimmte geografische Regionen einzigartige Merkmale beibehalten. Die breiten internationalen Märkte sind Nordamerika, EMEA und Asien. In Asien wird Japan aufgrund seines Kreditvolumens und -volumens häufig als bedeutender Markt bezeichnet.

Der Konsortialkreditmarkt könnte grob in zwei "Klassen" von Konsortialkrediten unterteilt werden. Die erste, die für kleinere Unternehmen (Kreditgrößen zwischen 20 und 250 Millionen) vorgesehen ist, beinhaltet Mittel, die normalerweise von einer festen Gruppe von Banken für einen festen Betrag verliehen werden.

In Nordamerika und Europa können häufig größere Kredite gehandelt werden, so dass sie fast wie eine reguläre Anleihe aussehen. Zu den Käufern dieser Kredite zählen Hedge-Fonds, Pensionsfonds, Banken und andere Anlageinstrumente. Die asiatischen Märkte verfügen über eine begrenzte Anzahl von Darlehen, die auf diese Weise frei gehandelt werden.

Der zweite, bis zur Subprime-Kreditkrise, wurden größere syndizierte Kredite, die zwar von einer Bank „vermittelt“ wurden, häufig an die internationalen Kapitalmärkte verkauft, nachdem sie in Trusts umgepackt und als besicherte Kreditzusagen verkauft wurden. Bei größeren Krediten gab es einige Anzeichen dafür, dass die vertretenden Banken häufig Teile dieser Kredite speziell für den Verkauf als besicherte Kreditzusagen zeichnen.

Dieses Underwriting konnte den allgemein erwarteten Appetit der traditionellen Kreditgeber übersteigen. Mit dem Zusammenbruch vieler Aspekte der internationalen festverzinslichen (Kredit-) Kapitalmärkte aufgrund der Subprime-Krise hielten sich viele Banken an versicherten Positionen fest, möglicherweise zu Bedingungen, zu denen sie während des gesamten angegebenen Zeitraums des Unternehmenskredits keine Kredite erhalten hätten. Diese werden als „gehängte“ oder „festgefahrene“ Versicherungen oder Kredite bezeichnet und waren für einen Teil der jüngsten Verluste von Finanzinstituten verantwortlich.

Typ # 2. Internationaler Anleihemarkt:

Fesseln:

Anleihen sind Schuldverschreibungen, die von öffentlichen und privaten Unternehmen zur Deckung einer Vielzahl von Ausgaben ausgegeben werden. Für Anleger bieten Anleihen ein Stabilitätskissen gegen die Unberechenbarkeit von Aktien und sollten in fast jedem Portfolio enthalten sein.

In vielen, aber nicht allen Märkten bewegen sich Anleihen in die entgegengesetzte Richtung der Aktien. Wenn die Aktien steigen, sind die Anleihen gesunken, und wenn die Aktien gefallen sind, sind die Anleihen gestiegen. Dies ist eine sehr breite Verallgemeinerung, die jedoch erklärt, warum Anleihen einen guten Gegenpol zu Aktien darstellen.

Sie können aus einer Vielzahl von Anleihen wählen und jeder Typ hat bestimmte Eigenschaften.

Im 19. Jahrhundert nutzten ausländische Emittenten von Anleihen, hauptsächlich Regierungen und Eisenbahnunternehmen, den Londoner Markt, um die Finanzen zu erhöhen. Ausländische Anleihen sind im Inland gehaltene Anleihen (Währung von nicht gebietsansässigen Unternehmen). Im Rahmen der Kontrolle des Kapitalverkehrs wurden viele ausländische Anleihen auf den Inlandsmärkten der USA, Großbritanniens, Deutschlands, Japans, der Niederlande usw. ausgestellt.

Modern Jargon bezeichnet diese als Yankee-Anleihen, dh in den USA ausgegebene Anleihen, Inlandsmärkte, Bulldog-Anleihen in Großbritannien, Samurai-Anleihen in Japan usw. Offshore-Anleihen, die formal als Euro-Anleihen bezeichnet wurden, sind Anleihen, die außerhalb des Heimatlandes begeben und verkauft werden B. der in Europa verkauften Dollar-Anleihe ist eine Offshore-Anleihe.

Die aufsichtsrechtlichen Anforderungen sind weniger streng, wenn die Emission ausländischer Anleihen auf der Basis von Privatplatzierungen erfolgt und nicht durch eine Einladung der Öffentlichkeit zur Zeichnung.

Euro-Anleihen :

Eine Anleihe, die von internationalen Konsortialbanken gezeichnet und international in anderen Ländern als dem Land der Währung gehandelt wird, auf das sie lautet, wird als Euro-Anleihe bezeichnet. Dieses Problem unterliegt keinen nationalen Beschränkungen.

Eine ausführliche Diskussion über Euro-Anleihen wird nachstehend gegeben:

1. Der Euro-Anleihenmarkt ist nahezu frei von behördlichen Vorschriften.

2. Die Eurobonds sind die internationalen Anleihen, die in einer anderen Währung als der Währung oder dem Markt ausgegeben werden, in der sie ausgegeben werden.

3. Im Allgemeinen von einem internationalen Konsortium von Banken und Finanzinstituten ausgegeben.

Emittent der Euro-Anleihen:

Normalerweise gibt eine Bank Folgendes an:

1. Gewünschte Währung der Stückelung

2. Der Betrag und

3. Die Zielrate.

Vorteile :

1. Kleiner Nennwert und hohe Liquidität

2. Flexibilität für den Emittenten

3. Sowohl für private als auch für institutionelle Anleger

4. Keine Auswirkungen auf die Zahlungsbilanz.

Instrumente oder Arten von Euro-Anleihen:

(1) Gerade Anleihen:

Eine Anleihe, die das Kapital an ihrem Fälligkeitsdatum mit einem Schlag zurückzahlen wird, wird als Bullet-Payment bezeichnet, zahlt zu einem bestimmten Datum einen bestimmten Zinssatz und trägt kein Umwandlungsprivileg oder andere Besonderheiten.

(2) Floating Rate Notes:

Floating Rate Notes (FRNs) sind Schuldverschreibungen jeder Währung, die den Inhaber zu regelmäßigen Zinsscheinen berechtigen. FRN-Coupons werden in regelmäßigen Abständen an den von London / Euribor angebotenen Interbankensatz angepasst. In der Regel handelt es sich bei dem vereinbarten Zinssatz um den Referenzzinssatz plus einen zusätzlichen Spread, der alle drei bis sechs Monate zurückgesetzt wird.

Der Zinssatz ist variabel und wird oberhalb oder unterhalb des LIBOR festgelegt.

Die Zinssätze werden alle 3-6 Monate überprüft.

Inhalt :

1. Ausgaben,

2. Variationen

3. Risiko und

4. Handel.

Eigenschaften von FRNs :

1. Der Referenzsatz

2. Die Marge

3. Der Bezugszeitraum und

4. Reife.

Einige FRNs verfügen über besondere Merkmale wie Maximal- oder Minimalcoupons, so genannte FRNs mit und ohne Boden. Diejenigen, die sowohl einen Mindest- als auch einen Maximal-Coupon haben, werden als Collar-FRN bezeichnet. FRNs können auch synthetisch durch die Kombination einer festverzinslichen Anleihe und eines Zinsswaps erworben werden. Diese Kombination wird als Asset Swap bezeichnet.

(3) Flip-Flop-FRNs:

Hier haben die Anleger die Möglichkeit, das Papier am Ende eines bestimmten Zeitraums in ein Instrument mit einem flachen Zinssatz umzuwandeln. Die Weltbank hatte FRNs mit unbefristeter Laufzeit und einem Spread von 50 Basispunkten gegenüber dem US-amerikanischen Schatzamt ausgegeben. Die Anleger haben die Option am Ende von 6 Monaten.

(4) Nichtübereinstimmung der FRNs:

Diese Schuldverschreibungen werden halbjährlich verzinst, obwohl der tatsächliche Zinssatz monatlich festgelegt ist. Auf diese Weise können Anleger von Arbitrage profitieren, die sich aus unterschiedlichen Zinssätzen für unterschiedliche Laufzeiten ergibt.

(5) Minimax-FRNs:

Diese Schuldscheine enthalten sowohl Mindest- als auch Höchstkupons, für die der Anleger den Mindestzinssatz sowie einen Höchstsatz für diese Zinssätze erhält.

(6) Nullkuponanleihen:

Hierbei handelt es sich um eine Anleihe, die keine Kuponzahlungen vornimmt, sondern zu einem erheblichen Abschlag vom Nennwert ausgegeben wird. Angenommen, eine Zero-Coupon-Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD und einer Laufzeit von 10 Jahren wird bei 600 USD gehandelt. Sie würden heute 600 Dollar für eine Anleihe zahlen, die in 10 Jahren 1.000 Dollar wert ist.

Ausländische Anleihen :

Eine ausländische Anleihe wird auf einem inländischen Markt von einer ausländischen Einheit in der Währung des heimischen Marktes ausgegeben. Anleihen werden von den Inlandsmarktbehörden reguliert und erhalten in der Regel Spitznamen, die sich auf den Inlandsmarkt beziehen, auf dem sie angeboten werden.

Da Anleger in ausländischen Anleihen in der Regel im Inland ansässig sind, werden sie von Anlegern als attraktiv erachtet, da sie ihren Portfolios ausländische Inhalte ohne das zusätzliche Wechselkursrisiko hinzufügen können.

Zu den Arten von Auslandsanleihen zählen Bulldog-Anleihen, Matilda-Anleihen und Samurai-Anleihen:

(1) Samurai-Anleihen:

Eine auf Yen lautende Anleihe, die von einem nicht japanischen Unternehmen in Tokio ausgegeben wurde und den japanischen Vorschriften unterliegt. Andere Arten von Yen-Anleihen sind Euroyens, die in anderen Ländern als Japan emittiert werden.

Samurai-Anleihen geben Emittenten die Möglichkeit, auf in Japan verfügbares Anlagekapital zuzugreifen. Der Erlös aus der Emission von Samurai-Anleihen kann von nicht-japanischen Unternehmen verwendet werden, um in den japanischen Markt einzudringen, oder er kann in die Landeswährung des Emittenten umgerechnet werden, die für bestehende Geschäfte verwendet werden kann. Samurai-Anleihen können auch zur Absicherung von Wechselkursrisiken eingesetzt werden.

(2) Yankee-Anleihen:

Eine auf IJS-Dollar lautende Anleihe, die von ausländischen Banken und Unternehmen in den USA öffentlich begeben wird. Gemäß dem Securities Act von 1933 müssen diese Anleihen zunächst bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert werden, bevor sie verkauft werden können. Yankee-Anleihen werden häufig in Tranchen ausgegeben, und jedes Angebot kann bis zu einer Milliarde US-Dollar betragen.

Aufgrund des hohen Niveaus strenger Vorschriften und Standards, die eingehalten werden müssen, kann es bis zu 14 Wochen (oder 3, 5 Monate) dauern, bis eine Yankee-Anleihe der Öffentlichkeit angeboten wird. Ein Teil des Prozesses umfasst die Bewertung der Kreditwürdigkeit des zugrunde liegenden Emittenten der Yankee-Anleihe durch Ratingagenturen.

Ausländische Emittenten bevorzugen die Emission von Yankee-Anleihen in Zeiten niedriger US-Zinssätze, da dies dem ausländischen Emittenten ermöglicht, weniger Geld für Zinszahlungen auszuzahlen.

(3) Bulldogge-Anleihen:

Auf Sterling lautende Anleihe, die von einem nicht britischen Unternehmen in London begeben wird. Diese Sterling-Anleihen werden als Bulldog-Anleihen bezeichnet, da die Bulldogge das nationale Symbol Englands ist.

(4) Matilda-Anleihen:

Eine auf den australischen Dollar lautende Biegung, die von einem ausländischen Unternehmen auf dem australischen Markt ausgegeben wurde. Es wird auch als "Känguru-Bindung" bezeichnet. Der 1994 gegründete Markt für Matilda-Anleihen ist relativ klein.

Medium Term Notes (MTNs) :

Eine Notiz, die normalerweise in fünf bis zehn Jahren reift. Eine Unternehmensanmerkung, die ein Unternehmen den Anlegern kontinuierlich über einen Händler anbietet. Anleger können zwischen verschiedenen Laufzeiten zwischen neun Monaten und 30 Jahren wählen. Die Laufzeit der Schuldverschreibungen liegt zwischen einem und zehn Jahren. Indem Anleger wissen, dass es sich bei einer Note um eine mittelfristige Laufzeit handelt, haben sie eine Vorstellung von ihrer Laufzeit, wenn sie ihren Preis mit dem Preis anderer festverzinslicher Wertpapiere vergleichen.

Bei ansonsten gleichen Bedingungen wird der Zinssatz für mittelfristige Schuldverschreibungen höher sein als der für kurzfristige Schuldverschreibungen. Diese Art von Schuldenprogramm wird von einem Unternehmen verwendet, sodass es durch die Ausgabe von Schuldtiteln zu konstanten Cashflows kommen kann. Es ermöglicht einem Unternehmen, die Emission von Schuldtiteln an den Finanzierungsbedarf anzupassen. Mittelfristige Schuldverschreibungen ermöglichen es einem Unternehmen, sich nur einmal bei der SEC zu registrieren, anstatt sich jedes Mal für unterschiedliche Laufzeiten zu registrieren.

Note Issuance Facility (NIF) :

Hierbei handelt es sich um mittelfristige Schuldtitel, die kurzfristig, in der Regel ein Jahr, emittiert werden und bei Bedarf ausgehändigt werden können. Ein Konsortium von Geschäftsbanken, die sich bereit erklärt haben, kurz- bis mittelfristige Schuldverschreibungen zu erwerben, die ein Kreditnehmer nicht auf dem Euro-Währungsmarkt verkaufen kann.

Diese Kreditfazilität der Banken wird Revolving Underwriting Facility (RUF) genannt. Die Zinssätze der NIF werden mit einem Spread gegenüber dem LIBOR angegeben. Eine Variante von NIF ist die Mehrkomponenten-Einrichtung. Hier kann ein Kreditnehmer auf verschiedene Weise Mittel in Anspruch nehmen (kurzfristige Vorschüsse und Bankakzeptanz sowie natürlich Möglichkeiten zur Wahl der Laufzeit und Währung).